投资分析报告

• 餐饮旅游行业：美团Q2营收247亿，凯撒携手乐城进军医疗旅游－周报
  近五个交易日沪深 300 指数下跌 0.73%，休闲服务板块上涨 0.83%，行业跑 赢市场 1.56 个百分点，位列申万 28 个一级行业下上游。其中，景点上涨 4.84%，旅游综合上涨 0.93%，酒店下跌 6.30%，餐饮下跌 5.04%。
• 餐饮旅游行业：短期或有扰动，龙头成色不改
  本周沪深300 上涨0.30%，创业板指下跌1.36%，餐饮旅游（中信）指数下跌1.68%（较沪深300的相对收益为-1.99%），在中信29 个子行业中排名第26 位。其中分子板块来看，景区板块本周上涨5.51%，旅行社板块下跌5.28%，酒店板块下跌3.39%，餐饮板块上涨2.54%。
• 社会服务行业：成长的路口，向左走，向右走？－中美日酒店行业市场空间比较研究
  作为现代酒店发源地，美国酒店业已有近200 年历史。日本将现代酒店与本土文化结合，形成了具有东方特色的酒店生态。尽管中美日三国酒店业发展起步时点不同，文化属性各异，但却呈现出同样的发展规律。我国现代酒店业发展至今不过40 年，相比美日而言进入整合优化阶段的时间尚短，产品结构优化和竞争格局改善将成为行业增长的核心驱动力。
• 餐饮旅游行业：多重优势下市内店吸引力更强，若政策放开有望打开广阔新市场，继续推荐
  投资建议：1.免税组合：重点推荐中国国旅+王府井+格力地产+众信旅游+凯撒旅业；2.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股；3.餐饮旅游等线下消费组合：推荐酒店板块锦江+首旅；休闲景区宋城+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+广州酒家等。
• 社会服务行业：酒店结构性成长空间广阔－Logit模型分析酒店连锁化空间
  中端酒店连锁化率与CR3 较高，龙头凭借产品优势占据主导地位。我们认为中端连锁酒店增长潜力较大，主要因中端门店数不足经济型1/10(截止20 年7 月21 日,下同）。以静态模型估计，中性/乐观情境国内中端连锁酒店客房数有9/52 万间增量，较现状增长12%/70%。考虑经济型酒店改造升级、中端加速展店及非标品牌拓展等积极因素，连锁酒店实际拓展空间将更大。龙头具规模和运营优势，份额有望提升，推荐龙头首旅酒店。