行业2020年受疫情冲击严重，Q1本土新增病例最多，文旅部发文限制休闲娱乐场所和景区人数为最大游客承载量的30%，旅游人数大幅减少，旅行社收入缩减约四分之三。二季度末和三季度，文旅部逐渐放开景区最大游客承载量50%、75%的限制，助力出行人次在二季度迅速回暖，并在三季度达到峰值。2020年，申万休闲服务行业实现营收993.04亿元，同比下降29.1%，净利润亏损2.22亿元。细分板块中，餐饮、免税行业实现正增长，营收分别为27.62亿元、525.97亿元，同比分别上升27.89%、9.65%，景区、酒店营收分别为36.89亿元、171.5亿元，同比大幅下滑55.93%、35.52%。

国内游整体情况基本恢复至19 年同期水平。端午假期期间，全国国内旅游接待总人数8913.6 万人次，按可比口径恢复至疫前同期的98.7%；实现旅游收入294.3 亿元，恢复至疫前同期的74.8%。假期内，全国铁路、公路、水运、民航预计共发送旅客1.24 亿人次，日均4123.2 万人次，比2019 年同期日均下降18.8%。

上周休闲服务（申万）指数下跌6.10%，跑输上证综指4.30 个百分点，跑输沪深300 指数3.76 个百分点，在申万一级行业中排名第28。

投资建议：下半年国内旅游市场将继续走出U 型曲线持续向上，酒店、餐饮等旅游相关业态在消费回流、消费习惯变迁作用下持续向好。建议关注：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、广州酒家、天目湖、宋城演艺、中青旅。

下半年将进入快速修复期，行业景气度回升。从顺序看，预计旅游酒店、餐饮、博彩将逐步修复；从弹性看，博彩、旅游酒店在前期压力较大情况下，恢复弹性有望释放。维持板块推荐评级。

近年，虽然中日韩三国之间存在来自历史、地缘、领土等历史纠结与现实矛盾的双边或三边博弈，但中日韩之间的经济呈现了日益深化的相互依存关系，在贸易、投资、人文等领域存在着显著的共同利益。如何通过推进经济合作求得三国之见相向而行，有助于三边形成互信机制？本文将以中日韩经济的国际相互依存为主线，对三国在观光旅游、进出口贸易、直接投资领域的最新动态进行分析，进而探讨中日韩之间扩大经济合作的可能性。