2022年2月，受春节假期和部分地区疫情多点散发影响，汽车产销环比下降明显，但同比实现较快增长。其中，新能源汽车市场表现依然出色，产销同比继续实现倍增。2月，中国品牌乘用车销量环比下降明显，同比保持快速增长。小排量乘用车销售环比下降，同比增长，市场占有率高于上月，但低于上年同期水平。2月，我国汽车出口态势良好，出口量同比继续保持快速增长态势。

2022 年4 月，多家造车新势力公布了3 月的销量数据。2022 年3 月，埃安/小鹏/哪吒/理想/零跑/蔚来/极氪销量分别为20,317/15,414/12,026/11,034/10,059/9,985/1,795 辆， 分别同比+190%/+202%/+270%/+125%/+247%/38%/-，分别环比218%/148%/69%/31%/193%/63%/-38%。2022Q1，埃安/小鹏/理想/哪吒/蔚来/零跑/极氪的销量为44,874/34,561/31,716/30,152/25,768/21,544/8,241 辆，同比+155%/+159%/+152%/+305%/+28%/+410%/-，分别环比+4%/-17%/-10%/+7%/+3%/+26%/+37%。埃安、小鹏交付量领先，哪吒、零跑保持高速增长。

行业策略：电池安全日益受到重视，高成长锂电涂覆材料赛道因此催生，赛 道复合增速超50%，2025 年市场空间预计超140 亿元。未来3-5 年，无论 哪一种涂覆工艺推演，无机涂覆材料用量都会大幅提升，弹性最大为勃姆 石，未来5 年市场空间预计翻5 倍。目前市场已走出全球勃姆石龙头壹石 通，产能规划遥遥领先，2021 年起供应规模预计占全球“半壁江山”。此外， 电池高能量密度迭代下油性有机涂覆需求提升，当前PVDF 单平涂覆成本已 几乎追平芳纶，芳纶各项性能均优于PVDF，预计替代PVDF。重点推荐全 球勃姆石龙头壹石通，同时中长期建议关注PVDF 被替代趋势下芳纶龙头泰 和新材，以及PMMA 龙头双象股份。

乘联会口径：3 月狭义乘用车产量实现182.3 万辆（同比-0.3%，环比+22.0%），批发销量实现181.4 万辆（同比-1.6%，环比+23.6%）。由于芯片供应较2 月有所恢复，因此3 月产销恢复有较好的基础，但3 月深圳+吉利+上海等多地疫情因素影响下产量和批发总体低于我们预期。交强险口径（初步数据）：3 月行业交强险139.53 万辆，同环比分别为-16.52%/+25.08%。展望2022 年4 月：考虑疫情影响继续，我们预计乘联会行业整体产量和批发环比分别为150/150 万辆，同比分别-9.53%/-9.58%；出口量整体预计10 万辆；新能源批发预计40 万辆。

2021 年新能源汽车销量超预期，多点开花局面为后续奠定了基础。2021 年全球新能源乘用车销量达650 万辆，同比增长109%，渗透率达到11.7%；我国新能源汽车销量达到352.1 万辆，同比增长157.5%，渗透率提升至13.4%。从销售结构看，中国仍是全球最大的市场，占比一半。国内销售整体呈现哑铃状结构，A00 和B 级以上车型占比高，覆盖面更广的A 级车份额较低。从终端用户看，私人市场占比持续提升，并呈现向三四线城市和农村市场加速渗透的特征，这为中长期新能源汽车渗透率继续提升奠定了充实的基础。

批发表现稳健，短期供应链预计有所承压。3 月狭义乘用车批发销量为181.9 万辆，同比-1.2%，2022Q1 累计批发销量为544.8 万辆，同比+8.8%。2022Q1 批发销量为近四年同期最高，销量中枢有所提升。考虑到汽车制造产业链条较长，且华东地区零部件分布较多，若上海疫情持续，短期对供应链将产生一定扰动。

3 月新能源重点车企销量实现同环比大幅回升。7 家新能源乘用车重点车企3 月新能源汽车交付量合计80630 辆， 同环比分别+165.40%/+88.55%。广汽埃安3 月交付2.03 万辆创历史新高，排名新能源重点车企首位；零跑汽车交付首次破万创历史新高。

3月份受疫情影响，汽车供应链和生产受到较大冲击，据中汽协数据，2022年3月汽车行业销量为223.4万辆，同比下降11.7%。受疫情防控和供应链的影响，多家车企目前处于停产状态，预计将对4月份汽车产销产生较大影响。3月新能源汽车景气度延续，新能源汽车销量48.4万台，同比增长1.1倍，多家重点新能源车企维持高速增长，受到疫情爆发和新能源车涨价透支需求的影响，预计4月份新能源汽车增速或将承压。

