4 月 9 日，中共中央、国务院发布关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见。意见提出，推进土地要素市场化配置。

克而瑞发布 2020 年 4 月房地产企业销售 TOP100 排行榜，百强 房企单月全口径销售金额同比下降 2.3%。碧桂园单月销售排名 行业第一，实现销售金额 690 亿元，恒大和万科分列二三位， 单月分别实现销售金额 668.9 和 489.9 亿元。

克而瑞公布 2020 年 4 月百强房企销售数据，百强房企 1 到 4 月实现全口径销售金额 25709 亿元，同比-14.5%，降幅相 对 1 到 3 月收窄 6.4pct。4 月单月全口径销售金额 9003 亿元，环比+17%，环比增速大幅降低，同比+0.6%，同比增速 年内首次转正，相对 3 月提升 18pct。

4 月主流 50 家房企单月销售金额 7,333 亿元，环比+13%，同比+3%、较前值 上升 17pct；销售面积为 5,460 万方，环比+10%，同比+4%、较前值上升 13pct， 优于同期 45 城成交面积同比-20%的表现。1-4 月主流 50 家房企累计销售金额 21,061 亿元，同比-13%、较前值上升 6pct；累计销售面积为 15,904 万方，同 比-10%、较前值上升 4pct，表现好于同期 45 城 1-4 月销售面积同比-32%。4 月主流 50 家房企销售表现明显优于我们同期跟踪的 45 城，显示出龙头房企抗 市场波动能力更强，集中度提升逻辑得以持续验证，另外，4 月主流 50 家房 企单月销售金额同比由 1-3 月的-10%、-35%、-14%转正为+3%，并连续两个 月快速回升，考虑到我们所跟踪的 50 家主流房企销售同比与全国商品房销售 同比有较强相关性，预示 4 月全国销售金额同比也将进一步改善。

2019 年，优质公司仍然凭借自身土储、销售、经营管控、资金等优 势，与行业向下周期对抗，录得相对不错的业绩表现。2020 年一季度，受 到疫情影响，销售、施工端严重受阻，业绩出现一定下滑。展望 2020 年， 行业集中度仍将持续攀升，房企开工规模受影响，但竣工增速不悲观；从后 续业绩持续性看，一线房企业绩更具确定性。

16-18 年销售高增速及房价大涨决定了 19-20 年结算增速将逐步走高，同时竣 工集中度也在快速增长，尾部企业逐渐退出，综合推动 19 营收同比+20.6%（较 18 年+1.3pct），结算略有加快，从房企结构来看：二线+28%>一线+22%>三 线+12%；同期净利润同比+26.0%（较 18 年+27.4pct），业绩释放加速，但结 构分化，从房企结构来看：三线+88%>一线+22%>二线+19%，其中一二线稳 增、三线源于低基数。受到疫情影响，20Q1 营收和业绩分别+1.4%和-43.2%， 出现明显放缓和下降。不过鉴于预收款持续高位、毛利率稳中略降、费用率持 续改善，且疫情影响减弱后销售逐步恢复，综合将助力 20 年业绩稳增。

我们认为经历一季度的冲击之后，二季度地产行业将逐步复苏，多元利好 共振。继续重点推荐：1、具备融资优势、信用评级高的龙头房企：万科 A、 金地集团；2、成长型房企，在未来有望受益评级提升：中南建设、金科股 份、华发股份；3、物业管理和存量资产龙头：招商积余、新大正、大悦城。