投资分析报告

• 轻工行业：技术难在哪里，如何影响竞争格局－电子烟专题研究系列之一
  电子烟作为一种新兴的烟草消费品，在经历了数年的发展后已经具备了相当的消费者群体和产业规模。但随着渠道布局初具规模、政策监管趋严、入局资本增多，行业发展已进入“新常态”，最容易赚钱的阶段已经过去，未来企业发展将更多比拼产品研发、生产制造、品牌运营等内功。
• 制造业扩张态势延续,结构性问题有所缓解-2021年6月PMI数据点评
  2021 年6 月30 日，统计局公布了PMI 数据，6 月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9，较上月回落0.1 个百分点。
• 中小市值行业：PMI收购Fertin_Pharma加速无烟转型，日本2020财年卷烟销量大幅下降
  1）HNB 产业链：国内市场--重点推荐：华宝国际/华宝股份（国内烟用香精龙头）、劲嘉股份（国内烟标龙头，积极卡位新型烟草）；其次建议关注：集友股份、顺灏股份、东风股份等；国际市场--盈趣科技（IQOS精密件二级供应商）；2）雾化产业链：重点推荐：思摩尔国际（全球雾化代工龙头）、建议关注：雾芯科技（国内雾化品牌龙头）。
• 食品饮料与烟草行业：穿越迷雾，洞察调味品2021年的边际拐点
  站在2021 年年中时点，在去年Q2 疫后大众品因需求恢复叠加终端渠道补库存产生的高基数背景下，大众品板块的增长似乎陷入近年来的“至暗时刻”，从未来的趋势变化来看，随着下半年基数回归正常，“基数”效应影响有望减弱，“边际”改善趋势有望加强，“柳暗”则“花明”。刚需消费品在我国国民经济持续增长、人均可支配收入保持提升的大背景下，需求可能会呈现短期的波动，但中长期向上趋势依然有望延续。
• 2021年6月·PMI数据点评：三项PMI回落反映经济复苏势头趋弱
  6 月三项PMI 指数全部回落，预示经济扩展放缓。2021 年6 月制造业PMI 为50.9%，比上月小幅下降0.1 个百分点，已经连续3 个月下降；非制造业PMI 为53.5%，比上月明显下降1.7 个百分点；综合PMI 为52.9%，比上月下降1.3 个百分点，为近5 个月低点。6 月三项PMI 指数全部下降，反映经济复苏势头出现放缓。