疫情导致原油需求下降，叠加沙特和俄罗斯价格战，国际油价大幅下跌。后期油价主要考虑两个因素：1、全球主要原油需求国的需求变化；2、美沙俄等主要原油生产国限产保价的协议及执行情况。

海外疫情状况缓解，全球宏观风险偏好有所上升。4 月3 日以来，海外新冠单日新增确诊病例持续下降，市场对于海外疫情短期内得到控制并出现拐点存在积极预期，整体市场风险偏好有所提升。这也是我们在此前的铜行业深度报告《危中有机，后期铜价怎么看？》中描述的铜价运行到了第二阶段，即关注海外疫情拐点或者受到控制的时点的出现，目前市场在目前海外疫情数据边际好转的情形下已经部分Price in 了部分疫情好转的预期，因此可以看到近期铜价运行区间也有所抬升。

受全球新冠疫情蔓延、OPEC+未达成新一轮减产协议、沙特报复性发起价格战等持续利空因素影响，3 月油价呈现大幅下跌走势。在沙俄原油价格战带来供给大幅增加的同时，需求受疫情影响却在急剧萎缩。预计4 月供给增量可能达到400 万桶/日，而需求萎缩在1000-2000 万桶/日。受“供增需减”双重压制，未来一段时间油价不排除继续探底的可能。

近日，海关总署公布了2020 年1-2 月份天然气进口相关数据，今年1-2 月管道气合计进口量达到91 亿立方米，同比增加3.6%，液化天然气（LNG）进口152亿立方米，同比增加2.3%。价格方面，今年1-2 月份进口管道气平均单价为1.7 元/立方米，同比下降0.09元/立方米，其中俄气价格1.36 元/立方米，是当期最低的进口管道气价格。平均进口LNG 价格为2.22 元/立方米，同期大幅下降0.51 元/立方米，我们认为主要是因为油价同比下跌。