投资分析报告

• 玻纤行业：兼具成长的周期性行业，看好行业景气度持续－深度报告
  玻纤作为新材料，下游应用广阔，行业天花板持续增长。行业壁垒较高，头部企业通过资本市场与自身禀赋不断降本增效形成更强竞争力与差异化定位。随着海外与国内经济复苏，行业景气度有望维持高位。
• 有机硅行业：工业硅－有机硅产业链价格大涨，看好高景气度持续－点评
  投资建议：我们建议关注具备50 万吨/年单体产能的新安股份、6.5 万吨/年三氯氢硅产能的三孚股份、36 万吨/年单体产能的兴发集团、30 万吨/年单体产能的东岳硅材、20 万吨/年单体产能的三友化工等。
• 非金属建材行业：旺季逐步来临，短期可关注超跌优质龙头－8月投资策略
  7 月市场回顾：玻璃涨幅扩大，水泥估值刷新低位；基建恢复有望加快，地产竣工回暖显著；玻璃率先进入旺季，水泥价格逐步企稳。
• 金属非金属与采矿行业：供需逻辑重构，稀土开启新周期－深度报告
  在“碳中和”大背景下，受益于新能源、风电、变频空调等领域需求量全面释放，钕铁硼需求全面上升，提振稀土需求。根据测算，2020-2025 年，钕铁硼需求复合增速，将由过往的11%，提升至20%，稀土需求增速由7.26%提升至12%。假设国内稀土产量配额增速维持平稳，测算2021-2023 年稀土供需缺口分别为435 吨、-1924 吨、-4950吨，供需缺口不断拉大，利好稀土产品中新能源绑定品种镨钕镝鋱（钕铁硼原料）价格表现。建议关注生产配额有优势的稀土资源。
• 非金属建材行业：水泥旺季提价来临，行业迎来布局契机－点评报告
  供需格局优化，看好板块估值修复。中期来看，虽然行业需求承压，但长三角等核心市场旺季供需仍有望呈现较为紧张的态势，支撑景气高位震荡，加之碳中和背景下供给侧或持续超预期，水泥行业本身的供需关系难以显著边际恶化。随着碳中和背景下随着相关政策的出台落地，产业政策和供给约束或持续趋严，有利于提升行业盈利中枢和稳定性。，在政策支持龙头企业兼并重组的背景下，预计未来行业集中度将进一步提升。从估值来看，板块市净率和市盈率等相对估值也回落至历史低位，目前水泥企业市净率普遍不足1 倍，随着需求预期回升，板块估值有望迎来修复。