1 月 18 日，国务院发布的《国务院关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》提出，服务业重点放宽保险机构、保险中介机构外资准入限制等机构，释放出了保险业进一步扩大对外开放的积极信号。

周五（2月10日），央行公告称，随着现金逐渐回笼，目前银行体系流动性总量处于较高水平。为保持银行体系流动性基本稳定，2月 10 日暂不开展公开市场逆回购操作，因此央行连续 6 日暂停公开市场逆回购，本周净回笼 6250 亿，单周回笼量创 2016 年 7 月 2 日-8 日当周以来最高。周五 SHIBOR 利率涨跌互现，长期资金利率继续走高。下周约 1.65 万亿资金到期，TLF 能否续做成资金面关键。

（1）因为，表外理财本年年初就纳入 MPA 监管中，表外融资受限，资金面偏紧张，资金市场利率持续上升。上周，已经传导到大额存单市场，CDs 利率也开始上涨。（2）央行已经将资金利率上调 10 个 BP，紧缩同业资金面，将加速债市去杠杆。债市加杠杠的主要模式是“债滚债”，但是前提条件是：同业市场资金面需要非常宽松。反之，只要同业市场资金面趋紧后，质押回购的难度就会增加，降低质押回购频率，加速债市去杠杆，以便于资金流向实体。（3）我们认为政策主动降杠杆，将推动金融机构被动去杠杆。

2010 年为了有效应对金融危机，美国通过了《多德—弗兰克法案》，对监管做出了重大变革。然而，该法案在实施过程中广受质疑。2017年2月3日，美国总统特朗普签署行政命令，要求对多德—弗兰克法案进行评估，但并未公布行政命令的具体细节，该法案尚存在诸多的不确定性。本报告对特朗普废除多德—弗兰克法案的相关言论进行梳理，以研判未来可能的政策走向。

2 月 5 日，中共中央、国务院发布《关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》，文件共有 13 处提到保险，其中涉及商业保险 11 处。在第 6 条“积极发展适度规模经营”中，文件提出，鼓励地方探索土地流转履约保证保险。在第 24 条“提升农村基本公共服务水平”中，文件提出，继续提高城乡居民基本医疗保险筹资水平，加快推进城乡居民医保制度整合，推进基本医保全国联网和异地就医结算。

2 月 6 日，国家主席习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第三十二次会议并发表重要讲话。会议强调，要把加强党对对外工作的集中统一领导贯彻到对外工作体制机制改革方方面面，加强战略谋划，强化统筹协调。要明确地方党委对本地区外事工作的主体责任，完善省以下地方党委对外事工作的领导和工作体制。要深化驻外机构管理体制改革。要优化援外战略布局，改进援外资金和项 目管理，改革援外管理体制机制，提升对外援助综合效应。会议指出，规范和引导社会智库健康发展，对发挥民间智力、为党和政府决策服务具有重要意义。

本篇报告通过对比和梳理 2017年版银监会非现场监管1104报表的变化情况，以期窥探出银行业务监管的重点。同时，本篇报告也对银行表内主要资产和负债项目、表外项目的归类和界定进行补充，进一步明确同业、投资和表外业务（主要为理财）的主要范畴，为分析各类业务发展走向提供基础资料。最后，分银行类型分析监管新的动向对业务增长的影响。

2 月 6 日，国家主席习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第三十二次会议并发表重要讲话。会议强调，要把加强党对对外工作的集中统一领导贯彻到对外工作体制机制改革方方面面，加强战略谋划，强化统筹协调。要明确地方党委对本地区外事工作的主体责任，完善省以下地方党委对外事工作的领导和工作体制。要深化驻外机构管理体制改革。要优化援外战略布局，改进援外资金和项目管理，改革援外管理体制机制，提升对外援助综合效应。

A lot of events occurred in the Azerbaijani economy in 2016. In particular, Azerbaijan planned to pass to an economic model not to depend on oil in 2016.The government mainly focused on the development of the country’s export potential in 2016, namely, the expansion of non-oil goods and services and the creation of more favorable conditions in the investment sphere.Azerbaijan has recently invested billions in the development of marine, rail, automotive,communal, social infrastructure. As a result, Azerbaijan turned into a major transit country in the region.An important event of 2016 was the coordination of the details of implementing the North-South corridor project, which will become a bridge to connect the railways of Iran,Azerbaijan and Russia. Thus, the expansion of the transport routes will further increase the country's attractiveness for investors by supplying the products produced in Azerbaijan to other markets.

