10 月经济全面回落，汽车产销下降超预期，新材料产业总体下行。政策方面，工信部指出将从四方面促进特钢行业发展；将以钢铁新材料为抓手，引导特钢企业深入参与钢铁新材料平台建设。重点产品供需方面，铝合金产量较上月下降 1.5 万吨，同比增长 1.5%；多晶硅产能释放，产量再创新高到 3.16 万吨，但其下游光伏新增装机低于预期；动力电池产量共计6.7GWh，同比下降5.4%，环比下降12.8%，低于预期。价格方面，特钢、化工新材料氟化硅价格显著下跌，多晶硅价格稳定。进出口方面，电子设备制造业生产回落拖累了的新材料的进口需求。10 月高新技术产品材料技术进口金额为 4.03 亿美元，同比下降 6.1%。发行市场方面，新增 2 家新材料公司科创板申请受理。下游汽车市场短期将承压，拖累新材料市场。化工新材料产能快速扩张，存在过剩隐忧。新材料国产替代化加速，材料产业有望加速转型升级。

9 月份，钢铁行业生产、消费增速双双放缓，钢材价格小幅上涨，行业投资增速小幅回升。9 月份，我国平均日产粗钢267.01 万吨，环比上月下降 5.13%；钢材表观消费量为 10015.1 万吨，同比增长 8.86%；9 月末，国内钢材综合价格指数为 106.09 点，环比上月增长 1.28%；1～9 月，行业固定资产投资同比增长 28.9%。

10 月份，钢铁行业生产、消费延续上月的放缓趋势，钢材价格有升转降，行业投资增速进一步加快。10 月份，我国平均日产粗钢 262.97 万吨，环比上月下降 4.69%；钢材表观消费量为9888.6 万吨，同比增长 5.58%；10 月末，国内钢材综合价格指数为104.34 点，环比上月下降 1.65%；1～10 月，行业固定资产投资同比增长 29.2%。

过去几年钢铁行业的盈利回升主要贡献来自于供给端，我们认为未来一段时间，供给主导的逻辑仍将持续发挥重要影响。而与以前不同的是，供给将从减量逐步转向增加，2020 年置换产能投产节奏将直接影响行业利润走势。

当前价格隐含的事实和预期包括：强劲的真实需求、贸易商偏谨慎的囤货意愿、超短线投机情绪。其中超短线投机情绪经过几天的价格修正即可消化，主导未来中期价格走势的是前两个因素。

供给格局：政策红利余温尚在，但产量弹性持续释放。目前政策红利余温尚在，近期高炉产能利用率持续低于往年同期，支撑短期基本面改善。但我们预计后期供给弹性仍有可能持续释放，主要由于以下因素：东北地区钢价已跟随全国回暖，钢厂增加使用高品矿比例，废钢供给逐年增长，生产工艺进步等，都会持续带来钢铁供给的增量。