随着移动互联网人口红利殆尽，移动游戏市场正式迈向存量争夺战，游戏玩家规模逼近 7 亿天花板。在存量竞争阶段，市场玩家均已被至少 一种玩法教育过，产品获客效率将显著降低。新玩法 、 新题材及高品质的产品将成为新的发力点3A游戏市场大热。未来随着圈层游戏、精品化游戏的发展游戏在研发阶段便已奠定获客优势，传统分发渠道意义显著变小，买量、TapTap 等新渠道模式蓄势待发。

The home gym equipment market is one of the fastest growing industries at present owing to the COVID-19 outbreak, as many gyms and health clubs were under lockdown since Q1 2020. Hence, the consumer’s shift toward home gym was a positive driving factor for the home gym equipment market. Home gym equipment is also driven by an increase in health awareness, the prevalence of obesity, and a rise in health consciousness. Home gym equipment are classified based on product type and sales channel in the market. The global home gym equipment market is vast, with multiple players delivering a diverse range of equipment.

截至3 月1 日，CS 传媒板块中中有98 家公司披露了2020 年年度业绩预告。其中50 家公司业绩预增、48 家公司业绩预减。整体来看，受部分公司计提大额资产损失影响，98 家预告公司整体利润处于亏损状态（219-87 亿元），但相比2019 年上述公司合计324 亿元的亏损规模显著收窄。细分板块上来看，游戏板块景气度及业绩表现最好，2020 年发布业绩预告的公司共计实现归母净利润69.3 亿元（按照预告中值计算）；受疫情影响，影视板块受损显著，发布业绩预告的公司全年预计亏损172亿元（中值计算），贡献了全行业大部分亏损规模。

行业更新：1、营销、出版龙头持续顺周期复苏；2、游戏龙头公司Q1 新品表现亮眼，优质精品内容厂商中长期受益逻辑不变；3、视频OTT 龙头，芒果超媒内容优势突出，内容电商布局扩生态；新媒股份前期超跌现步入价值投资区间；4、去中心化内容生态及产业链，关注平台型公司和中间服务型公司，以及MCN 龙头等，享受高成长红利；5、影视及院线复苏，春节电影票房创历史新高，关注后续大片定档及口碑表现；6、关注营收利润快速增长的工业B2B 电商龙头国联股份。

上周（2021.03.01-2021.03.05）行情回顾：上证指数微跌0.2%，报收3,501.99。沪深300 指数已连续三周下跌，上周下跌1.39%，报收5,262.8。创业板指数下跌1.45%，报收2,871.97，抹平2021 年年初涨幅。上周休闲服务子板块除酒店外其余表现较好，涨跌幅由高到低分别为：其他休闲服务（3.17%），景点（1.58%），餐饮（1.3%），旅游综合（-0.2%），酒店（-4.23%）。

行业短期市场空间接近300 亿，行业有望保持中高速增长。市场格局依然处于“大市场、小作坊”状态，考试培训需求刚性和考试成绩可验证性催化，为机构形成品牌&异地复制创造条件，集中度提升形成趋势。同时，我们可以看到，区域性机构已经建立起特定院校的品牌和成熟的教学体系，有望借资本的助力下，验证艺考赛道的全国复制性。

目前澳门特区政府已经订购150万剂疫苗，按照每人接种2 剂计算，足以覆盖澳门全部人口。国药集团生产的减活疫苗已经全部抵达澳门；BioNtech 生产的mRNA 疫苗首批10 万剂已经运抵，第二批10 万剂也将于3 月抵澳，阿斯利康腺病毒载体疫苗首批预计将在今年三季度运抵。考虑到澳门疫情得到有效的控制，澳门特区已经将在世卫组织轮候认购的20 万剂疫苗排名押后。

伴随澳门良好的疫情管控，我们认为2021 年有望成为澳门博彩复苏的起点，尤其是在全球出行仍受限制的当下，内地市场庞大的旅游需求有望由海南和澳门两大特色旅游目的地承接。本篇报告我们旨在梳理澳门博彩业的研究框架，并对行业短周期的特征和长期空间进行分析。简言之，我们认为短周期内，澳门博彩业仍是一个周期性较为明显的行业，尤其是收入占比较高的贵宾厅客户消费能力与内地经济的波动高度相关。长周期视角看，当前澳门对内地旅客的渗透率依然较低，在基建改善、特区政府鼓励多元化发展背景下，高利润率的中场业务及非博彩业务收入，将支撑各博彩企业的利润中枢在中长期内保持稳定增长，进而使行业C 端消费属性凸显，带来稳定且可预期的估值水平。

2020 年全年休闲服务板块涨幅第一，今年内板块整体涨幅有所放缓。虽受去年末的疫情反复及“就地过年”趋势影响，海南春节假期客流较2019 年恢复仅约8 成，但离岛免税数据仍超预期。酒店年内景气度持续回升，龙头边际改善渐显成长性。餐饮经营效率恢复稳健，呷哺呷哺业绩优质。景区及休闲度假游：休闲度假受益景气度回升及差异化产品优势。

3 月6 日在全国政协十三届四次会议医药卫生界、教育界联组会上，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平谈到了“校外培训机构乱象”。近日北京朝阳区、昌平区、海淀区等陆续下发《关于继续做好我区中小学学科类培训机构、外语语言能力培训机构及与中高考高度相关的学科类培训机构停止线下培训和集体活动的通知》，《关于开展校外培训机构联合检查》，暂停3 月线下培训机构复课。

二次元来自于日系ACG，年轻人表达对不切实际的幻想和对现实的反思；二次元游戏则是基于日系ACG风格的以人设和剧情为主的游戏类型。2020年国内二次元手游流水232亿，18-20年复合增速34.4%，占中国手游市场11.1%，正处于蓬勃发展期。相比于传统手游，二次元游戏集中度较低，给更多游戏厂商脱颖而出的机会。“为爱发电的模式”也导致二次元游戏具有弱社交、弱游戏性、高忠诚度、高付费率的特征。作为年轻一代更喜欢的游戏类型，二次元游戏玩家会接受同时玩两个以上二次元游戏。