近年来，随着供给侧结构性改革的深入推进，我国能源结 构调整成效显著，“双碳”目标的提出将进一步加快我国能源转 型进程。不过，当前我国传统能源退出加快而新能源替补能力 不足，极易带来能源保障问题，一些现象也表明，我国能源转 型正在遭遇阵痛期，存在四大问题亟需解决：能源保障体系顶 层设计亟需加强、储备体系亟需完善、应急响应能力亟需提升、 能源利用效率亟需提高，必须加快完善能源保障体系。

22Q1-Q3 德邦环保细分领域水处理板块（共35 家上市公司）实现收入336 亿元，同比下降4%；归母净利润合计22.54 亿元，同比下降29%。据北极星水处理网统计，2022 年1-8 月落地的亿级水处理项目为229 个，总投资超2000亿元。单8 月份中标个数为38 个，以市政污水类项目为主，水环境类项目体量最大，其中10 亿元以上项目9 个，总投资181.82 亿元，占8 月总投资比重为61.89%。行业发展整体较为稳健。

固废县域小型化、委托运营类订单需求释放，龙头企业成长路径多元。本次政策一方面鼓励加快县级地区生活垃圾焚烧能力建设，重点突破100 吨级、200 吨级小型化设备；另一方面推动市场化建设运营模式，鼓励龙头企业托管运营县级项目。县级垃圾焚烧需求释放下，具备运营、技术等多重优势的上市公司龙头率先受益。目前固废龙头存量运营项目规模突出（普遍达2~4 万吨/年），对应可实现10~20 亿/年经营性现金流净额，并加速布局固废产业链延伸、循环再生、新能源等新兴方向。而固废板块2022 年PE 仅为13 倍，固废行业成长性与防御性兼备，重点关注瀚蓝环境、旺能环境和伟明环保等固废龙头。

环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分 别波动-0.35%、-0.77%、-0.18%、+0.67%；创业板指、上证综指、深证成 指分别上涨0.51%、0.32%、0.37%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为： 艾可蓝（+44.88%）、凯龙高科（+33.77%）、奥福环保（+24.80%）、惠城 环保（+8.89%）、复洁环保（+6.97%）。3）跌幅前五名分别为：蓝晓科技 （-10.50%）、沃顿科技（-10.39%）、湘潭电化（-8.36%）、伟明环保（-7.75%）、 嘉澳环保（-7.42%）。

受益于电价上浮及煤炭长协“3 个100%”政策落地，火电板块迎来盈利修复。前三季度，火电板块实现归母净利润65.97 亿元（-28.13%），降幅有所收窄。水电方面，由于三季度长江流域来水欠佳，整体发电量有所下降，水电业绩环比下滑。前三季度，水电板块实现归母净利润365.52 亿元（+9.81%）。风光新能源发电方面，随着装机稳步增长以及风光资源较好，风电盈利增速回升，光伏板块盈利持续增长。前三季度，光伏发电板块实现归母净利润44.85 亿元（+18.59%），风电板块实现归母净利润171.98 亿元（+15.24%）。