The functional requirements of sportswear depend on the intensity level of a wearer’s physical activity. For instance, sports such as tennis and soccer require players to wear sportswear with functional benefits such as cooling, sweat absorbing, and quick drying. The increasing participation in various sports is also driving the demand for such high active sportswear.

2021 年1-11 月社零同比增长13.7%，11 月消费市场继续低位运行：2021 年1-11 月，国内实现社会消费品零售总额40.0 万亿元/+13.7%，较2019 年同期增长 7.2%，两年平均增速为4.0%，与1-10 月基本持平；其中11 月实现社零总额4.10 万亿元/+3.9%，高于市场预期（根据Wind，11 月社零当月同比增速预测平均值 为3.6%），11 月社零两年平均增速为4.4%，增速较上月小幅放缓0.2pct，11 月国内消费市场保持增长，继续低位运行。

SHEIN是全国 最大的独立站模式的快时尚 B2C 跨度电商企业，在全球购物中心 应用下载榜单中仅次于Amazon Shopping。从2017 到2020 年，GMV 从10 亿增 长至650 亿，2021 年有望达到1000 亿，4 年增长达100 倍。

展望轻工行业2022年，仍然充满挑战，但也为优势龙头酝酿良机： 1）疫情反复仍将成为常态，积极调整应对甚 至逆势扩张是重点； 2）后地产时代，预计政策面有望迎来缓和，同时存量需求将逐步提升； 3）碳中和持续推进 下，将带来行业格局重塑及碳汇等新机遇； 4）成本端预计将迎来改善，但依然有不确定性，提高产业议价能力 突显； 5)出口环境有望改善，提升产业附加值愈发重要； 6）下游消费呈多元分化，抓住与解决消费痛点是关键 。

露露柠檬公布FY21Q3 财报（2021 年8 月1 日-2021 年10 月31 日）。（1）收入：FY21Q3 公司实现营收14.50亿美元，同比增加29.80%，较FY19Q3 增加58.32%，主要系公司同店销售额增加和新开门店所致，FY21Q3公司线下门店收入同比增加38.18%，同时电商渠道营收同增22.64%。

迪阿股份主要从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售以及研发设计，凭借独特的品牌理念，影响力持续提升，2021H1 公司实现主营业务收入23.19 亿元。 根据公司最新公告披露，本次发行数量为4001 万股，发行价格116.88元/股，募集资金约为46.76 亿元。公司推崇“男士一生仅能定制一枚”的独特品牌理念，同婚戒的真爱属性高度匹配，在品牌推广过程中，公司高效利用互联网媒体进行营销，收获大量忠实粉丝。目前DR 品牌在微博、微信、抖音、快手等知名平台已经拥有了超过2000 万粉丝，粉丝群体代号“DR 族”，新浪微博#我是 DR 族#的话题已吸引了超过 16 亿次的阅读。

本轮服装基本面改善自20Q4开始，今年上半年加速， Q3受到疫情、洪水、台风等因素扰动， 补库存并未结束。今年以来， 3、 5、 6月服装加速复苏，较19年实现双位数增长。新疆棉事件爆发 后，海外品牌面临供应链问题，国潮崛起， 21Q2国内和国外品牌零售数据出现明显分化，收入加速 同时折扣率维持较高水平、利润率表现超预期。

轻工业制造和纺织服装，赛道细分起来诸多，商业模式也不尽相同，在 2021 年都经历了复苏和提升，未来的发展方向也存在 着共性。生产端自动化的提升，品牌端随着消费者加速迭代国产品牌品牌形象的重塑和提升，渠道端数字化和全渠道营销的 开展。 我们认为在 2022 年的初后疫情时代下， 消费者加速迭代及消费多圈层化， 使得轻工业制造与服装呈现着以下的加速趋 势： 一些新的消费品类加速发展： 户外运动受疫情催化，今年参与率增幅大，行业景气度高。长远来看，我国户外用品的参 与率与产业规模相比欧美差距巨大，疫情带来的户外产业高景气有望加速差距的缩小。 一些品类因为消费习惯演进迸发新的 活力： 软体家居的消费品属性在消费升级和疫情催化下得以强化，龙头品牌效应有望加速形成，品牌的品类拓展能力得以提 升。 一些品牌突破年轻消费者圈层完成品牌进化： 国产品牌借势加速崛起，服装公司主要通过提升产品的功能性，以及设计 方面通过国潮等提升时尚性，来提升竞争力；同时通过全渠道营销打破消费圈层。