Establishments described in this report are primarily participating in the space mining market. Space mining the activities relating to extracting minerals and metals from asteroids, comets or other heavenly bodies in space. Space mining can replenish the depleted minerals and metals on earth.

全球煤炭供给缺乏弹性，供需格局偏紧。当前国内煤炭产能进入收缩期，“碳中和”下煤炭产能加速退 出，同时新刑法修正案压制煤矿超产，即便部分核增产能释放仍难改中期3-5年供给紧张状态；而进口 端，与中国相关国际主要煤炭生产主体产量整体大幅下滑，进口无法弥补该缺口，且我们面临全球煤炭 供给紧缺局面。预计22-25年国内供给缺口逐年扩大。

投资策略：估值修复进行中，夏季保供压力凸显。随着2021 年和2022 年一季 度业绩持续释放，大部分公司均超出市场预期，行业动态估值水平再次回到偏低 位置。随着疫情好转和迎峰度夏，需求端持续改善，估值修复进行中。考虑当前 估值仍处于相对低位，未来还有一定空间。供给端结构性偏紧，夏季能源安全问 题凸显。近期主产区陆续开展保供增产工作，整体看保供压力仍存。随着欧盟对 俄能源制裁持续推进，海外煤炭贸易不确定性增大，国内进口煤量收缩达成一致 预期。动力煤旺季特征逐步显现，价格开始反弹；冶金煤需求端有所改善，海外 煤价支撑力度强，走势平稳。考虑本轮价格约束主要在动力煤，预计未来动力煤 业绩确定性更强，非动力煤业绩弹性更大。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、 中国神华；非动力煤建议关注平煤股份、潞安环能、华阳股份。

22Q2 各煤种价格表现强劲。环比角度来看，2022Q2 除个别煤种价格环比 微幅下滑以外，大部分煤种价格延续了上一季度的高景气。动力煤方面，产地表 现整体好于港口，且中高发热量煤种价格表现好于低热值煤种。二季度焦煤价格 相对强势，2022Q2 京唐港1/3 焦煤环比上涨14.7%，产地方面除长治喷吹煤均 价微幅下降以外，河北、山西、安徽焦煤价格均上涨，环比涨幅不低于8%。无 烟煤方面，2022Q2 无烟煤均价环比消费下滑，环比降幅4%左右。同比角度来 看， 2022Q2 港口动力煤同比涨幅40%以上，产地煤价涨幅20%以上，其中陕 西省涨幅居前。炼焦煤方面，2022Q2 涨幅均在60%以上，其中河北地区炼焦煤 均价涨幅居前，同比涨幅达到90%以上。无烟煤2022Q2 同比涨幅在70%左右。