投资分析报告

• 工业金属行业：工业金属公司积极践行ESG，关注优质公司估值溢价－ESG研究报告
  双碳目标下，工业金属公司的ESG 实践迫在眉睫，同时面临较大挑战。国家发改委、工信部、生态环境部等政府部门密集发布节能降碳、重金属污染防控的意见。今年3 月份，生态环境部发文《关于进一步加强重金属污染防控的意见》。伴随着中国转向低碳经济，国内资本市场开始强调ESG的重要性，有关部门亦开始出台相应规章制度，推动ESG 信披发展。2021 年度工业金属公司ESG 报告披露率达到40.35%，创过去五年最高水平。在有色金属板块，工业金属行业的披露率仅次于能源金属。
• 有色金属行业：美联储加息或将放缓，金价上行压力有所释放－点评报告
  上周五，美联储官员旧金山联邦储备银行主席Mary Daly 发表了 相对鸽派的观点，市场预期加息有望放缓，受此消息影响，黄金等贵 金属价格有所回升，美债收益率有所回落。Daly 认为“预计联邦基金 利率将升至4.5%-5%区间；紧缩货币政策对整体经济有轻微的压制影 响；需要关注紧缩的力度，也不能过度紧缩；美联储应该降低每次加 息的幅度。“
• 有色金属行业：锂精矿拍卖价又创新高，LynasQ3镨钕产量环减34％
  锂：Pilabra精矿拍卖价达 8000 美元/吨，欧盟新能车政策再超预期。 1）供需紧张局面短期内难以缓解，锂价延续涨势。周五电池级碳酸锂报 价55.6 万元/吨，周涨幅3.35%；锂精矿报价5350 美元/吨，周涨幅0.56%。 需求端新能源汽车正处旺季，下游采购意愿强烈，询货询价积极；但供 给端仍持续受到扰动，青海动态及西台地区受泄洪影响用水出现短缺， 产量有所下滑。同时疫情反复导致运输受阻，进一步加剧供需矛盾；2） Pilbara 锂精矿拍卖价格又创新高，在成本端给予锂价有力支撑。10 月 24 日Pilbara 第11 次拍卖成交价达8000 美元/吨（SC6.0，CIF），按照 此价格推算的碳酸锂成本约55 万元/吨，已经逼近当前市场价。此次拍 卖精矿预计于11 月中旬发货，考虑运输+生产时间，对应锂盐出货量或 在1Q23，意味明年一季度锂价下限或已被锁定在55 万元/吨左右；3） 欧盟将从2035 年起禁止生产燃油车，有望驱动电动车渗透率加速提升。 10 月27 日，欧盟三大机构——欧盟委员会、欧盟议会和成员国达成协 议，将从2035 年起禁止燃油车的生产及销售，政策倒逼下欧洲电动化 进程有望再提速。新能车十年十倍将充分打开锂需求成长空间，支撑锂 价中枢长期维持高位，带动相关企业业绩实现高增。相关标的：天齐锂 业、赣锋锂业、科达制造、融捷股份、盛新锂能、永兴材料、雅化集团、 江特电机、藏格矿业、中矿资源、天华超净、西藏矿业、西藏城投、西 藏珠峰等。
• 有色金属行业：基金大幅增持有色金属行业，新能源汽车产业链成重点布局方向－2021 年11 月5 日
  2021Q3 公募基金大幅增持有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资 市值比上升至2.55%。根据公募基金2021 年三季报，我们统计了全市场5433 支主 动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配 置型基金这些主动权益基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。我 们通过基金前十大重仓股中A 股有色金属行业持股市值占基金股票投资市值比来 衡量基金对A 股有色金属行业的配置情况。2021Q3 全球经济持续复苏，海外流动 性仍旧充裕，叠加国内碳中和与能耗双控压制产能供给，使包括有色金属在内的商 品价格加速上涨，行业景气度继续提升，周期股业绩弹性释放。在2021 年三季度 周期业绩确定性增强的情况下，基金加大了对周期风格，包括有色金属行业的配置。 2021Q3 基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为2.55%，环比2021Q2 的1.48%上行0.87 个百分点，创2017Q3 以来的新高。
• 有色金属行业：“低碳化为镁行业带来的新机遇－镁行业深度报告（二）
  近五年来原镁消费量逐年走高。低碳化要求交通运输节能降耗，汽车轻量化是最理想的途径，而镁合金或是最有效的汽车轻量化材料，新能源汽车由于里程问题轻量化需求更加旺盛。单车用镁量以及新能源车产量都有极大的市场空间，有望带动镁需求爆发性增长。节能、环保、绿色、可持续发展成为建筑行业的大趋势。镁建筑模板较铝模板性能更好，尽管成本更高，近两年镁建筑模板生产技术路线形成统一，生产成本大幅下降。相关企业已开始加大对镁建筑模板的投入和布局。3C 应用预计未来产量增长相对平稳，基本维持当前生产水平。氢能是战略性新兴产业的重点方向。难以产业化的主要问题在于储氢。镁基储氢材料储氢密度最高、资源丰富、成本低，被认为是最具应用前景的金属储氢材料之一。目前还有需要攻克的技术问题，一旦成熟将带领镁产业由目前的百亿级市场直接升级为万亿级市场。