香精香料行业龙头企业，食品配料业务高速增长：爱普是国内香精香料行业的龙头企业，2015 年实现收入 18.31 亿元，其中香精香料和食品配料业务分别实现收入 5.52 和 12.59 亿元。近年来公司的香精香料业务基本保持稳定，全产业链的竞争优势下龙头地位稳固；食品配料业务则发展迅猛，推动整体收入保持较快增长，2016 年上半年食品配料业务同比增速高达 28%。

Vitamins are of two sorts — water soluble (A, D, E, and K) and fat soluble (vitamin B and vitamin C). Vitamin B can be of the following types B1 (thiamine), B2(riboflavin), B3 (niacin), B5 (pantothenic), B6, B12, B9, and B7. The chemical ingredients that constitute vitamins are called vitamers. Vitamins can contain multiple vitamers. For example, Vitamin A contains six vitamers — retinal, retinol, and four types of carotenoids. Human body does not produce vitamin by itself, so human beings depend on secondary sources such as food and supplements for vitamins. Vitamins help the body to fight against diseases. All the 13 vitamins are essential for the proper functioning of the human body and for good health. Vitamins perform many biochemical functions such as regulating metabolism, aiding cell and tissue growth, and assisting enzyme-substrate reactions inside the living body. A deficiency of vitamins results in different health disorders and supplementation is required to overcome them. Vitamin supplements are fortified with vitamers or vitamin ingredients sourced from various natural and synthetic sources.

深港通利好优质白酒标的。深港通在12 月5 日正式开通。作为A股独有稀缺性标的，白酒股现金流稳定、高分红，有望受到海外资金青睐。主要受益标的有五粮液、泸州老窖等。同时，我们持续看好白酒板块持续复苏以及国企改革思路下投资逻辑。

在推动低估值蓝筹大涨后，险资举牌上周也再次引収讨论，不管会否影响短期市场交易，但资金流动逐利是本性使然，趋势可能难变。正是站在这个角度，我们2016年对资金持续流入食品饮料龙头一直乐观。往后看，尽管整体估值水平已较14、15年有明显抬升，但综合持续成长性、股息收益率，食品饮料龙头中长期预期回报率仍能轻松超5%，甚至有些成长性良好公司能超10%。无论对久期长的险资，或是投资期限相对较短的理财资金，仍会有明显吸引力，股价趋势也仍值得乐观。

重点推荐白酒不放松。周一我们强调跨年布局白酒的最好时点已经到来，12 月重点推荐白酒。白酒板块本周表现抢眼。

2016年度策略报告中我们提出以下三大行业趋势，其中前两点得到充分印证，特别是可选消费板块逆势大涨，成为A股亮点。展望2017年，我们认为三大趋势仍将持续，第三点尤为重要。可选景气优于必需。必需消费品（如乳制品、肉制品、软饮料、中低端白酒）受宏观经济拖累，预计景气度持续低迷；可选消费品（高端白酒）因为调整时间早、幅度大，需求端已经企稳回升，预计17年量、价至少保持个位数增长，供给端份额向优质企业集中。