投资分析报告

• 钢铁行业：限产传闻不断，价格一路走高
  从市场角度看，需求仍然非常旺盛。唐山限产后，越南等地的钢 坯进口较多，但调坯轧材企业的产量并不会计算在供给内，因此 表观消费略有失真，数据出现下滑，但实际的板材需求仍然非常 旺盛。目前板材的库存和产量基本都处于 2019 年同期相同水准， 但需求是明显要优于 2019 年同期的，基本面保持良好态势。
• 有色金属行业：工业金属加速去库，能源金属进入资源整合新时代
  重点推荐贵金属、钴锂、铜铝板块。工业金属：旺季到来去库速度加快，工业金属价格继续上涨。核心观点：宏观方面美国经济数据表现强劲，通胀预期或转入现实，欧洲央行持续三大关键利率不变，叠加部分国家疫情再度恶化，全球流通性有望持续量化宽松。
• 有色行业：海外锂资源巨头财报有哪些看点？－海外锂业巨头1Q21财报总结
  1Q21海外锂业巨头业绩大超预期，“量增”为主要驱动力。①美国雅宝：1Q21 锂板块实现营收2.9 亿美元，同比+17.8%，环比-22.2%；EBITDA 1.1 亿美元，同比+35.4%，环比-12.9%。利润同比增长主因锂盐销量大增，但低端产品占比上升导致售价略有下降；②Livent：1Q21现营业收入0.9 亿美元，同比+33.9%，环比+12%；EBITDA 0.1 亿美元，同比+18.1%，环比+98%。业绩大增主要受益于销量提升及成本降低，但受长协机制影响，售价有所下跌；③Orocobre：1Q21 实现销售收入1770 万美元，同比+46%，环比+7%；碳酸锂销量3032 吨，同比+18%，环比-30%；需求复苏驱动锂价大涨，公司平均售价达$5853/t，同比+46%，环比+7%。
• 有色行业：锂强钴弱格局延续，氢氧化锂和六氟磷酸锂价格再创近年新高－金属新材料高频数据周报
  军工新材料：电解钴持续走弱，其余品种价格稳定。（1）电解钴（主要用在高温合金钢）本周价格34.4 万元/吨，环比继续大幅下挫4.71%，测算毛利4.71万元/吨，环比大减23.5%，电解钴价格下降是利润收窄的主要原因，电解钴和钴粉、硫酸钴价格比值分别为0.89 和4.59，环比-4.71%、-2.17%。（2）本周其余品种钛、铼、铍、碳纤维等品种价格较上周持平。
• 盐湖锂行业：盐湖提锂工艺革新，行业迎来黄金时代－深度系列报告一
  T我ab国le锂_S盐um湖m资a源ry储] 量丰富，盐湖卤水资源占90%，主要集中在青海和西藏地区。然而，受到盐湖资源品质低劣、成分复杂以及生产环境苛刻等多方面因素的制约，国内盐湖资源开发程度较低。
• 有色金属行业：美债利率大幅下挫，工业金属与贵金属价格齐涨
  重点推荐铜铝、钻钗和贵金属板块。本周上证综指下跌0. 70%，沪深300指数下跌 1. 37%, SW有色指数下跌0. 91%；贵金属方面，COMEX黄金上涨1. 90%、白银上涨2. 82%; 主要工业金属价格中，LME铝、铜、锌、铅、锡分别上涨2. 29%. 2. 83%、 0. 78%. 3. 25%. 3. 37%, LME镍下跌2. 68%。主要工业金属库存中，LME铜、锌、镍分别上涨1. 39%. 10. 14%.. 1.95%, LME铝、铅、锡分另，」下跌1. 62%. 2. 04%.. 7. 12%。 
• 有色金属行业：西澳锂矿企业2021Q1生产经营总结－专题报告
