我们将当前 AI 行情与历史上的成长赛道进行了多维度对比，涉及产业景气度、产业生命周期、上市公司盈利、基金持仓情况、超额收益幅度、超额收益时长等六个方面。总结来看，AI 产业链超额收益的幅度及时长短于多数赛道，未来能催化 AI 产业链超额收益能进一步走高的关键因素在于 AI 产业链能否相较全 A 产生明确的盈利优势。

加速运算，解决性能扩展大幅放缓与数据处理量飞速上升的矛盾。如果处理的需求，数据量继续呈指数级增长，但CPU性能不能持续快速扩展，那将经历计算膨胀。近二十年来，英伟达一直在研究加速计算，可以增强CPU，加速专门处理器可以做得更 好的工作。黄仁勋预测，每个处理密集型应用程序都将被加速，每个数据中心肯定在不久的将来都会加速，现在加速计算非常有意义。

打印机行业趋于成熟，高壁垒拓宽护城河。打印机作为计算机配套的输出设备广泛应用于各类办公场景中，用于将计算机处理结果打印在相关介质上，按工作方式，可分为针式打印机、喷墨打印机和激光打印机。从全球以及我国来看，由于打印机渗透率提升以及无纸化办公的推广，行业整体发展基本保持平稳。根据赛迪顾问数据，2020年全球 / 我国打印机销售量分别为8769 / 1776万台，销售额分别为421亿美元 / 321亿元，预计未来全球市场体量整体稳定，我国打印机市场有一定发展空间。从竞争格局来看，打印机行业由于存在技术、生态、专利、 品牌等多重壁垒高筑，属于典型的蓝海市场，行业护城河较宽，市场份额主要集中在美中日龙头企业当中，海外巨头抢占了90%的市场份额。

5月板块进入震荡调整期，关注低位布局时机。人工智能板块指数（88420 1.WI）5 月涨跌幅为-8.71%，同期上证综指下跌 0.58%，沪深 300 下跌 1.68%，创业板指数下跌 2.87%。5 月初板块整体进入调整期，人工智能板块年初至今涨幅较大，3 月底板块开始回调，4 月底小幅反弹后进入震荡下行调整期，估值进一步消化，板块整体处于估值较低位置。我们认为，目前人工智能应用及生态还未完善成熟，待后续大模型、多模态能力被进一步挖掘，亦或出现现象级应用之后市场情绪有望再一次得到提振，引发新一轮行情；另一方面，海外 AI 巨头资本开支超预期、国内人工智能技术迭代升级，相关上市公司有望持续受益，当下节点仍然是关注和布局人工智能等成长板块好时机。

空管系统全称为通信、导航、监视与空中交通管理系统，其中通信、导航和监视（CNS）部分属于外围设施范畴，空中交通管理系统（ATM）是空管人员实际用于管理空中交通运输的信息处理系统。空管系统与航空公司、机场一起构成航空运输系统的三大支柱，随着航空运行需求扩大和国家安全要求升级，空中交通 保障能力要求逐步提升。根据《民航行业发展统计公报》，2015-2023 年我国民航基本建设和技术改造投资额从 769.3 亿元增长至 1241.3 亿元，8 年 CAGR 约 6% ；2023 年我国空管系统投资完成额约 64.5 亿元。

汽车智能化发展符合行业规律，具备商业合理性，当前实现快速渗透。电动化为智能化提供能量基础，智能化提升电动汽车驾乘体验并降低驾驶难度，彼此相辅相成实现快速发展。随着芯片算力的提升以及算法、传感设备的成熟，初期部分车企出于差异化竞争的目的引入智能座舱与智能驾驶功能，但随着产业链成熟，电动汽车同质化水平提升，行业竞争加剧，因此提 供智能化功能成为车企为了不掉队的必然选择。但智能化功能有望凭借软件的极低边际成本，帮助车企在商业模式上实现“硬件预埋+软件持续收费”的商业模式进阶，提升其盈利能力。当前行业政策端有系列催化，技术端逐步成熟，智能驾驶有望发展提速。

玻璃基板性能优异，有望引领基板发展方向。受益 AI 算力激增，玻璃基板成为英伟达、英特尔、苹果等海外龙头厂商提升芯片性能的主要发力方向。玻璃基板具有耐 热性高、热膨胀系数低、电绝缘性高、机械强度高和链接间距小等优点，规模化生产后有望实现降本，将成为引领基板发展的革新力量。玻璃基板位于产业链中游，上游为硅砂、石英等原材料，下游覆盖面板、IC 封装、CMOS、MEMS 等领域。玻璃基板生产工艺复杂，主要制备技术包括表面处理、表面图形制造等。

回顾历史，智能驾驶的核心主线是算法的演进史，从2017年至今，在感知侧+规控侧实现算法从规则为主走向端到端。算法方面，2017-2022 年，特斯拉在感知侧走向端到端，实现BEV+Transformer+Occupancy。2021-2023年，特斯拉在规控侧从规则走向端到端。数据闭环方面，特斯拉在2022年实现模拟仿真数据、自动标注、云端算力等三个方面的升级。硬件方面，特斯拉从HW1.0升级至HW4.0，期间通过算法升级+自研FSD芯片，实现更为适配智能驾驶进化的硬件体现。

通信行业北向资金持仓集中于光模块、运营商、物联网、线缆等板块。2024 年 5 月，通信行业北向资金持股市值占流通市值比为 2.83%，环比下降 0.13pct；北向资金配置比例为 1.67%，环比下降 0.17pct。

上周半导体行情大幅领先于全部主要指数。上周创业板指数下跌 0.74%，上证综指下跌 0.07%，深证综指下跌 0.64%，中小板指上涨 0.17%，万得全 A 下跌 0.20%，申万半导体行业指数上涨 5.17%，半导体行业指数领先全部主要指数。半导体各细分板块均上涨，其他板块涨幅最大，半导体板块涨幅较小。半导体细分板块中，IC 设计板块上周上涨 5.3%，半导体材料板块上周上涨 4.1%，分立器件板块上周上涨 3.4%，半导体设备板块上周上涨 1.4%，封测板块上周上涨 5.1%，半导体制造板块上周上涨 5.9%，其他板块上涨 7.8%。

发文强调新质生产力，科技政策支持力度持续加码。2024/5/31，求是网官方微信公众号发布总书记发言稿《发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点》，这是总书记 2024 年 1 月 31 日在二十届中央政治局第十一次集体学习时的讲话。讲话中提出：发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，需要大力推进科技创新，并通过科技创新推动产业创新。我们认为，求是网的发文代表了国家对科技领域的顶层重视，科技政策支持力度进一步加码。