投资分析报告

• 机械行业：机械板块是专精特新“小巨人“主力军，优质标的如何筛选？
  机械板块企业涉及制造业方方面面，涌现出很多在自身赛道中经营业绩良好、科技含量高、设备工艺先进、管理体系完善、市场竞争力强的优秀企业，它们是我国制造业‚补短板‛的重要领域。随着国家对专精特新‚小巨人‛企业支持的不断加码，这些优质企业的成长性将显著加强。我们通过对机械板块71 家公司的梳理，认为弘亚数控、长川科技等企业在多项财务指标中表现突出，建议重点关注。
• 工程机械行业：万亿级工程机械市场，静待电动化率提升－专题报告
  随着国内疫情得到有效控制，以挖掘机为代表的工程机械市场复苏态势明显，2021 年销量有望再创历史新高，我们分析主要原因有三个方面：一是环保要求日益严格， 2012 年左右购置工程机械仍处于置换高峰期；二是基建投资、房地产新开工面积对工程机械新增需求拟合效果较好，预计房地产、基建方面将持续带动下游需求增长；三是随着全球疫情得到有效控制，工程机械出口持续保持高增长。
• 新能源行业：新型电力系统核心赋能者－电力物联网
  保障并提升电网可靠性是我国电网内生需求。30/60双碳目标下，预计2030年风电及光伏发电装机超17亿千瓦，超过煤电成为装机主体；到2060年前，新能源发电量占比有望超过50%（ 2020年风+光占比9.5% ），成为电量主体。发电侧大规模新能源并网、用户侧日趋复杂的负荷将对电网稳定性产生冲击，将对电网可靠性提出更高要求。
• 电新行业：海外锂电池厂扩产梳理和国产设备的机遇
  2022年的欧洲市场类似于2020年的中国，政策逻辑逐步弱化的同时，消费端驱动力将逐步承接，欧洲车企的纯电动平台新车型在加速落地，产品力和数量有望快速优化。国内产业前段与海外仍有差距，中后段实现超越，国内锂电设备公司在部分海外电池具有优势
• 家电行业：新消费投资框架，从攻城圈地到城池堡垒－2021中期投资策略报告
  我们年初在《中国的第三消费时代》报告中进行过详细的量化分析，认为中国已于约2015年进入第三消费社会。而第三消费社会与第二消费社会的核心区别在于：在完成第二消费社会的基础消费品普及之后，伴随着经济水平提升以及随之而来的人们价值观升华，消费者的需求从基础功能需求升级为情绪需求，体现为细分化、品质化、高颜值等要求，而需求端的变化也对供给端企业提出了变革要求，把握消费者需求的能力成为核心竞争力，甚至是生存下去的必备能力。
• 电气设备行业：中国发电侧储能市场及其商业模式－储能系列深度3
  当下时间点，储能系统无论在发电、电网、用电侧均不具备经济性。但政策端为了：1）解决弃风弃光问题，2）将部分基建成本交由电站端承担，各地已出台：a）强制要求发电侧配置储能、b）有效激励发电侧配置储能（如在核准、并网方面给予政策倾斜）相关政策。相比之下，用电侧和电网侧仅存在示范性项目政策，推动力明显弱于发电侧。预计发电侧储能市场将先于电网侧和用电侧市场启动。
• 电力设备与新能源行业：政策持续超预期，需求趋势向好－光伏2021年7月专题报告
  6月10日起硅料价格见顶，硅片电池片价格开始松动，中环最新硅片报价下降0.1-0.3元/片， 7月7日硅料最新报价开始下跌1-1.5%，电池片和组件7月开工率上调，组件龙头排产环比提升15%+，我们预计8月持续环比增15%+。光伏EVA粒子需求长期景气导致供应紧张，下半年可能出现6万吨缺口，价格高企延续。继能源局下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》后，已有104个市区县敲定了整县分布式光伏的开发企业。发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，提出上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4:1；其他地方原则上不低于3:1，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%，利好储能市场发展。
