机床刀具供不应求迎来涨价潮，建议关注正在加速放量的国产刀具龙头。短期来看，供需缺口较大，各大品牌纷纷涨价。①需求端：制造业复苏势头强劲+行业低库存+刀具更换频率以小时计算，需求确定性较强。②供给端：疫情影响海外产能，供给紧张。长期来看，刀具增长延续性较强。我国机床数控化率持续提升、刀具市场消费升级，我们预测国内刀具行业5 年内市场规模有望超600 亿元。疫情催化，国产刀具企业有望迎来业绩兑现期。近年来国产品牌性价比逐渐赶超日本厂商+疫情制约海外产能，刀具国产渗透将进一步加速。华锐精密、欧科亿等品牌已在部分领域接近欧美、日韩刀具的性能，IPO 融资扩产也将进入扩张周期，建议关注业绩有望加速放量的细分领域刀具龙头【华锐精密】【欧科亿】【恒锋工具】。

我们预计，2021 年HJT 将迈入GW 级扩张阶段，迎来做熟工艺与规模扩张降本的正向循环，全行业HJT 扩产规模有望达到10~15GW。成本方面，随着硅片薄片化、降银耗技术的发展、产业链配套逐步完善，我们预计HJT 有望在1~2 年内实现电池端成本与PERC 打平。考虑到HJT 双面率高、弱光性能好、光照稳定性高、温度系数低、无PID 现象等优势，届时HJT 技术的性价比将十分明显，料将开启低成本、大规模量产时代。看好经过验证的HJT 设备产品在未来HJT 放量过程中占据优势地位。推荐迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光。

从地产数据来看，商品房销售面积及竣工面积同比持续增长，房地产市场继续高景气。家电行业在受疫情影响后，需求边际改善趋势确定。4 月年报及一季报将陆续披露，建议关注业绩改善明显的优质标的。空调等白电一季度迎来量价齐升新周期，建议关注销量表现强劲的美的集团，全球化、高端化、智能化布局具有前瞻性的海尔智家，不断进行内部变革的格力电器；地产竣工持续回暖，最先拉动厨电需求改善，建议关注老板电器、华帝股份以及浙江美大；受疫情影响人们生活习惯的改变，厨小电、清洁产品等需求依旧强劲，小家电板块景气度有望持续，建议关注九阳股份、苏泊尔、小熊电器。维持行业“同步大市”评级。

从投资主线的角度，我们持续看好4 个方向：第一是商业模式好、增长空间大的检测服务行业，重点推荐华测检测、广电计量；第二是处于成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司，重点推荐奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份、克来机电；第三是处于成长阶段或高景气度的产品型公司，重点推荐浙江鼎力、科沃斯，第四是景气度高的专用/通用装备行业，当前重点推荐杭可科技、伊之密、弘亚数控等。

品牌出海依然是最好的趋势：1）根据JS 环球生活、Vesync、海尔智家、石头科技等年报，2H20 海外市场增长强劲。受原材料成本、海运费用等综合因素影响，2H20 JS 环球生活、Vesync 毛利率在1H20 非正常的高基数上环比都明显回落，但依然处于较好的毛利率水平。2）1Q21，品牌出海趋势依然很强，例如2021年1-2 月家电出口额同比+94%。根据我们调研显示，我们推荐的重点标的，对成本上涨导致毛利率下降的担忧都明显弱于国内家电企业，企业更看好强劲的需求，以及消费升级的机会。