Q2 业绩回暖明显，体现医药的强韧性。2020H1，医药上市公司整体收入增速为-2.01%，净利润增速为7.24%,与其他行业横向比较，疫情影响相对较小，体现医药行业的强韧性。Q2 收入增速为3.05%，同比增速转正；净利润增速31.87%，同比实现大幅增长，Q2 业绩回暖非常明显。

我们认为，双循环发展格局下中国医药行业内需潜力有望进一步被激活，药品及器械创新有望提速。双循环发展格局中强调以国内大循环为主体，庞大的医药内需市场需要有大而高质量的供给端与其匹配。

我们在本报告中对2020 年1-8 月主要疫苗、血液制品品种批签发规模变化、竞争格局变化和同比增长情况进行了详细分析，为广大投资者把握生物制品板块基本面变化提供参考。

长期依旧存在结构性机会，我们建议关注以下三方面，1）国家将持续加大对公共卫生体系、疾控体系、基层医疗的建设，各级医疗机构扩容和能力提升的需求长期释放，推荐关注迪安诊断（300244）、万孚生物（300482）；2）国内市场对国产高端医疗设备自主发展的重视将加速进口替代，推荐关注迈瑞医疗（300760）、迈克生物（300463）、开立医疗（300633）、安图生物（603658）；3）耗材集采大势所趋，首先纳入集采范围的品种具备需求大、技术成熟、国产化率高、单价值高等要素，例如心血管支架类、创伤骨科、人工晶体等，集采将促使行业向具备规模优势、技术先进、创新迭代的头部企业集中，建议关注凯利泰（300326）、乐普医疗（300003）。

门店销售基本恢复，后疫情时代药店经营加速分化。受上半年疫情影响，药店行业上半年销售额与2019 年基本持平，近500 家样本药店销售额仅同比增长0.34%。其中，Q1 药店客流量明显下滑，但客品数增加带动客单价提升；Q2 国内疫情趋于稳定，客流量基本恢复正常水平。不同门店规模的药店经营在上半年出现明显分化，五强企业营收、利润均保持20%以上增长，明显好于样本药店平均，预计后疫情时代经营发展差距将会进一步拉大。

从批签发量来看，虽然1 月份受春节影响批签发量有所下降，但其余6 个月批签发量均有所提升，整个1-8 月份批签发量同比提升13.61%。

药店行业核心逻辑在于处方外流、集中度提升、电商渠道布局，带量采购等政策因素加速了龙头药店从销售商品为重心向以客户需求为导向转变，为顾客建立健康管理方案，回归服务本质；同时，行业合规门槛提升，助力DTP 药房、门特门慢等特色专业药房快速发展，能更好地承接处方外流，未来药店之间比拼的将是专业化服务能力，头部效应凸显。