本报告主要针对全国利率变化情况，依据监测数据对当前利率形势及未来利率趋势做 出分析判断及解读，并结合政策动向及重点城市实际情况对城市利率变化原因、影响及未 来变化趋势进行分析。

Automated Fare Collection System (AFCS), also known as electronic fare collection system, is an automated system that helps public transit operators to trace and account the revenue and provide a convenient way of fare payment instead of cash. Automated fare collection system is a bunch of software and hardware technologies which enables the ease of fare payments along with validating the passengers commute. The global automated fare collection system market includes technologies such as smart cards, Near Field Communication (NFC), Optical Character Recognition (OCR), magnetic strips, and bar codes. Currently, smart cards are widely used to enable ease of fare payment to travelers. This report analyzes the global market on the basis of component, technology, application, and region. By region, the market is analyzed across North America, Europe, Asia-Pacific, and Latin America, the Middle East, and Africa (LAMEA). This report uses value chain analysis and Porter’s five forces model to analyze the competitive scenario of the industry and adding values to the final product. This report features the strategies adopted by the key market players to endure the stiff competition in the market. Atos SE, Cubic Transportation Systems, Inc., Dormakaba Holding, LECIP Group, LG CNS, NXP Semiconductors, OMRON Corporation, Samsung SDS, Scheidt & Bacchhan Gmbh, and Thales Group are some of the leading suppliers of AFCS in the global market.

规定首次通过偿付能力量化规范互联网人身险市场，互联网人身险业务门槛提高。

银保监会出台《关于发展独立个人保险代理人有关事项的通知》，明确独立代理人入门门槛、展业模式以及行为规范。独立代理人模式有望打破传统代理人层级管理，激发代理人销售积极性。独立代理人模式对大型险企的已有保险销售队伍影响或微小，有望助力中小险企销售渠道拓宽。

2020 年上市险企寿险业务保费规模分化，其中新华保险、中国人寿和中国太平得益于规模价值并重，全年实现保费正增长；中国太保、中国人保和中国平安核心聚焦价值，疫情影响下价值保费受挫严重，全年保费负增长，1-12 月，上市险企寿险业务累计原保险保费收入分别为：新华保险（15.5%）>中国人寿（7.8%）>中国太平（2.8%）>中国太保（-1.8%）>中国人保（-2.0%）>中国平安（-2.3%）。12 月单月来看，收官节奏影响下中国人保、中国太平和中国太保实现正增长，而中国人寿、中国平安和新华保险全力推动21 年开门红，单月保费延续下滑。12 月单月寿险保费增速分别为：中国人保（52.7%）>中国太保（2.6%）>中国太平（2.3%）>中国人寿（-1.5%）>中国平安（-8.8%）>新华保险（-12.7%）。新单方面，疫情影响下代理人面对面销售受阻，中国平安和中国太保全年累计个险新单同比大幅承压，分别-19.8%和-26.7%；12 月开门红拖累中国平安当期个险新单，为-56.1%。

2020 年，信用水平下滑的房企数量有所增加，“三道红线”对房企规模增速的严格管控将 促使竞争格局趋于稳定，债务负担合理的房企优势更加显著。2021 年房企境内债和海外债均面临偿债高峰，部分偿债规模较大的房企各类杠杆提升空间均较为有限，再融资压力较大；中小型房企在行业需求端下行和融资收紧的环境下，由于经营韧性相对不足，整体信用风险有所提升。

上市险企着重备战开门红，2020 第 4 季度寿险保费同比增速较缓。1-12 月 5 家 上市险企年合计寿险保费同比+3.69%（1-11月+3.89%），其中：新华保险+15.48%、 中国人寿+7.83%、中国人保+6.54%、中国太保-1.84%、中国平安-2.33%。12 月 单月寿险保费收入同比+0.48%（11 月-5.62%），其中：中国人保+40.61%、太保+1.91%、中国平安-0.94%、中国人寿-1.48%、新华保险-12.66%。5 家上市险企 12 月寿险保费收入同比增速均出现改善，中国平安、中国人寿、新华保险降幅缩窄，中国太保由负转正，中国人保增幅扩大。中国平安、中国太保均受个人续期业务及团体业务带动改善；中国人保凭借人保寿险趸交业务上量及期交续期维持增长带动同比大幅提升。

