Stringent regulatory approval by the government regulatory bodies is a key factor hindering the growth of the market. The regulatory authority enforces the laws regulating horticulture industry and agro based industry, which can have potential impact for customers. The whole process consumes time and may result in delay for the launch of losing the first-mover advantage thus restraining the growth of the market. Also, stringent regulatory scenario and trade policies associated with perishable products will hamper the industry growth to some extent.

Three types of displays are used in aircraft digital cockpit, including primary flight display, multifunctional display, and engine indicating crew alerting system display

事件：2022 年12 月20 日，恒天然环球乳制品拍卖完成。会上全部产品(价格指 数)与上一期交易日下跌-3.80%，成交均价3493 美元/公吨，本次成交总量28724 吨。本次交易全脂奶粉竞得均价3246 美元/公吨，下跌4.0%；脱脂奶粉均价2965 美元/公吨，下跌4.8%。2023 年1 月-2023 年6 月发货的招标结果显示，全脂奶粉表现低迷，脱脂奶粉走势偏低。

种业振兴加速推进，原始创新再获鼓励。推荐生物育种产业化具备领先优势的 大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。白鸡引种持续受限，建议关注禽产业链 投资机会。建议关注圣农发展、益生股份等。猪价高位盘整，建议重点关注牧 原股份、温氏股份、天康生物、巨星农牧等。黄鸡景气向上，建议重点关注立 华股份等。

我国饲料行业规模稳居世界第一，未来仍有增长潜力。我国饲料工业起 始于上世纪70年代，1991年起成为仅次于美国的世界第二大饲料生产 国。2011年，我国饲料产量超越美国跃居世界第一。近十年来，我国饲 料产量总体保持增长。2011-2021年，我国饲料总产量由1.81亿吨增长 至2.93亿吨，CAGR约为5%；其中猪饲料产量由6830万吨增长至1.31亿吨， CAGR约为6.7%；禽饲料产量由8456万吨增长至12141万吨，CAGR约为 3.7%。与发达国家相比，我国人均肉类消费量仍然较低。未来随着收入 持续提升，我国居民肉类消费仍将保持稳定增长，拉动养殖业发展。规 模化养殖趋势推动饲料普及率的提升。

投资建议：继续看好种业板块周期与成长共振。种子板块作为粮价后周期， 我们一方面看好粮价高景气为头部种企带来的销售提振，另一方面看好粮食 供给紧张背景下，国内转基因种子的合理有序安全推进，2022 年转基因品种 有望落地，板块或将迎来周期成长共振。重点推荐：大北农、隆平高科、 登海种业。同时粮价高景气直接利好种植板块，推荐优质稻麦种植企业苏 垦农发，建议关注北部商品粮种植龙头北大荒。