The Indian steel industry contributes around 2% of the country GDP and employs some 500,000 people directly and about 2mn indirectly. The Indian government sees the steel sector as strategically important and as a foundation for rapid industrial development. According to the Ministry of Steel, the steel industry has an output multiplier effect of nearly 1.4 on GDP, and an employment multiplier factor of 6.8. The sector has taken advantage of the country’s abundance of iron ore reserves, its cheap but qualified labour force, and government support policies. As a result, India is close to becoming the second-largest crude steel producer after China, outpacing Japan. In FY2017, India became a net exporter of iron and steel, in both volume and value terms, as local companies ramped up production.

我们认为下半年有色板块将继续呈现逻辑分化。其中针对基本金属和贵金属，建议选择基本面向好的板块，如铜、铝、黄金等，锚定在低位估值水平的标的。针对小金属，建议积极关注在18 年有望持续供不应求和涨价的锆，以及基本面改善但需待库存去化的稀土品种。重视具备下游盈利能力较强的新材料板块，建议积极关注靶材-下游受益于半导体、大数据存储、光伏、显示和电子元器件、高温合金、电子铝箔、镁合金等品种。

补贴政策过渡期间，下游加速消化库存，补贴新政6 月12 日起执行，待车型确定后企业将开始采购锂钴原材料，锂钴价格有望再上涨；中美达成共识，贸易摩擦缓和，基本金属迎利好；全球镍市供需缺口扩大支撑镍价上行；1-3月全球铜市供应短缺利好铜价；环保压力缩减供应，铅锌价格有望上升；伦沪铝库存持续下降，预计18 年铝消费增速快于产量，铝价偏强。

本周，基本金属价格涨跌互现。本周LME 镍、锌、铝、铅、铜、锡涨幅依次为4.31%、0.13%、-0.46%、-0.53%、-1.41%、-1.43%。本周，美债收益率创下7 年新高，美元指数也升至5 个月高位，使得本周全球股市和大宗商品承压。据新华社报道，中美双方已就贸易问题达成协议，不打贸易战，并停止互相加征关税，贸易战担忧有望得到缓释，一定程度利好风险资产的表现。本周国内电解铝库存再度下降，与钢铁煤炭库的持续下降趋势相一致，显示国内需求复苏回暖。本周布油再创新高，A 股油服板块周五出现大幅上涨，通胀预期有望进一步获得提振。总体我们认为，贸易战的阶段性缓释叠加需求回暖带动的加速去库以及通胀预期上行近期有望提振基本金属板块行情，基本金属重估有望继续。

受韦丹塔炼厂关停影响，铜精矿现货TC 高企，预计TC 将高位维持。铜库存方面，本周虽LME 库存大增，但是全球环比上周持平，市场反应敏感，铜价可能有回调的机会。废铜方面，供需两淡局面依然维持，重点关注后续批文情况以及对美废监管的执行力度。长期依然维持看好铜价观点。推荐关注标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势标的。

2018Q1 大型矿山增产有限，供给释放存在诸多扰动因素，增量总体可控。需求端：持续高增长仍可期待，低钴高镍趋势短期影响仍有限。供需基本平衡，价格受采购节奏、市场信心和投资需求等扰动较大。5 月有望逐步止跌，6 月有望上涨。上游资源开采和资源加工环节盈利丰厚，低估值相关标的仍为重点。

伦铝走势依旧震荡，成本端支撑现货价上行。近期，国外各方炒作基本平静，铝市回归供需面。海外期铝走势依旧震荡，国内现货价受氧化铝市场供需面偏紧支撑，铝锭社会库存继续回落势头。后供给侧改革时代，建议把握产业格局重构下的龙头受益者，推荐关注中国铝业、云铝股份。