本周（8 月 14 日至 8 月 21 日），飞天整箱、散瓶和茅 台 1935 批价为 2990/2780/1000 元，较上周+20/+25/-15 元，较上 月+70/+60/-30 元。中长期来看，今年年初以来飞天整箱、散瓶和 茅台 1935 批价+90/+80/-130 元，较去年同期-225/-15/-325 元。

海南省进口的椰子基本都用于加工，海南本土种植的椰子以用于本土鲜饮为主。在2021年以前生椰拿铁爆火前，绝大部分的椰子肉都被用来加工成椰浆制作椰奶，仅有一小部 份被制作成生/厚椰乳。预计在2025年，将会有一半的椰子肉被制作成生/厚椰乳海南椰子肉加工量占据全国加工量75%左右，因为海南当地有完整的产业链以及成本较低的挖椰 子肉的工人。其余的加工量则集中在华北、江苏、广东、广西。

中国消费基础设施 REITS 发行宏观条件及政策要素均已齐备，消费基础设施 REITS 蓄势待发。百货购物中心、农贸市场、家居卖场是本次扩容的重要业态。百货购物中心已经步入成熟期，商业物业存量面积庞大，行业增长逻辑将变为更加注重存量面积的深度运营，发行 REITs 助力物业方转变为运营方，充分发挥专业运营能力，同时促进原有物业价值重估和发展更具成长性业态。农贸市场为主要批发零售渠道之一，战略价值重大，但是建设程度不足，发行 REITS助力快速补齐基础设施不足短板，保障其战略地位。非标体验式决定家居卖场重要地位，家居实场需要积极推进数字化，响应消费趋势和产业趋势变化， REITs 发行将助力家居卖场积极推进数字化。

我国乳制品行业已进入发展成熟期，高端化转型成为行业 共识。乳制品种类繁多，一般分为常温奶、低温奶、奶酪及奶粉四大类。 根据Euromonitor，2022年我国常温白奶/低温鲜奶/酸奶/乳饮料市场规模 分别为1187 / 517 / 1387 / 670 亿元，各细分行业呈现阶梯状特点：常温白 奶为代表的乳制品基本盘定位低端，行业增速已趋缓，市场进入成熟期； 低温鲜奶为代表的高端化产品年 CAGR 呈现双位数增长，盈利能力较强， 新兴&高利润细分行业成为各大乳企的发力点。液态奶高端化路线主要集 中在：研发新品类，打造新的增量，及在原有的产品基础之上进行产品结 构升级两大趋势，通过打造现象级大单品的方式快速抢占消费者心智。展 望未来，随着伊利蒙牛持续培育有机乳品等高增长业务、奶酪奶粉等新兴 业务，以强研发实力为核，叠加品牌力&渠道力&营销力三管齐下，期待下 一个明星单品的出现推动乳制品行业高端化进程。

我们认为折扣零售的竞争力往往体现在，1)供应鞋合作关系一以实现规扩张:良好的上下游合作关系有利于公司以低成本优先拿到优质货源，从而提升库存管理效率，而库存也是零售企业生命线的重要因素:在掌优质的货源及价格基础上，企业得以快速扩张，从而实现更强的议价能力，保特产品的低价，以此实现正向反馈，2)运营能力一以实现存量竞争:运营能力体现在营销、定价、库存管理等方面，核心是对干消费者小智的把握，以实现更强的壁垒，提升经营效率。

美国商务部发布 7 月美国零售额数据，零售销售环比增 0.7%，预期升 0.4%， 作者 分析师：高瑞东 前值自升 0.2%修正至升 0.3%；核心零售销售（不含汽车和汽油）环比增 1.0%， 执业证书编号：S0930520120002 预期增 0.4%，前值升 0.4%。数据公布后，美股三大指数普跌，10 年期美债收 益率上行 2 个 bp。