投资分析报告

• 医药竞争情报-第623期
  日前，由工信部、国家卫计委等六部门联合发布的《医药工业发展规划指南》，从国家层面为未来五年我国医药工业的发展指明了方向。值得一提的是，此次规划名称不同于以往的《医药工业“十二五”规划》，标题强调的“指南”二字也凸显了对行业十三五期间的指导意义。而从规划内容上看，“创新、质量、绿色、智能、整合、国际化”将成为我国医药工业由大变强的关键词，未来产业的布局和着力点也将围绕这六大方向展开。
• 医药生物行业：沿三医联改政策主线，寻细分行业投资机会－2017年度投资策略
  政策走向导致机遇挑战并存。2016 年是医药政策大年，以三医联改为主线的系列政策将对未来行业发展产生深远影响，虽然我们认为经历政策洗礼后的国内医药行业将以更扎实的根基迎接更多机遇打开更广阔的发展空间，但短期阵痛难以避免，对投资而言，沿政策主线寻找投资标的不失为稳健之举。
• 医药行业：行到水穷处，坐看风起时－2017年投资策略
  近年来，我国医药行业规范度不断提高，以往粗放式的增长方式难以延续，取而代之的是行业整体增速换挡，以及各子行业之间的分化与结构性调整。我们认为医药行业政策频出，总额控制与结构调整的主线将导致行业发展趋于分化，集中度提升，在增速平稳恢复的同时提高行业整体盈利能力。2016年医药行业增速维持在 10%左右，而利润增速回升至 15%。
• 医药行业：回归医药本质，迎接景气周期－2017年投资策略
  2016年医保目录调整的意义：影响未来很长一段时间药品的销售竞争局；2009版调整的经验：“慢病+换代新药”、辅助注射、大疾病特药、中药独家品种，新进医保的弹性更为明显2016版调整重点关注：09版之后省级增补较多的品种、 09版之后新的新药，并结合竞争格局和市场数据进行预测。
• 医药生物行业：处方药结构性机会多，看好医药商业渠道整合－2017年策略报告
  五年医改之路回顾：改革逐步深化与成长加速分化。1）中国过去五年医改逐步深化，从单纯药改转向三医联动，着重化解产业发展深层次矛盾。医保基金从广覆盖、提高保障逐步过渡到调结构，医保基金合理使用，医保基金面临支付压力，医保资金总量不足与结构性浪费同时存在。公立医疗是医改的核心，药品加成逐步取消，着力理顺公立医院运行机制。医药制造面临全面规范，供给侧改革大潮开启。2）中国医疗资源投入仍需持续加强：过去五年，中国医院收入增速保持在15%左右，药品收入增速下降至约10%，药占比已经下降至36%，已经走完一半路程，检查耗材成为新的盈利点，医疗服务收入占比上升，医生阳光化收入持续增加，医院运行机构逐步走向合理化。3）企业成长加速分化，过去五年成长最快的企业主要集中在医药商业、优质化学仿制药和生物药领域，内生增长与外延并重。
• 医药汇编-第702期
  基层医疗过去几年的药占比下降最快，这主要是因为政府在基层加大基药的使用、限制抗生素、推行低价药等措施。乡镇卫生所药品收入占比从2009 年的44%下降到2013 年的28%，但门诊均次药费持平没有下降，人均住院药费反而增加了接近100 元。可见药占比下降背后的主要原因是分母变大，除药品之外其他费用上涨导致。
• 医药行业：请关注银河医药2017年年度投资策略－周观点20161203
  上周医药股跑输大盘。上周我们发布了2017年度投资策略，我们认为当前改革进程加速，投资上首选低估值龙头，关注血液制品板块及医药商业等。本次周报我们依据我们最新的投资策略对我们的投资组合进行调整。进攻组合调入沃森生物（我们持续看好的生物药龙头，四大重磅品种17年陆续三期临床揭盲）和新开源（看好公司在精准诊断的布局），调出必康股份、宝莱特和金达威。稳健组合调入华兰生物（持续看好的血液制品龙头公司，同时看好血液制品行业的景气度），暂时调出丽珠集团（组合个股数量考虑及深港通后公司港股对投资者的分流）。