投资分析报告

• 轻工时尚行业：行业需求平稳，箱板纸旺季提价开启－造纸包装月报（202108）
  造纸包装月报以实时跟踪行业和重点公司最新动态，上下游供需情况为重点，及时传达行业投资观点。7月以来包装板块表现优于市场和轻工行业。7月初以来，沪深300指数下跌5.2%，轻工制造指数下跌6.4%。分板块来看，造纸子板块下跌11.4%，跑输市场及轻工行业整体表现；包装子板块下跌1.1%，优于市场和轻工行业整体表现。其中个股涨幅前两位为华旺科技、奥瑞金，涨幅分别为15.4%、5.6%。
• 轻工制造行业：喜临门21H1家居归母净利较19H1_90％，自主品牌高增速，软体集中度提升趋势不改
  【喜临门】公司发布21 半年报，家居主业归母净利较19H1 增长90%，自主品牌零售增速高。21H1 实现营业收入31.07 亿元，同比+57.2%，较19H1增长52.2%；归母净利润2.18 亿元，同比+412.2%，较19H1 增长42.1%；扣非归母净利润1.78 亿元，同比+421.9%，较19H1 增长26.4%。剔除同期影视业务影响，21H1 营收同比+68%，较19H1+58%，归母净利同比+1387%，较19H1+90%，扣非净利同比+2613%，较19H1+75%。21Q2 单季度实现营业收入18.57 亿元，同比+48.4%；归母净利润1.33 亿元，同比+37.5%；扣非归母净利润1.34 亿元，同比+39.6%。
• 个护家居行业：7月纸巾个护家居阿里全网数据跟踪－专题分析报告
  纸品&卫生用品个护：成本端木浆价格从 6 月起逐步回落，目前下游需求仍处淡季并且海外产能逐渐投产，预计此后木浆价格有望继续回调，但整体价格较去年 3Q 仍处高位，中小厂商仍具有成本压力，头部公司成本端受益于木浆低价战略备库，且在 4 月、5 月纷纷发出涨价函，看好头部公司年内利润率的保持，推荐电商运营能力优质的中顺洁柔、维达国际。
• 轻工行业：造纸估值回落，等待景气催化－双周报
  周期性行业供需短期的边际变化会对极大程度改变资本市场对公司业绩的预期，我们认为，随着供给侧的逐步出清，造纸行业近年来竞争格局显著优化，龙头企业定价权、综合盈利能力均有所提升。建议在淡季持续关注造纸板块内产能扩张与产业链一体化进展良好的行业龙头玖龙纸业与太阳纸业；具备规模、技术与客户优势的特种纸龙头仙鹤股份。
• 零售轻工日化行业：7月社零增速放缓，主因极端天气及疫情反复拖累
  维持对全年消费增速前高后低走势的判断。我们认为后续消费市场有望 延续稳健复苏态势，但仍需关注疫情反复及基数抬高等因素带来的影响；另 外，疫情带来消费习惯变化，看好线上渗透率进一步提升趋势。 
• 造纸轻工行业：文化纸基本面触底，9月纸价有望步入上行通道－文化纸历史周期复盘及走向
  文化纸价格自2021 年4 月起快速下跌，市场一致预期当前基本面已触底，但对于即将到来的需求旺季能否触发价格上涨、以及向上反弹的幅度存在疑虑。事实上，由于本轮纸价下行周期的主因并非国内需求、而是供给端进出口变化，因此决定下一轮周期向上拐点及幅度的关键变量亦在于供给端进口压制及出口受限何时缓解，而这将与东南亚的需求复苏进程直接相关。结合海外需求及汇率因素，进出口边际更差已无空间，即便维持现状，考虑到国内需求将随着旺季到来而边际改善，我们判断文化纸价格仍有望于9 月开启上行通道；如进出口因素恢复常态，或贡献约10-15%的供给下降空间,涨价弹性值得期待。
• 轻工制造行业：布局零售家居优质资产，聚焦新经济赛道－2021年秋季策略
  综合涨幅跑赢大盘：截至2021年8月9日，上证综指-0.43%；深证成指+2.47%；轻工制造年内涨幅6.45%，跑赢沪深300。行业细分赛道涨跌幅排序依次为文娱用品（+6.76%）、家居（+4.21%）、造纸（+8.97%）、其他家用轻工（-6.98%）、包装印刷（-0.78%）。
• 轻工制造行业：7月竣工持续回暖；海运成本走高家居出口增速回落－月报
  家居板块：7 月地产销售增速出现负增长，竣工单月增速有明显回落但仍较去年保持双位数增长。7 月全国住宅销售面积较2019 年同期下滑0.51%至11517 万平方米，较2020 年同比下降9.45%。1-7 月住宅销售面积累计同比较2020 年增长22.70%，增速出现明显回落，较2019年同期增长16.5%至90598 万平方米。7 月单月全国住宅竣工面积单月同比增长28.83%，增速出现回落，累计竣工同比仍维持双位数高增长。2021 年7 月全国住宅竣工面积较2019 年同期增长12.38%至3871.18 万平方米，较2020 年同比增加28.83%。1-7 月全国住宅竣工累计同比2020 年增长27.2%至30125 万平方米，较2019 年累计同比增长14.22%。