瑞典钢铁公司（SSAB）作为高端钢铁产品制造商，其基于高炉的炼钢工艺碳排放居于全球最低水平行列。SSAB可持续发展战略的两个主题，一是率先提供无化石钢，二是实现领先的可持续发展业绩。其将无化石钢的开发作为改善未来产品结构战略的关键。本文重点介绍SSAB的低碳路径和可持续发展目标。

锂云母提锂战略 地位提升。中国锂资源主要有分布于青海和西藏的盐湖卤水、四川的锂辉石、江西的锂云母。从产业分布来看，中国锂资源对外依存度很高，目前主要依赖进口澳洲锂辉石矿。2021 年5 月，国家发改委发布声明，宣布暂停与澳洲联邦政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下活动，中澳关系日趋紧张。在此背景下，青海省提出建设世界级盐湖产业基地的规划，或推动盐湖提锂的发展。江西锂云母作为中国锂资源供应的重要一极，战略地位也将提升。

市场回顾：稀土概念板块周内下跌、稀土永磁板块周内上涨。5 月31 日，Wind稀土指数收于1443.82，周跌幅9.05%，月涨幅6.33%；Wind 稀土永磁指数收于3658.19，周涨幅7.25%，月涨幅8.76%。沪深300 收于5331.57，周涨幅2.29%，月涨幅3.41%，稀土永磁板块近期走势稳中偏强。

2021 上半年全球疫后复苏波折带来波动率上行。欧美国家疫苗接种率不断提升，日常活动恢复下全球经济趋势性好转。受全球复苏进度不匹配、产业复苏差异化影响，宏观预期波折影响下有色商品价格中枢震荡抬升，产业与政策博弈氛围较重。

投资建议。受益于高镍化趋势引领氢氧化锂需求，价格或持续上涨，提升公司盈利水平，建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、雅化集团、天华超净和中矿资源。

锂：锂精矿上涨行情下资源为主，国内以及海外高确定性锂资源价值有望迎来战略重估；同时氢氧化锂上涨有望带动主要供应商实现量价齐升。钴镍：看好铜钴镍半生品涨价和正极材料纵向一体化趋势。警惕全球新能源汽车产销不达预期。

贵金属催化剂作为有机合成领域重要的催化材料，市场前景广阔。贵金属催化剂领域国际巨头垄断全球市场，国内产品逐步实现进口替代。凯立新材掌握核心技术，产业化布局前景可期。目前可比公司估值远超发行价 对应估值。

铝具有良好的回收利用性，再生铝能耗仅为原铝5%，仅产生0.5 吨二氧化碳排放。根据国内的数据，与生产等量的原铝相比，生产1 吨再生铝相当于节约3.4 吨标准煤，节水14 立方米，减少固体废物排放20 吨。铝产业链碳减排是国内外铝行业共识，提高再生铝回收和利用比率是实现铝行业碳减排的主要途径之一。国外铝企海德鲁、美国铝业公司均设立独立品牌发展再生铝。

锂资源自主可控提升至战略高度，重视本土锂资源价值重估的历史性机遇。相关标的：融捷股份（坐拥亚洲最优锂矿，采选产能有望持续释放）、科达制造（参股低成本扩张的盐湖龙头蓝科锂业）、永兴材料（云母提锂龙头企业，拥有低成本自有资源）、赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、藏格控股、盛新锂能、雅化集团、天华超净、中矿资源等。

国有色金属矿业行业要深刻认识错综复杂的国际环境带来的新矛盾、新挑战，紧扣新发展阶段、新发展理念、新发展格局，以推进矿业高质量发展为主题，以短缺矿产资源找矿突破为重点，以树立绿色环保矿业新形象为标志，加快构筑互利共赢的全球产业链供应链利益共同体，形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的矿业发展新发展格局。

季节性淡季来临，国内铜消费缺乏进一步扩张的动力。而铜的供应端在恢复，体现在包括铜矿加工费企稳反弹，粗铜加工费创出两年多新高。再考虑到美元流动性拐点即将临近，铜的投资需求同样面临降温的风险。因此，年内铜价高点或已经出现。