Strong Home Price Prospects: The ideal conditions for rapid home price rises exist in several markets, with the combination of extremely low borrowing costs, readily available credit, steady economic growth and limited housing supply. Fitch Ratings expects this situation to remain in 2017 and this is reflected in the Stable or Stable/Positive outlooks on the housing and mortgage markets for 19 of the 22 countries in this report.Slowdown Overdue in Hottest Markets: The rate of price increases should slow as home purchases become increasingly expensive relative to household income and rents. Unsustainably rapid price rises in some countries (eg New Zealand, Norway, Australia, Canada) are expected to moderate in 2017.

我们正站在“5 年通缩周期结束、新一轮名义 GDP 回升周期确立”的拐点上，银行股将迎来由基本面因素全面改善推动的持续估值提升，2017 年板块目标：消灭破净银行股。板块整体上行空间 20%，除高成长及基本面优异个股外，估值严重落后标的亦值得重点关注，当前光大/交行/工行/中行估值垫底。

国内首单 PPP 资产证券化项目发行；证监会加大企业并购审核力度，强化业绩补偿监管；证监会主席刘士余在监管会议发布讲话，明确金融防风险、完善并购重组和退出机制、IPO 常态化、完善资本市场生态环境等要点。

传媒板块 2013-2015 年整体以贝塔行情为主，估值变化贡献了行情的主要部分，产业并购推动了业绩的高增长。从第一波互联网流量红利，到近期的大 IP 热潮，在连续几波红利的冲击下，并购成为了文化传媒行业最主要的成长路径。上市公司看重文化传媒企业的轻资产与高回报，文化传媒企业也由于其高增长性强，连续性弱的特性愿意被收购，供需匹配的前提下，促成了文化传媒板块的并购热潮。

 本报告重点跟踪股票型分级基金市场动态、投资机会和交易策略。 市场概况：A 份额规模 725 亿元，B 份额规模 492 亿元。1）2017 年 2 月6日至 2017年 2月10日，分级 A份额减小 16.79亿份，规模减小 16.24 亿元至 725 亿元，分级 B 份额减小 16.8 亿份，规模增加 8.31 亿元至 492 亿元。2）从分级基金申赎情况看，过去一周 A 份额资金以净流出为主， 其中净流出最多的为鹏华国防 A（150205），净赎回 2.51 亿元；B 份额资 金净流出最多的为前海开源中航军 B（150222） ，净赎回 1.94 亿元。

投资要点：受益于利率上行，保险公司投资收益提升，利差预期改善；估值仍处低位，有安全边际，是配臵保险股的最佳时机。1 月券商业绩同比增长 660%，环比下滑 23%，预计 2017 年将增长 15%，并购重组、IPO 等仍为发展重点；券商估值回到历史低位，股价向上弹性远大于向下弹性。公司推荐华泰证券、宝硕股份、新华保险、中国人寿、同花顺、晨鸣纸业。

2017 年两市股基累计成交额95,809 亿元。目前融资融券余额8,831.75亿元，年初以来，券商的股权质押觃模（未解押交易的标的市值）1542.8亿元。

根据调研情况，首月银行信贷投放较高，尤其中小银行出现较大幅度环比增长，预计 1 月新增 1.8-2 万亿元。2 月上旬，多地银行按揭贷款利率优惠幅度减小。结合近期央行利率调控操作及货币政策稳健中性定调，流动性趋于稳健，利率呈上行趋势。因为银行资产端的利率敏感性大于负债端，利率上行将形成对净息差的支撑，缓解原来在低利率环境下的“资产荒” 压力。预期到流动性收紧以及地方改革加速，银行今年将加大对消费贷款和大中型企业的贷款投放。我们继续推荐成长性好、改革预期强的真价值银行股，招商银行、南京银行、华夏银行、宁波银行、北京银行。 

稳健的经济运行、旺盛的信贷需求、上行的通胀压力为货币政策转向中性趋紧提供基础。考虑到 1 月新增信贷受窗口指导抑制，旺盛的融资需求转向表外非标，社融再创新高，后续去产能、去杠杆的政策可能强化， MPA 考核趋严，同业负债和广义信贷考核对部分银行构成一定约束。

特朗普之所以要改革甚至是废除《多德-弗兰克法案》，原因有三，1)过度监管成本巨大；2）中小银行举步维艰；3）民众面临更高金融服务成本。若最终改革甚至废除《多德-弗兰克法案》对美国投行以及整个银行业的利润增加有潜在促进作用，并降低其合规成本和交易成本；对美国金融业自由化也有一定作用，但主要还要看在特朗普政府影响下的美联储对金融监管的态度。

产业资本融资：1月再融资规模出现下降。1月份A股融资规模为932.08亿元，比12月份减少3000多亿元。数据显示，由于元旦和春节假期等因素影响，使得产业资本融资意愿有所下降，从而导致融资规模出现下降。从2月份的情况来看，受到市场流动性紧张和市场资金成本上升等因素影响，市场融资意愿预计可能出现下降，预计2月融资规模或出现下降。