投资分析报告

• 旅游服务业行业：新中式面馆崛起，重新定义面馆消费－专题报告
  在20 年快餐前50 强中，粉面类收入增幅达88.4%，仅低于西式休闲类；和正餐相比，面馆业态单店投入较少、投资回报期较短，有利于规模化展店，而较低客单价配以较高翻台率，门店经营效率是盈利关键；和非中式类快餐相比，制作工序更为繁杂，标准化难度更高。
• 酒店行业：出租率、平均房价双增－2月酒店数据点评
  2月大陆酒]店整体表现：出租率、平均房价共同带动 RevPAR同比提升。22 年2 月，我国大陆酒店出租率45.1%，较21 年2 月提升9.4pct，较19 年2 月下滑11.4pct。平均房价431 元/间夜，较21 年2 月增长7.2%，恢复至19 年同期的85.8%。RevPAR 195 元/间夜，在出租率、平均房价双增的带动下，RevPAR 较21 年2 月大幅增加35.4%，恢复至19 年同期的68.5%。
• 社会服务行业：旅游旺季面临压力，积极把握底部机会－双周报
  板块两周表现：近两周（2022.03.14-2022.03.25）沪深300 下跌3.06%，创业板指 下跌1.03%，消费者服务(中信)指数下跌7.68%，较沪深300 的相对收益为- 4.61%，在中信29 个子行业中排名第29 位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块 近两周下跌8.71%，酒店及餐饮板块近两周下跌1.98%，教育板块近两周下跌 8.62%，综合服务板块近两周下跌3.40%。
• 社会服务行业：疫情反复扰动行业复苏进程，关注边际改善预期－2022年二季度投资策略
  社服行业对疫情反复表现仍较敏感，与出行相关酒店、景区、餐饮等个股在区域严控伊始回调显著。不间断输入型病例和奥密克戎毒株高传播性给旅游市场复苏带来巨大挑战。行业内众多公司22Q1 经营情况受疫情管控影响预计再次回调，板块整体股价阶段性下挫趋势反应资本市场情绪。预计行业走势继续随疫情控制情况波动，伴随疫情管控效率提高、新冠特效药进展超预期提振行情。
• 酒店餐饮行业：锦江酒店，21全年开店超预期且扣非业绩显著减亏，21Q4疫情扰动致扣非业绩环比转亏
  2021 全年实现营收113.39 亿元/+14.56%，归母净利1.01 亿元/-8.70%，扣非净利-1.22 亿元/+81.80%，归母净利下降主要系去年同期出售子公司股权取得投资收益等所致、非经常性收益2.23 亿元（去年同期为7.80 亿元），扣非业绩减亏主要系本期旗下境内外酒店运营改善和恢复所致；21Q4 实现营收29.90 亿元/+3.26%，归母净利0.04 亿元（去年同期-1.91 亿、上季度0.92 亿）、扣非净利-0.77 亿元（去年同期-2.65 亿、上季度0.88 亿），非经常性收益0.81亿元（去年同期0.74 亿元），Q4 较Q3 恢复度略有上升，但销售及管理费等上升使扣非归母净利润环比转亏，业绩基本符合预期。（对比华住/首旅21 全年归母净利分别-4.65 亿元/+5568 万元、Q4 归母净利分别-4.59 亿元/-6941 万元）。