核心观点：当前市场对地产股的核心分歧在于对销售复苏预期，春节后，各地出现 销售边际改善但幅度并不明显，而需求端政策出台的节奏却并不如市场所预期的快 速，股价在强预期与弱现实之间反复博弈。 本篇报告是我们关于房地产周期复苏的系列专题第一篇，对于本轮周期复苏过程， 我们从供给和需求两端切入，探讨本轮复苏的路径，并与历史上地产周期进行对比。

1 月销售表现平淡，市场热度不振。2023 年1 月，30 城新房销售面 积870.57 万平，同比增速为-40.02%，环比增速为-39.54%，成交套 数77023 套，同比增速为-39.27%，环比增速为-37.96%，本月成交 面积和套数回落，同比环比齐跌。1 月传统淡季叠加春节假期，返 乡潮和旅游热致使购房需求不振，房企推盘节奏放缓、营销积极性 不高，整体市场表现较为平淡，成交规模创近三年同月度最低水平。 一线城市呈现较强韧性，与去年春节月成效规模基本持平；核心热门 二线城市需求在宽松政策、促销手段和疫情管控接触等多重刺激下市 场表现基本平稳，成交规模与同期基本持平；弱二线城市内部出现市 场出现分化，郑州、青岛等城市成交暂未止跌，重庆、天津等部分城 市则出现回暖迹象。