杨国福麻辣烫2003 年成立于哈尔滨，是以加盟模式为主的中式快餐品牌，07 年第一家加盟店开业，2010 年，加盟网络覆盖至黑龙江大部分地区，杨国福 开始委聘第三方管理伙伴，负责监督管理加盟餐厅。2015 年，在四川建立自 有研发及制造中心，统一供应自营及加盟餐厅的调味料。2017 年，开始在海 外拓展加盟网络，第一家海外加盟餐厅在加拿大温哥华开业。 2021 年1 月推 出第一个零售产品，截至2021.9.30，共有16 个SKU 零售产品，收入占比3.2%， 全部在四川工厂自产，四川工厂43991 平方，主要用于自产底料和零售产品。

2022 年以来（至3 月22 日），沪深300 下跌13.87%，商贸零售下跌9.72%，消费者服务下跌13.72%，美容护理板块下跌18.15%。市场以稳增长为主线，消费板块相对较弱，前期高估值成长属性个股存在较大幅度的回调。中免1-2 月份经营数据表现出明显的收入和利润均衡增长态势，但是考虑到3 月份疫情对于出行的影响，预计增速有所回落。今年免税渠道相比于其他渠道的价格优势更加明显，对于消费者的吸引力也在不断渗透，中韩免税产业发展形势将反转，消费回流加速，建议关注中国中免。

限额以上餐饮企业表现继续优于行业整体，品牌化、连锁化仍为大趋势。2022 年1-2 月限额以上单位餐饮收入同增10.1%，分别高于餐饮整体、社零整体1.2pct、3.4pct；较19 年同期增长13.4%，分别高于餐饮整体、社零整体7.0pct、0.7pct；在餐饮整体中占比22.3%、同比上升1.7pct（限额以上企业占社零比例同比上升1.6pct）。在1-2月多地仍有疫情散发情况下，限额以上餐饮企业表现出更高抗风险能力（尤其从限额以上餐饮收入同比19 年增速指标已略高于社零整体水平可见），我们认为国内餐饮业品牌化、连锁化长期趋势不改，而疫情反复或导致传统夫妻老婆店边缘出清以及初创品牌存活难度进一步上升。

本周（3.13-3.19）中信消费者服务指数、商业贸易指数分别为-2.09%、-2.63%，相对上证综指，分别跑输0.32pct、跑输0.86pct，相对沪深300，分别跑输1.15pct、跑输1.69pct，在中信一级行业中排名第19、25。

自2020 年“春风行动”起，外卖平台持续积极响应号召，推出商户扶 持政策，承担社会责任。通过费率优惠、流量扶持及商户赋能等方式 助力商户复工复产。从B 端来看，外卖平台的本质是信息的撮合和餐 食的分配，平台起分配作用。而商户是平台上的供给，也是平台完整 性不可或缺的一部分，因此商户增收与餐品质量提升有望拉动订单量 的提升。

2022年2月24日，中免线上（中免日上优选商城）护肤免税品价格较前一周有所下降，cdf会员购因 商品告罄而恢复原价；海发控旗下cdf会员购护肤免税品价格有所上升；DFS中国香港官方商城护肤 免税品价格也有所上升；其余渠道护肤免税品价格变动不大。