短期健康险市场面临无序竞争，《通知》目的规范销售行为：为规范短期健康险快速发展过程中的无序竞争，银保监会出台《通知》，核心目的是解决保险公司误导销售、虚假宣传、不合理产品设计以及停售等行为，引导行业合理有序发展。

受基数较高和开门红影响，12 月上市险企单月寿险保费增速仍相对较弱，全年累计保费增速分化明显。上市险企2020 年寿险累计保费增速：新华（+15.5%）>国寿（+7.8%）>人保（含人保健康，+6.5%）>太保（-1.8%）>平安（-2.3%），全年业绩分化的主要原因在于基数以及各家公司对于规模和价值的权衡。上市险企12 月单月寿险保费增速：人保（含人保健康，+40.6%）>太保（+1.9%）>平安（-0.9%）>国寿（-1.5%）>新华（-12.7%）。

寿险方面，代理人人力增速及人力产能逐步恢复，险企开门红销售火爆，叠加2020 年低基数的因素，预计2021 年新单保费增速和新业务价值将均呈现企稳向上的态势。同时，在新旧版重疾切换的最后阶段，多家保险公司推出择优赔付方案，将促使旧版重疾迎来一波销售高峰，从而带动2021 年一季度险企业绩增长。财险方面，在车险综合改革的影响下，车险保费收入和盈利情况短期内难以改善，或将继续拖累财险整体表现，非车业务有望在2021 年延续快速增长的态势。

2020 年四季度集合信托成立规模 5125.8 亿元，同比下滑 14.1%，其中地产类同比下滑 43.7%至 1389 亿元，基础产业类 同比下滑 49.6%至 572.0 亿元，是成立规模下降的主要方向。另一方面，金融类集合信 托成立规模达 2060.4 亿元，同比增长 31.2%，占比升至 40.2%成为新发信托的主要投 向。四季度地产和传统基建相关的融资政策仍然偏紧，金融类产品中主要增加的为信托 受益权等嵌套类产品，其次资本市场的热度提升带动股债产品扩容。

1月18日，主要上市险企2020年12月保费数据发布完毕，寿险新单、单月车险保费总体下滑。长端利率回升、2021 年“开门红”确定性改善，政策规范行业竞争、支持商业健康险和商业养老险发展，继续看好保险行业的长期配置价值，维持“强于大市”评级。

1 月15 日，美团互助发布公告：“因业务调整，美团互助将于2021 年1 月31 日24 点正式关停。关停后，我们继续聚焦公司主业发展，为用户和商户提供更好的产品服务。”自2019 年6 月上线以来，美团互助已公示31 期，其中公示分摊18 期（当期出现互助金申领），累计帮助382 位患病会员，最新一期公告显示参与分摊会员人数为1544.5 万人。

监管发文规范短期健康险续保、核保理赔等，有利于规范经营者行为，促进行业长期健康发展。龙头险企在产品研发、内部控制、销售管理方面均存在优势，预计行业规范化发展将促进龙头险企集中度的提升。

保险是对人身或财产进行保障的行业，理论上，只要人类存在，其提供的服务永不过时，因此，这是个不会消失的行业。与此同时，保险行业有着较高的门槛和壁垒，如牌照、规模、品牌、销售渠道等，都给这个行业创 造了较高的城墙与阶梯，从长远看，保险是门好的生意，这是我们看好行业最重要的前提。

央行、银保监会于 2020 年 12 月 31 日正式发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，建立银行 业金融机构房地产贷款集中度管理制度。重点包括以下几方面内容：(1)对房地产贷款余额及个人住房贷款余额设置上限。(2)对超出管理规定要求的银行设置过渡期以进行贷款规模调整。(3)对银行分档分类，各地方因地制宜设置管理要求。(4)租赁类贷款、资管新规过渡期内回表贷款不纳入管理范围。

平安单月个险新单12 月同比-56.12%，全年同比-19.77%。考虑到截至Q320 末平安NBVM 同比-12.4pct 至35.7%，预计全年NBV 同比-30%~35%，2021 年改善预期较强。目前上市险企开门红阶段已经切换至价值型，短储目标完成度较好（国寿有较高基数压力预计同比增速落后同业）。人力方面来看，跨年优增成为行业共识，人力温和增长，也将为2021 年NBV 增长提供重要支撑。代理人改革推进的定力对险企考验较大，但后续成效也更加显著，我们予以推荐持续推进代理人提质增优的平安A 和太保A，以及港股寿险标杆友邦保险、预期改善较强的中国太平，建议关注弹性较高的新华A 和国寿A。