投资分析报告

• 电力设备行业：边际改善，聚焦龙头－18H2投资策略
  产业逐步成熟并加速脱离补贴依赖，长期看好新能源乘用车发展。政府对于新能源车的补贴从2013年开始逐年降低并在2017年加速退出，从导向来看补贴政策意在提升技术实力，A级及以新能源乘用车将成为驱动产业链发展和技术进步的核心。当前新能源乘用车渗透率仅2.3%，2020年和2025年目标7%和20%，有双积分制政策保驾护航新能源乘用车长期发展趋势明确。随着补贴额度下降和补贴标准的提升，主机厂正倒逼电池价格快速下降同时倒逼能量密度快速提升，全产业链行业集中度正快速提升。
• 电气设备行业：基于竞争战略与产业集群视角－CATL深度分析
  三大产品线：动力电池、储能电池、NCM前驱体，构成循环产业闭环主营三大产品：1）动力电池系统（包括电芯、模组及电池包，产品以方形电池为主，应用涵盖乘用车、客车以及专用车）2）储能系统（电芯、模组、电箱和电池柜，产品以方形电池为主，应用涵盖风、光等新能源配套储能）3）锂电池材料（提取废旧锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属，再生产NCM前驱体）
• 电力设备新能源行业：动能转换，云破日出－中期策略
  我们预计新能源车下半年产销量持续向好，锂电产业链或将步入旺季；光伏行业围绕降本增效继续增长，分布式将成为行业增长主要贡献力量；风电边际改善逐步显示，行业集中度进一步提升，配额制助推行业上行大周期；工控行业受益于制造业复苏和产业升级大方向，行业有望持续扩张；维持对行业的“增持”评级。
• 电气设备行业：风电竞价加速平价到来，继续乐观看待新能车行情
  截止5月25日，较2018年5月18日，上证综指、沪深300分别下跌1.63%、2.22%。本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别下跌6.82%、1.29%、3.80%、3.64%、4.19%、0.90%。本周领涨股有嘉泽新能（+42.6%）、南洋股份（+9.7%）、协鑫集成（+6.8%）、东方电缆（+6.0%）、紫江企业（+5.8%）。
• 电力行业：电力供需格局扭转，优质资产价值有望重估－优质电力资产系列报告
  电力供需格局好转趋势延续，利用小时数稳步回升。2016年以来随着下游经济逐渐回暖，全社会用电量增速逐步回升，2016、2017和2018年1-4月全社会用电增速分别为5%、6.6%和9.8%，回暖趋势显著。受煤电供给侧改革影响，全国装机增速逐步放缓，截至2017年底全国装机容量17.77亿千瓦，同比增长8%，增速较上年减少1.2ppt。另外新增装机的结构发生了较大变化，2017年全国新增装机中风电、光伏占比51.7%，较上年提升11.32ppt。由于风电、光伏利用小时数远低于火电，实际新增发电能力增速远低于全国装机增速。受益于供需关系改善以及新能源消纳改善，2017年全国火电、核电、风电利用小时数分别同比增加44h、66h、206h，水电受17H1来水偏枯影响，同比减少42h。我们预计后续电力供需格局将会持续改善，优质存量电力资产利用小时有望稳步回升。
• 电力设备新能源行业：风电竞价上网方案推出，继续关注新能源汽车上游材料结构性机会－...
  近期不仅仅多晶硅片价格持续下跌，成交价在3.1-3.15元/片；单晶龙头隆基股份也再度调降了单晶硅片出厂价，由4.5元/片下调到4.25元/片，调价后单多晶价差缩小至1.1-1.15元/片。在当前激烈的市场竞争格局下，隆基股份再度调价并缩小了单多晶价差，我们认为是一方面是积极面对市场竞争的信号；另一方面也是光伏巨头对于未来新增装机偏悲观预期的信号。随着近期国务院扶贫办发文对光伏扶贫项目进行全面检查，各地方也迅速跟进，我们对于今年光伏新增装机规模持较为保守的估计态度，建议继续重点关注协鑫集团旗下重要的A股上市平台并计划进军半导体领域的协鑫集成（002506.SZ）以及EVA胶膜龙头、感光胶膜和铝塑膜等新产品年内即将投产的福斯特（603806.SH）。