毫末智行涵盖用于私家车的自动驾驶系统以及企业采购的物流车自动驾驶方案，面向乘用车与低速末 端物流市场形成双产品战略。毫末智行以数据智能为核心，从低速无人物流车、乘用车自动驾驶产品、低速物流智能 硬件三大产品布局自动驾驶业务，进而组成公司的“风车战略”。

Data center cooling environment refers to technologies and equipment deployed in data centers to avoid heating to enhance performance and reduce downtime caused due to overheating. Proper data center cooling ensures that data centers are supplied with enough cooling and ventilation necessary to keep all devices and equipment within the desired temperature range. Cooling technologies are rapidly proving to be a critical factor for efficient functioning of data centers as the amount of data consumed has grown exponentially across the globe leading to proliferation of traditional and cloud-based data centers.

With the rapid expansion within the digital space, the risk of new threats and vulnerabilities are also increasing. This continuous expansion of activities and dependence on cyberspace has necessitated requirement for situational awareness. Thus, situational awareness within the digital space provides both a holistic and specific view of threats and vulnerabilities, allowing organizations the ability to identify, process, and comprehend information in real-time. Machine learning can be used in cyber situational awareness to experiment with hypothetical threat models to identify likelihood and impact of such threats. In addition, machine learning can be used to identify new hypotheses from the data.

从通信指数2020 年的走势来看，中美摩擦等因素对于阶段性表现起到了较大的作用。虽然中美科技领域处于新型竞合阶段中，但拜登政府行事风格较上届的不确定性或将边际减弱。建议关注通信板块估值修复及一季报行情。建议中长期关注业绩预期良好，安全边际较佳的个股，如：光环新网、中兴通讯、会畅通讯、天孚通信、新易盛、中际旭创等。

近期美股科技板块波动明显，尤其是高估值个股，考虑到市场对经济复苏阶段 企业业绩预期充分计入，以及美股科技板块当前偏低的股权风险溢价水平，结 合 Gordon 股息贴现率模型，我们判断美债实际利率上行是近期美股科技股股 价波动主要影响因素。美股科技股近期股价波动：无风险利率上行扮演主要影响角色。科技股走势判断：整体无系统性风险，后续料将呈现结构性分化。后续配置方向：短期关注性价比、业绩确定性，自下而上精选个股。

电子：小米或重回富时罗素指数；舜宇20年利润超预期，21年全面扩产。半导体：瑞萨茨城县 300mm 厂着火加剧汽车芯片缺货，中芯深圳 12 寸扩产。通信：华为领跑 2020 年全球电信设备市场，份额逆势增至 31%。互联网：哔哩哔哩二次上市开始招股。

在通胀上行以及经济复苏预期强化的影响下，近期美债长端利率显著上行，短期美港成长风格受到压制，但对于美股、港股等偏成熟的资本市场而言，指数对于盈利的反应要大于对流动性的反应，所以流动性或利率的拐点不必然意味着权益市场的拐点，我们看到近期标普500 和道琼斯工业依然在创历史新高，其背后亦是对盈利修复的反应。另一方面，本周联储的议息会议整体偏鸽派，联储目前预测2021 年通胀为2.4%，2022 年为2.0%，和12 月的预测相比有所上行，但幅度不大，而且2022 年预计通胀压力会下降，因此对于近期美债利率攀升问题并未采取更激进的宽松表态或措施。考虑到联储加息周期还为时尚早，近期美债长端利率虽然攀升，但整体仍处在较低水平，对于港股今年的指数牛难以产生根本动摇，新经济板块在2020 年全球央行大放水的背景下估值水平偏高，估值调整以及抱团瓦解在所难免，但考虑到其盈利高增长，估值较快消化后也将趋于合理，仍具有较强的配置价值。

对运营商自身，运营商整体经营性现金流创造能力持续增强，成本及费用端预期将保持稳定。同时伴随在DICT 等创新领域的持续投入，整体云化、智慧化转型升级有助于提升行业整体估值水平。从行业影响看，C 端5G 网络客户转化加速，5G 网络流量占比有望提升。但短期内暂未看到新兴爆发式应用需求，整体用户流量增速水平仍有待观察。B&G 端业务看，相关业务发展带来更多IDC 和服务器采购建设需求，相关受益标的包括紫光股份（运营商设备供应商）、佳力图和英维克（通信及数据中心机房温控设备供应商）。家庭业务保持高速增长，移动相关IPTV 业务运营方朗新科技（易视腾）有望持续受益。

我们认为电商行业兼具效率和规模优势，对全球电商长期成长性和渗 透率提升、龙头公司利润率爬坡具有充分信心。在有限分散的格局下，用户红利 外溢将推动具备品类杀手特质的垂直赛道继续成长。从全球视角来看，重点推荐 平台型龙头公司。