Energy conservation is the most promising way to curb greenhouse gas emissions, thereby ensuring protection to the environment. Industries and commercial organizations release carbon emissions as a byproduct, affecting the environment on a greater front. As a result, the climatic conditions are getting worst. Therefore, implementing energy conservation technologies and maintaining emission standards across all consumer categories can increase energy efficiency and protect the environment. According to the Intergovernmental Panel on Climate Change, by 2050, the carbon emission level would be 50% less compared to the level it was in the year 2000. Hence, there is an urgent requirement for efficient energy management practices in order to identify the areas of energy consumption, areas of excess energy usage, and therefore applying measures to reduce wastage. Moreover, energy management practices need to be implicated across every organizational stage to achieve optimum energy efficiency potential.

短期需持续关注产业链价格传导及各环节供需和机构抱团及配置型 行为；长期上我们鉴定看好光伏产业。2021年市场来看，把握供需偏紧，格局较优的环节。

本次寒潮影响较2017 年Harvey 飓风更为严重，炼厂需求恢复进度或慢于原油开采恢复进度。我们认为本次寒潮对化学品价格的影响还未结束，PE、PP、MEG 和PVC等产品价格有望继续上涨，关注相关产品涨价对生产企业带来的利润增厚。

硅料价格稳步回升，玻璃价格持平，硅片、电池龙头报价持平，组件价格持平；华电集团2021 年工作会议明确提出集团有望2025 年实现碳排放达峰、清洁装机占比力争达到50%，至此五大电力央企全部表态十四五清洁转型决心。继中美欧三大能源消费体可再生能源发展目标提升，日韩相继宣布目标2050 年实现碳中和，我们认为未来10 年全球光伏新增装机有望加速，看好光伏产业链全面受益。

受冬季寒潮影响，美国德克萨斯州超1/3 的电厂无法发电，已有超过340 万人失去电力供应。自2 月11 日以来，受持续大规模风暴和低温影响，美国用电需求量前所未有，德州的用电高峰需求达到70GW 左右。德州总电力供应为80GW 左右，天然气发电和风电是其主要电力供应来源，分别占电力供应的46%、23%。在极寒天气下，超过三分之一的电厂（30GW）无法发电：1）管道运输受限导致供气不足，以天然气为主的火电厂有26GW 发电设备无法工作，2）风力发电机组有4GW 的设备被“冻结”而无法发电，在最强风季，风电最高能解决德州60%的用电需求，但是在冬季风电的电力供给快速缩减。

建议分电源类型布局电力板块：1）水电板块整体股息率高，配置价值突出，建议关注水电龙头长江电力和低估值的华能水电；2）火电板块的PB 估值持续走低且位于历史低位，但估值被压制已成为常态。板块未来的看点在于火电企业“十四五”期间加速转型发展新能源，可密切跟踪各火电央企集团的“十四五”新能源发展规划，建议关注华能国际；3）新能源发电板块受益碳达峰、碳中和，部分企业开始上修“十四五”发展目标，板块将继续维持高景气度，建议关注中国核电、太阳能、中国广核、福能股份。

投资建议： 作为2030 碳达峰的落实，预期2030 年前二氧化碳排放达峰的行动方案也将很快出台。届时行业空间将从末端治污向前端减排扩充，带来环保板块新的增长点。我们看好城市碳减排带动环卫新能源装备渗漏率提升的盈峰环境、ST 宏盛，关注龙马环卫。

光伏国内平价项目储备充足，海外需求快速恢复，碳中和目标引导中长期需求向好，需求景气无忧；HJT 产业化大幕拉开，设备国产化有望加速HJT 渗透。推荐隆基股份、通威股份等；异质结新技术方面推荐迈为股份、捷佳伟创等。主流车企电动化进程加速，有竞争力的车型密集推出，全球需求有望持续高增长；中游竞争格局持续优化，全球供应链加速导入。