• 电气设备新能源行业：氢能未来已来，冬奥契机剑指千亿区域产业－北京市氢能产业发展实施方案
  2021年8月16日，北京市经济和信息化局印发《北京市氢能产业发展实施方案（2021-2025 年）》，以下简称“方案”。方案以冬奥会和冬残奥会重大示范工程为依托，实现氢能技术创新“从1 到10”的跨越，京津冀区域规划2023年前累计实现产业链产业规模突破500 亿元，2025 年前累计突破1000 亿元。
• 电气设备行业：关注存量电站容配比改造，锂电产业链走向国际舞台－简评报告
  国家能源局新能源司近日表示：选择合适的容配比，有利于降低系统度电成本、提升整体经济效益，项目容配比可参照《光伏发电系统效能规范》（NB/T 10394-2020）相关要求进行选择。这意味着存量光伏电站可以通过技术改造提高容配比，增加发电量。
• 机械行业：高端装备，拥抱新能源、国产替代－2021年三季度机械国防投资策略
  消费疲软、出口下行，下半年基建托底经济的必要性提升。根据浙商宏观团队的测算，预计今年三、四季度GDP实际 同比增速分别回落至6.1%、5.2%，延续下行走势，大概率于四季度突破年度目标值6%。“730”政治局会议释放出下半年稳增长的信号。我们认为基建托底经济必要性有所增强，预计十四五期间的重大基 建项目有望在四季度逐步获批和开工。工程机械行业需求预期将得到边际改善。
• 电气设备行业：华夏中证光伏产业，指投光伏成长机遇－深度研究
  光伏市场及发展：“碳中和”、“碳达峰”带来的利好政策将会极大刺激市场需求，装机容量将呈现出井喷之势。为实现碳中和目标，2020-2060 年，全球光伏年均新增装机需求预计达1189.13GW。21 年装机预计150GW,不同环节有所分化：21 年全球新增装机量预计为150GW 左右。在3060 碳中和政策的驱使下，光伏板块长期成长趋势明显，看好行业长期发展趋势。
• 机械行业：迭代与机遇－光伏设备深度研究框架
  N型电池技术发展迅速，TOPCon/HJT有望成为主流。目前主流P型PERC电池技术已经达到24.1%，接近效率极限。而采用N型硅片的TOPCon电池和HJT技术目前最高效率均超过25%。TOPCon能够基于现有PERC产线升级，并且效率提升空间大。HJT与PERC产线不兼容，但其工艺步骤简单，效率提升空间更大。目前，PERC产线单GW投资1.5-2亿元，甚至更低；TOPCon单GW投资约2.3亿元，由PERC升级约6000万元/GW；HJT产线单GW投资约4.5亿元，预计2025年降至3亿元左右。未来随着设备国产化、硅片薄片化和银浆用量减少等将带动TOPCon和HJT投资成本下降，产业化进程有望提速。
• 德国制造,何以强势-德国系列
  借鉴德国制造业90 年代后期保持基本稳定的经验和要素，我国未来制造业占比保持稳定基本可以实现。我国优势在于：（1）基础设施建设世界领先，（2）政府有能力为企业创新提供足够支持，（3）目前的出口优势产业也基本形成，出口占比较高的行业中，工业企业家数较多、同时大中企业利润总额占比较高的行业包括电气机械、通用设备、专用设备、电子设备，相对来说更容易具备全球竞争力。与德国的区别主要体现在两方面：（1）我国生产流程更偏向“模块化”，高素质工人需要通过教育制度改革得以实现；（2）目前来看，我国大力发展直接融资仍是大势所趋，稳定的金融环境和通胀率需要更多的政策和监管手段配合。
• 机械行业：挖掘机短期需求波动，中长期有望保持稳定
  我们近期集中调研了华东、华南以及西南地区的挖掘机经销商，我们认为短 期在疫情影响下，行业销量仍将底部震荡，四季度季节J胜环比回升，全年挖 掘机销售量将同比增长10％左右至36万台。中期来看，我们预计未来2一3 年行业销量总体保持相对高位稳定，行业龙头集中度仍将进一步提升。 
• 机械行业：捷佳伟创HJT管式PECVD工艺电池下线；爱康科技HJT招标推进－光伏电池片设备产业跟踪
  根据各公司新闻，8月18日，捷佳伟创公布其首批管式异质结PECVD工 艺电池下线，，同时爱康科技也发布新闻，与理想万里浑签署爱康一期泰兴 高效异质结首条整线设备采购协议。