本章针对中国产业展开产业安全指数研究，主要从产业安全现状、产业安全界定与特征、产业安全评价逻辑及安全评价因素、产业安全指数编制、对策建议五个模块进行标准化展示。

在“30 碳达峰60 碳中和”的背景下，氢能作为能源革命中的重要角色，2021 年迎来了产业化拐点， 龙头企业“强强”联合，携手进军氢能，以制氢、储氢、燃料电池为核心突破方向，氢能源产业蓄势待发。 制氢方面，目前国内制氢工艺仍以“灰氢”和“蓝氢”为主，“绿氢”将作为长期目标发展，2021 年已经 有部分企业开始积极布局“绿氢”。目前氢气仍主要应用于化工原料方面，在新能源领域未激起水花，氢 气价格除小范围小幅波动外，整体基本呈平稳态势。储氢方面， 2021 年安全政策和检验标准正逐步完善， 检验内容及方法基本进入编写阶段。燃料电池方面，燃料电池整车应用是“双碳”目标下，最为重要的应 用之一，燃料电池城市群正式公布，2021 年，全国加氢站累计建成212 座，实际运营126 座，伴随加氢站 全国布局扩建，氢燃料电池整车应用场景逐步丰富，目前燃料电池公交车、燃料电池重卡、燃料电池轻卡、 燃料电池叉车、燃料电池物流车等纷纷在各地区投运。综上，2021 年氢能源产业链商业化有了突破性进展。

国外定价大宗品带动国内相关行业价格上涨。1）煤炭和水泥价格继续回落，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格均下降2.4%，非金属矿物制品价格下跌1%。2）国际油价上涨带动石油相关行业价格上行，石油开采价格上涨13.5%，精炼石油产品制造价格上涨6.5%，有机化学原料制造价格上涨2.9%。3）国际有色金属价格上行，有色采选价格上涨1.4%，有色冶炼加工价格上涨2%。4）铁矿石和螺纹钢价格上涨，黑色采选价格上涨5%，黑色冶炼加工价格上涨0.7%。

维持行业的增持评级。我们认为原油中枢全年将超市场预期，布伦特原油价格年内可能冲击100 美元/桶，推荐：①上游油公司中国海洋石油（0883.HK），中国石油(601857.SH)②油服板块的中海油服（601808.SH）及海油工程(600583.SH)。③油价上升时成本优势增加的卫星化学(002648.SZ)及宝丰能源（600989.SH）。

食品是1 月CPI 的主要拖累，此外服务类仍然疲弱，显示疫情影响延续。1 月CPI 环比0.4%，弱于2017-2019 年的同期均值0.7%。分项数据来看，1 月食品烟酒价格环比1.1%，低于2017-2019 年的同期均值1.4%，是当期CPI 的主要拖累；交通通信分项价格环比1.1%，强于2017-2019 年的同期均值的0.5%，成为当期CPI 的主要拉动。此外，从核心CPI 来看，教育文化娱乐、医疗健康等服务类分项价格环比弱于季节性的程度有所扩大，2021年年底以来国内疫情有所反复，对服务类消费需求的影响有所扩大。

油价虽在2021 年已维持高位，Brent 原油期货结算价2021 年均价达71 美元/桶，但由于1）全球清洁能源政策导向下，头部油企资本开支相对谨慎；2）疫情反复下原油需求回升有限，油企无足够信心增加资本开支，2021 年整体行业资本开支未有实质性改善。俄罗斯与乌克兰冲突升级，俄或面临新一轮制裁。如俄罗斯油气出口受制裁影响，原油短期价格存在持续上行可能。持续高油价叠加疫情缓解提振需求，油企资本开支意愿或逐步增强。油价上涨或催化油服及设备板块情绪回暖，板块估值有望提振，据传导链，油服有望先于设备受益，建议关注服务全球市场的油服及油气设备龙头。

布油超过95 美金/桶的原因：近期原油价格大涨，布油超过95 美金/桶。我们认为 本次油价上涨的原因主要来自供给端，OPEC 月报称1 月OPEC 原油产量增加6.4 万桶/日，远低于OPEC+协议中承诺的增产额度25 万桶/日。月报还指出非OPEC 国家21 年供应量增长约61 万桶/日，比预期值低6.3 万桶/日。油价的上涨反应了对 原油供给潜力的担忧。

国内PTFE 结构性产能过剩，高端产品依赖进口：一些性能优异的高端改性产品，由于技术壁垒较高，维持供不应求的局面，高端市场主要由外国公司主导。据百川盈孚，2020 年国内PTFE 有效产能为14.7 万吨，生产的产品大部分为通用型品种，产能显著高于需求量。国内每年有约2 万吨以上PTFE 出口，以中低端为主，同时进口量约5000~6000 吨，为高性能的PTFE 改性产品。据中国海关数据，近三年进出口PTFE 的产品价差在2500 美元左右，反映出口和进口产品在品级上的差异。

原油供需逆转的拐点或将在今年上半年出现，早则在今年Q1，晚则在Q2，主要取决于Q2 原油需求环比增长的速度 。原油价格呈现前高后低状态。中性假设下，我们预计WTI 原油价格上半年在90~110 美元/桶高位震荡，下半年随着供需逆转，油价回落至80 美元/桶。但在油品库存低位的背景下，地缘政治风险催生的供应弹性脆弱将加剧原油市场的波动风险 。

基数效应下仍处在下行区间，但环比来看有所回升。由于去年高基数的影响，2022 年前三季度PPI 增速或将持续处在下行区间。但值得注意的是，从环比超季节性情况来看，2 月上游价格增速有所回升。根据我们的测算，在不同油价中枢的假设下，PPI 增速的走向将有明显差异，而CPI 增速的变化则相对不大。本质上来讲，疫情以来在海外发达经济体进行大规模财政刺激的情况下，我国在需求端的刺激较为谨慎，因此从PPI 到CPI 的传导渠道实际上是相对受限的，横向对比也可以发现，各国PPI 增速都有明显上行，但我国CPI 增速水平明显低于美欧经济体，这背后正是宏观政策取向的差异所致。

2021年国际油轮运输市场受到石油海运需求整体不足、老旧船舶拆解加快但不及预期、新造船如常交付、海上浮舱储油及库存双双释放等五大利空因素的压制而持续惨淡。在经历了30年来最深度低迷的时期后，油运市场风向标VLCC船型TD3C中东至中国航线的全年平均日收益跌破负值。2022年将是后疫情时代十分关键的一年，油轮运输市场低迷态势逐步改善是大概率事件。整体判断，2022年国际油运市场将呈现出一定程度的复苏迹象，但仍难言乐观。