In 2022, the Iranian government announced 48 industrial and infrastructure projects worth $19 billion, which are expected to reduce the impact of sanctions and jump-start economy. To boost economy and improve investments in energy, oil & gas, petrochemicals, infrastructure, and industrial sectors, the Iranian government aims to complete over 2,423 miles of new railway lines and roads by March 2022.

Caterpillar and Komatsu are construction, mining, and utility vehicle companies. John Deere and CNH Industrial offer agricultural and construction equipment. AGCO is purely agricultural. The COVID-19 pandemic created a need for digitization due to the slowdown of work and reduced workforce in 2020. The industry started recovering in mid-2020 in the farming segment and early 2021 in construction and mining globally. In China, the recovery began in mid-2020 in all segments.

建材板块71 家行业上市公司22H1 总计实现营收3947 亿元，同比-7.9%；归母净利润363 亿元，同比-29.6%。2022Q2 行业实现营收2265 亿元，同比-8.2%，归母净利润227.7 亿元，同比-23.5%。

本文我们对第三代薄膜技术—钙钛矿电池及其产业链进行了详细梳理，主要结论为：当前我国薄膜电池市场占比仍然偏低，应用领域主要以BIPV 幕墙为主，随着钙钛矿电池技术不断迭代，其单W 初始投资成本或已体现出优势，未来若稳定性能够得到提升，有望成为新一代光伏技术。当前国内钙钛矿头部企业正加快推进中试线的落地，我们预计后续钙钛矿电池商业化步伐有望加快，并带动其核心材料TCO 玻璃需求大幅增长。

下半年基建领域政策维持稳增长基调，后续行业基本面改善更值得关注，随政策加码逐步向项目落地实施转化，加快项目建设进度为重点内容，基建投资增速或持续提升，进而反映在公司的订单和业绩水平改善上，水利建设、抽水蓄能、电力建设细分领域投资规划可观，增速有望超过行业整体增速水平。

从今年全年情况来看，我们判断下半年需求逐步复苏，从历史角度复盘这两年的节奏，我们发现订单在疫情影响下更加趋向于下半年放量，结合中国建筑为首的4 家传统基建类央企数据来看，我们发现2021 年三季度平均签单量占比19%，四季度平均签单量占比36%，下半年合计占比55%，2020 年三季度平均签单量占比20%，四季度平均签单量39%，下半年合计占比59%。2020 年是非常特殊的一年，疫情影响建筑业在上半年较为明显，而今年上半年也受到了疫情影响，尤其是二季度，因为原材料运输受阻或疫情管控的原因，签单与开工施工均相对缓慢。

事件：本报告尝试重构了基建地产链条的细分行业划分，希望更细致地 阐述上下游基本面的变化。剔除房地产开发、基建房建、专业总包细分 行业后，我们选取101 家样本A 股上市公司分析2022 年中报情况，其 中建筑31 家、建材64 家、地产服务类6 家。

板块利润普遍下滑，玻纤与新材料表现较好。包含天山股份在内的58家上市公司中51 家实现盈利，7 家亏损；29 家公司营收较去年同期下滑，40 家利润较去年同期下滑，行业普遍承压。利润端（归母净利，下同）上半年水泥下滑32.98%，早周期下滑36.09%，玻璃下滑40.88%，管材下滑42.49%，后周期下滑61.09%，玻纤和新材料分别实现34.35%与27.56%的归母净利润利润增速。

建材行业2022H1收入同比下降8.0%，毛利率同比下降4.0pct，归属净利润同比下降26.5%。进入2 季度，在地产总量尚未改善、国内疫情蔓延、全球通胀等多重压力下，2022Q2 收入同比下降11.0%，毛利率同比下降5.6pct，归属净利润同比下降33.5%。其中，家装建材收入整体大幅减速，盈利能力受原材料压制；水泥、玻璃量、利均承压；玻纤仍维持相对景气；新材料企业各细分领域的成长性继续兑现。

本文我们试图从多角度论述光伏幕墙、光伏屋顶两个分布式主要应用场景的多维度差异，以更好的把握BIPV 产业发展前景及相关企业投资机会。

稳增长注入活力，新签订单高基数增长。今年上半年内外部不稳定因素致国内宽松性政策持续推出，中央提出全面加强基础设施建设。在这样的背景下，建筑央企新签订单金额实现了高基数增长，累计新签合同金额为 7.29 万亿，同增22.42%。分地区来看，建筑央企海外订单受全球疫情影响减弱，整体同增 25.26%；分类型来看，建筑央企整体基建新签同增 20.12%，地产新签同降 23.13%；其他占比较大的主营新签，整体同增 16.63%。当前国内经济复苏基础不牢固，地缘政治风险仍然较高，预计未来宏观政策将持续宽松；此外，上周国常会开启了新一轮的稳增长措施，将利于基建新签保持高增，地产新签降幅边际收窄。建筑央企下半年新签增长仍然值得期待。

湖南城投整合的政策背景。湖南是较少的从省级层面出台文件明确城投整合目标的省份之一，2018 年“湘发5 号文”对湖南城投整合具有重要指导意义。2018 年2 月，湖南省委省政府发布《关于严控政府性债务增长切实防范债务风险的若干意见》（湘发„2018‟5 号），2018 年5 月发布《关于清理规范政府融资平台管理的通知》，对融资平台整合和转型提出大纲，要求市级平台不超3 家、区县平台不超2 家，国家级产业园区平台不超1 家。