Material Type: Veterinary parasiticides, external Industry: Pharmaceutical and medicine manufacturing The Material described in this report are primarily defined by its title since the title is generally long and includes most of the criteria used to differentiate the Material from other similar Material. The Material descriptions are sourced from the U.S. Census. Additionally descriptions can be collected from the manufacturing industry descriptions that each Material is categorized. The U.S. Census manufacturing industry descriptions for Material are listed below

家电：6月内外需皆呈现一定回暖迹象。内需方面，6月家电实现零售额 1137亿元，同比+4.5%，高于5月的+0.1%；排除22年基数影响，21-23年两年复合增速来看，6 月达+1.4%，高于5月的-7.4%。外需方面，6月家用电器出口金额达74.79亿美元，同比+3.9%，增速较5月的+0.7%小幅上行。化妆品：6月零售额两年复合增速继续回暖，龙头23H1业绩表现优异。社零方面，6 月化妆品实现零售额451亿元，同比+4.8%，低于5月的+11.7%；排除22年基数影响，21-23年两年复合增速来看，6月达+9.0%，高于5月的+1.8%，为连续2个月回升。龙头业绩方面，珀莱雅、上海家化预计 23H1归母净利润同比分别+55%~+65%+81%~+100%，业绩超预期。煤炭：动力煤旺季日耗提升，焦煤市场采购情绪有所回温。动力煤方面，伴随旺季来临，7月13日，二十五省的电厂日耗643.3万吨/天，环周+56.2万吨/天。焦煤方面，受焦炭第二轮提涨影响，炼焦煤市场情绪有所回温，下游焦企高位开工，为维持刚需适当增加采购。 

各方数据显示，养猪行业产能正处于去化过程当中预计 3季度，猪价和仔猪价将继续低迷，倒逼行业产能加速去化，重点推荐低估值的生猪养殖板块。

产能去化有望加速，把握猪周期布局机遇。1)行业: 猪价低位运行，养殖亏损持续。7月气温逐步升高，需求延续弱势，叠加生猪供给充裕，猎价持续磨底。根据消益资讯，7月14 日生猪出栏均价为 14.89 元/公斤，周环比-1.21%。7月13日自繁自养/外购仔猎养殖利润分别为-331.67/ -434.56 元/头，养殖亏损已超半年时长，行业资金压力加剧。2) 猪企:6 月猪企生猪均价下滑，出栏环比减量。出栏量方面，除牧原外，6月12家猪企共出栏生猪591.55万头，环比-11.68%，同比+14.40%。其中温氏股份/新希望环比-4.93%112.52%，唐人神1神农集团环比+5.66%/+5.27%。均价方面，6月多数猪企生猪销售均价仍在 13-15 元/公斤区间牧原股份/温氏股份/华统股份均价为 13.82/14.27/14.3 元/公斤，环比-2.54%/0.42%1-1.04%。出栏计划完成度方面，2023H112 家猪企年度出栏完成度为45.33%，其中大北农、傲农生物、新希望完成度高于同业平均水平。展望后市，前期能繁存栏高位叠加母猪生产成绩提高，下半年生猪供给总体充足，然而近期为猪肉消费淡季，供强需弱态势下短期猪价或继续底部盘整，有肥亏损或持续。同时仔猎补栏淡季将至，仔猎价格后续或仍以下跌为主，进一步恶化行业现金流。“商品猪+仔猎”双向亏损或持续，产能去化有望加速。目前板块估值处于低位，存在较好配置机遇，建议关注成本控制能力优异、现金流充裕、出栏兑现度高的养殖企业。

从海外国家的生猪养殖模式演变来看，美国在行业深度规模化之后，合同养殖模式成为行业主流。而丹麦作为农产品出口国则在国际需求的变化下形成了合作社模式，打造了集养殖和屠宰深加工一体化的成熟产业链。与海外成熟的产业相比，中国目前生猪养殖产业仍处于相对初级阶段，当下行业演变的主线依旧是成本控制能力，而非养殖模式的差异。看好能持续高质量发展的养殖集团。

投资建议：高供给和弱消费的格局逐步清晰，猪价弱势运行正逐渐成为行 业一致预期，养殖主体的生产情绪或在亏损的累计中被击溃，进而加剧去 产能幅度。猪周期预期反转机会再度来临，建议关注生猪养殖板块配置机 会，龙头标的关注牧原股份、温氏股份；成长性标的关注巨星农牧、新五 丰、华统股份、京基智农、唐人神；同时可以关注改善空间较大的养殖标 的新希望、傲农生物的预期差机会。

2023 年 2 月以来，原油下跌，棕相油、菜籽油、豆油等价格快速下跌，地沟油、生物柴油价格下滑，价差整体有所扩大，卓越新能与嘉澳环保一季度业绩环比均明显改善。6 月以来，豆油、菜籽油、棕相油价格均持续上涨。若此次黑海粮食协议失效，叠加极端天气扰动，油脂与生物柴油价格有望继续上行。生物柴油景气有望。