本周螺纹、热卷、铁矿主力合约分别下跌 3.92%、 2.36%、 0.09%。基本面的孱弱以及中央经济工作会议 2017 年稳定中性的货币政策定调，对于近期黑色期货盘面而言无疑是个利空。不过，后市或存在一定分化走势。期螺目前贴水幅度已超过 280 元/吨，远低于 2016 全年-53 元/吨的均值水平，除非现货价格出现暴跌，否则期螺下行空间应该十分有限，建议获利空头逐步平仓；而铁矿石港口库存创 2014 年 8 月以来新高， 在近期粗钢产量有收缩迹象以及高品位矿资源缓解前提下，矿石供给压力或逐渐显现， 补跌概率增大。

本周钢价跌幅明显。中共中央政治局常委会针对江苏华达钢铁有限公司生产销售“地条钢”、河北安丰钢铁有限公司未批先建边批边建钢铁项目，予以严肃查处，对相关责任人严厉追责问责，确保政令畅通、令行禁止，政府去产能态度更加坚决、措施更加具体。年末将至，北方工地开工减少叠加楼市降温，钢铁下游需求疲软支撑钢价上行乏力。预计短期内钢价弱势盘整，仍需警惕钢价下行风险。我们维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，重视国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

国内动力煤价格本周仍以微降为主：12 月 23 日，大同弱粘煤价格较上周下降 15 元，内蒙古乌海动力煤与上周持平。山东兖州动力块煤价格较上周下滑 60 元。国际动力煤价与上周小幅上涨:12 月 16日欧洲 ARA 港动力煤现货价、理查德 RB 动力煤现货价、纽卡斯尔动力煤现货价均较上周有小幅度的上涨。

In plain terms, mining operations pertain to the set of activities that facilitate the exploration, production, and separation of certain desirable metals and minerals from their ores. With all the major day-to-day operations based on the availability of these minerals, the importance of the mining industry increases manifolds. Mining operations are dependent on several factors that pertain to the accurate estimation regarding the positioning and recovery of the reserves. Some of the key factors that help aid the decision relating to the type of the mining operations includes.

多方发力致供给持续收缩。1、生产下降：2016 年 1-11 月全国累计生产原煤 30.5亿吨，同比下降 10%，产量收缩效果明显，煤炭 2016 年的去产能任务提前超额完成（全年目标 2.5 亿吨），2017 年去产能持续推进，预计仍将减少 1.5-2 亿吨煤炭产能。2、进口下降：由于国际供需格局好于国内，2017 年总体进口意愿不会高于 2016 年，加之人民币贬值加速，进一步增加进口压力。总体来看， 2017 年煤炭供给仍将处于偏紧区间。

去年底“供给侧改革”概念的提出，国家供给侧改革正式拉开帷幕。上半年国家 “1+8”文件陆续出台，对奖补资金、职工安置、财税支持、金融支持等方面做出了全面说明，同时开始坚决执行276 天限产政策，煤价也随之大幅反弹，多数企业实现扭亏。 

12 月行业利差监测与分析。1.过剩产能行业利差明显缩窄。16 年三季度以来随着钢铁、煤炭行业基本面好转，其行业超额利差（行业信用利差-中债利差）明显缩窄，较 7 月底分别缩窄了 79BP 和 48BP，基本处在 16 年年初水平，但较 14、15 年水平仍相对较高。有色金属和建材行业利差也呈现类似走势。2.去产能加码或提高过剩产能行业龙头债券配臵价值。据经济参考报报道，2017 年去产能将继续加码，我们认为去产能将通过淘汰落后企业、改善行业盈利而利好龙头企业，且有助于推动行业利差进一步缩窄，提高其债券配臵价值。