我们认为，随着自动驾驶级别和渗透率提升，Robotaxi等多样化的商业模式逐步成熟推广，汽车智能化相关产业链公司均有较大成长空间，包括整车、零部件（芯片、激光雷达、线控部件等）子行业标的均会有所受益。

1 月份，乘用车销量实现了开门红，新能源汽车呈现高起步，我们预计2021 年上半年乘用车销量有望保持上升趋势。伴随国民经济稳定回升，消费需求加快恢复，汽车市场潜力巨大，预判2021 年将恢复性正增长。 我们认为头部主机厂市占率将持续提升有望对估值形成有力支撑。

现今，硅（Si）器件对于电力电子应用优化已经接近极限，而宽禁带材料碳化硅 （SiC）制成的器件拥有卓越的开关性能、耐压能力及温度稳定性。我们认为， 材料特征优异的SiC 器件有望从增加续航里程、实现轻量化、提升用户体验等多 方面满足新能源车的迭代需求。

新能源车发展带动热管理重视度提升。在汽车电动智能化浪潮下，新能源汽车高速发展，而新能源汽车的续航和安全等问题尤为突出，汽车热管理显得越来越重要，未来热管理行业需求的确定性高，能够把握新能源汽车热管理系统需求升级机遇的企业，有望实现快速增长。

新能源乘用车1 月终端销量14.6 万辆，呈持续增长趋势。上海连续出台新能源相关政策，促进上海市新能源汽车市场健康稳定发展。：面对当前的法规约束与市场环境，对于传统车企而言，投资者应重视有实力形成“节能混动车+新能源车”双轮驱动发展态势的企业。

1月乘用车批发同比+25%，豪华&头部自主品牌表现亮眼。 1月经销商库存预警指数60.1%，消费指数27.6。华为、百度、苹果等科技巨头纷纷布局“造车”新战场，结合自身优势的ICT技术及互联网思维，通过主机厂提供智能汽车解决方案，与传统车企优势互补、相互融合，有望加速汽车产业向电动智能转型升级步伐。

 吉利与沃尔沃宣布达成合并方案，主要在技术管理领域进行合并合作深化，而非股权合并。上海发布未来5 年新能源汽车产业发展计划，2025 年上海新能源车目标年产量超120 万辆。行业负面信息在市场流动性的担忧中被放大，汽车行业复苏趋势不变，坚定看好受益行业复苏同时自身阿尔法显著的公司。

2 月重卡销量11.2 万辆，刷新重卡市场2 月份销售历史记录，同比增速达到+198%，较2019 年同期销量增加43.6%。行业仍维持高集中度，一汽解放保持龙头地位，中国重汽综合竞争力增强，市占率明显提升。我们认为，2021 年重卡销量有望达到140 万辆，全年销量呈现前高后低的走势。

短期看，海外产业链具备确定性的投资机会，推荐爱柯迪、科博达，关注精锻科技。中长期仍然强调智能车大时代的自主品牌投资机遇，国内一线自主品牌将会超越二线合资，打开销量天花板。①整车板块看好智能化加速投入，强产品周期加持的企业，首推吉利汽车，比亚迪，关注上汽集团；②零部件板块首先把握最具确定性智能座舱与自动驾驶赛道，感知端推荐华域汽车（毫米波雷达布局）、关注禾赛科技（激光雷达，即将上市），决策端推荐华阳集团（自动泊车系统，HUD 及智能座舱域控制器）、科博达、德赛西威（自动驾驶域控制器），执行端推荐湘油泵，关注耐世特。

2021年1月行业同比增速强势，环比出现下滑，我们认为主要是局部疫情和芯片短缺对行业供需造成短期扰动，我们判断芯片短缺影响偏短期，预计该问题有望在Q2得到缓解，全年销量有望增长；新能源汽车已重回增长轨道，单月销量再度创下1月历史新高。我们认为，底部已过，稳健向上，行业进入新的增长周期。 我们认为，不能低估周期的力量，新一轮增长周期将拉动龙头企业的盈利水平，同时科技新周期将赋予产业更美好的前景，维持2021年汽车行业“优于大市”评级。

短期来看：疫苗陆续接种，宏观形势逐渐稳定，自主品牌乘用车回暖迅速，豪华车有望延续高销量态势。基于MEB 平台的ID.4 系列上市，未来可能会有超预期表现。建议关注新车频发的自主品牌整车标的以及MEB 产业链、新能源汽车产业链等。

我们持续进行“资源—材料—电池”产业链传导追踪测算。我们看到随着动力电 池需求回暖，四大材料1 月排产同比持续走强。我们建议把握产业链龙头与结构 性变化两大主线。

海外疫情控制，海外汽车销量逐步回升，美国汽车零部件存货周期在底部，即将进入补库阶段。 国内出口比重较高的零部件公司库存周期处在底部阶段。 海外疫情有望加速出口零部件公司市场份额提升，预计二、三季度出口零部件公司将迎来海外补库阶段，这些公司出口收入有望快速增长。

根据第一商用车网数据，2 月重卡行业预计销量超过11 万辆，同比大幅增长约200%，符合市场预期。21 年重卡行业销量或再次超出市场预期，板块内标的有望继续受益预期差的修复带来的盈利和估值双升。继续推荐重卡行业龙头【潍柴动力】、治理改善的【中国重汽A/H】、布局空气悬架的重卡曲轴龙头【天润工业】、受益国六升级的【威孚高科】、整车龙头【一汽解放】。

公司公布4Q20 业绩，规模效应下利润弹性彰显；正向现金流充沛，体现议价能力。全年销量有望前低后高，预测全年销量7.5-8 万辆。从0-1 走向1-10，2021 起迈入高速发展期。由于公司销量扩张可期，我们上调公司2021/22 净利润预测58.8%/6.6%至0.8/12.2 亿元。公司当前股价对应6.8 倍2021 年EV/revenue，我们维持公司跑赢行业评级，维持公司目标价40 美元不变（10 倍2021 年EV/revenue），对应当前股价存在39%上行空间。