  澳洲锂矿企业在21Q1 迎来量价齐升，经营状况大幅改善。3 月以来锂精矿价格涨势加速，二季度涨幅预计将超越锂盐，价格中枢会升至700-800 美元/吨。锂矿仍是当前锂板块的核心投资逻辑，具备一体化业务布局的企业则有望占据更高的产业链地位，推荐盛新锂能和赣锋锂业，建议关注天齐锂业和融捷股份。
• 有色行业：珍惜周期好春光，把握景气新品种－2021年中期策略报告
  为应对2020 年全球新冠疫情冲击，全球主要国家再次开启货币宽松政策，在流动性与经济复苏带动下工业金属价格呈现V 型反弹。2021 年Q1，在美国拜登政府疫情救助计划、基建刺激政策以及国内碳中和背景下，工业金属在传统淡季期间价格冲高回落。有色板块呈现宽幅震荡格局。
• 有色金属行业：基金减持有色金属行业，重配新能源上游外重点加仓铝产业链个股
  ：在经济复苏、通胀归来的情况下，有色金属行业在去年四季度与今年一季度前期取得了较大涨幅，然而通胀上行使市场担忧流动性拐点的临近，市场风险偏好下滑下基金在2021Q1 逢高减持了有色金属行业。
• 有色金属行业：复苏交易自强化，限产扰动及库存去化
  市场继续交易复苏与通胀。周内欧洲疫情限制放松，美元汇率延续弱化趋势，而美债名义利率在下跌后趋于稳定，逢低买入依然是阶段性有效的风险交易模式。
• 有色行业：Q1有色分化，关注“碳中和＋“强复苏两条主线
  前ma期ry＃强 势品种回调，拖累有色板块，季度跌幅达 1.36%。2021Q1 随着美国疫苗播种率持续走高，海外经济修复加速，美联储缩表预期持续提升，抬高美10 年期国债收益率至1.74%，创2 年内新高，央行资金收紧预期升高致市场风险偏好降低，前期强势品种回调拖累有色板块，2021Q1 单季度SW 有色下跌1.36%涨幅，排名第14。
• 有色金属行业：有色持仓略微下降，锂钴镍铝板块增仓明显，铝板块仍显著低配
  从2021Q1 公募基金持仓来看，锂钴镍铝板块配置增加。锂方面，锂精矿上涨逻辑正在演绎，资源一体化企业强者恒强；钴镍方面，看好铜钴镍涨价和正极材料纵向一体化趋势；铝方面，供给侧改革和碳中和正在深刻重塑铝行业的产能和成本结构，中国电解铝行业有望迎来新时代。建议重点关注锂钴镍铝板块配置机会。
• 有色金属行业：一季度行业业绩增速高点，二季度增速有望继续维持－行业点评报告
  总体来看，有色金属行业的二级子行业板块工业金属板块、稀有 小金属板块、贵金属板块和金属新材料板块的一季报预告表现均 较好。铜行业随着疫苗接种的普及和推广，加快了经济复苏的进程，市 场对于全球经济复苏抱有乐观的预期，提供了铜价上涨的动能。铝行业随着投复产进程的逐步推进以及海外经济复苏，市场对于 全球经济共振复苏的预期偏乐观，带动对于电解铝消费和价格逐 步攀升的预期。
• 有色金属行业：复苏交易延续，坚定把握黄金资产配置机会
  复苏交易对全球风险溢价的推升在周内继续发酵。如我们上周所述，伴随美元汇率及美债名义利率的弱化，市场已重新定价复苏与通胀。周内中美相继公布的强劲经济数据配合并印证全球制造业PMI 及经济数据的一致性修复（经济复苏与通胀预期上升），叠加各国央行的宽松言论（系统性缩减购债规模依然较远），推动风险资产强势上涨（如美股创历史新高）。周内美元与美债收益率再度下行，分别创3 月18 日及3 月11 日低点，前期无序波动的美债收益率对风险资产的定价扰动已确定性减弱。考虑到北半球季节性工业旺季所带来的高订单及高开工率，而供应链却因运输及产能受限出现瓶颈冲击，我们认为二季度仍是最佳的复苏交易配置阶段，后期需关注市场会否进入再通胀交易。