我们跟踪的562 家制造产业公司中超70%公司披露2021 年业绩（含快报）， 2021 年制造业公司业绩实现快速增长，整体营收基本符合预期，但受原材料涨 价、缺芯以及疫情对供应链冲击等不利因素的影响，整体净利润表现与预期有 一定差距。更重要的是展望2022 年，我们看到部分优质赛道仍延续高景气， 且在业绩披露后盈利预期被持续上调。在高成长的新能源领域，我们还是最看 好光伏领域（相对风电和其他领域）中的硅料与光伏设备，及锂电环节优质公 司。制造强国战略将进一步加速产业升级和国产替代，工业自动化及工程机械， 智慧电网（智能开关领域）和汽车智能化（智能座舱产业链）是先进制造和国 产替代短期最值得关注的4 大方向，“十四五”内军工将望迎来“补充式”发 展，航空、军工电子元器件是我们最看好的方向。

被低估的产品定位能力：理想汽车管理团队拥有老道的汽车产品定位能力，第一款新车理想ONE准确定位到30-40万中大型三排SUV这 个竞品稀少的细分产品区间，受益于国内如火如荼的汽车消费升级趋势，成为家庭换购的重点考虑目标。精准的产品定位能力，使得理 想ONE一举成为爆款车型。

投资建议：整车建议关注产品周期上行的上汽集团、长安汽车、比亚 迪、长城汽车。汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现 国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利（EPB+线控制动）、科博达 （灯控）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）、中鼎 股份（空悬）等。

在疫情、地缘政治等综合因素影响下，汽车生产的重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企，行业成本端承压，2 月起部分整车企业官宣涨价，市场担忧供给端压力传导到需求端，板块近期回调幅度较大。而近期多家车企公布3 月新能源汽车销量，同环比增幅明显，预计3 月新能源汽车渗透率有望近30%，外部环境压力致使新能源车和燃油车加剧分化，行业处新旧动能切换关键节点。我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车电动化、智能化趋势不改，仍是未来5-10 年维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值，中长期配置价值凸显，推荐自主品牌崛起和汽车电动智能化升级两条主线。

智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加 速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻 量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升 行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度 （增量部件）选择标的，双维共振最佳。

国内强制性配储地方政策相继发布+储能补贴提高，内蒙古、河南、河北、 辽宁四省近日相继发布强制性配储的政策，大多要求配储时常4 小时以上，其中 内蒙古、河南要求配储比例不低于15%，辽宁要求配储比例10%；另有国内多 个区域发布储能补贴政策，加速储能发展；以广东为例，储能深度调峰补偿标准 为约为 0.792 元/kWh，较 2020 年版提高 0.292 元/kWh；经测算，提升标 准后10 年期IRR 可达6%以上，电网侧独立储能调峰具备较好经济性。

中国汽车工业协会发布的数据显示，2022 年3 月国内乘用车销量完成186.4 万辆，同比下滑0.6%，结束了此前持续三个月的正增长。产量方面，3 月乘用 车生产完成188.1 万辆，同比微跌0.1%。另根据乘联会的数据，3 月份广义乘 用车零售销量录得160.8 万辆，同比下跌10.9%。3 月份产销增速再度转负， 我们认为主要受国内疫情的影响。

1）比亚迪1Q22 汽车产/销量分别为29.2/29.1 万辆，同比分别 +170%/+180%；2）上汽集团1Q22 汽车产/销量分别126.9/122.1 万 辆，同比分别+6%/+7%；其中，上汽乘用车/上汽通用五菱1Q22 分 别销售19.4/32.6 万辆，同比分别+34%/+6%；上汽大众/上汽通用 1Q22 分别销售33.1/27.5 万辆，同比分别+33%/-18%；3）广汽集团 1Q22 产/销量分别为59.8/60.8 万辆，同比分别+25%/+23%；其中， 广汽传祺/广汽埃安1Q22 分别销售9.0/2.0 万辆，同比分别 +22%/+190%；广汽丰田/广汽本田1Q22 分别销售24.7/21.2 万辆， 同比分别+23%/+17%；4）长安汽车1Q22 产/销量分别为60.5/65.1 万辆，同比分别+2%/+2%；5）长城汽车1Q22 产/销量分别为 28.6/28.4 万辆，同比分别-14%/-16%；6）吉利汽车1Q22 销量为32.6 万辆，同比-2%。

智能汽车解决方案BU 是华为面向智能汽车领域的端到端业务责任主体，提供智能网联汽车的增量部件。智能汽车解决方案BU 的业务目标是聚焦ICT 技术，帮助车企造好车。2021 年智能汽车解决方案的投资达到10 亿美元，研发团队达到5000 人的规模，已上市30 多款智能汽车零部件，包括激光雷达、AR-HUD、多合一动力总成等，处于行业领先地位。