Substantial increases in birth rates in some countries such as India and Indonesia are proving profitable for manufacturers of baby food and infant formula products. The baby food and formula market in the US is expected to register moderate growth with a CAGR of 2.71% during the forecast period.This report covers the present scenario and growth prospects of the baby food and formula market in the US for the period 2016-2020. To calculate the market size, the report considers revenue generated from the retail sales of baby and toddler food and formula in terms of revenue and volume.

整體而言，2017年國際經濟情勢尚未撥雲見日，台灣經濟風險仍存。根據本院2016年11月初公布之預測，2016年經濟成長率估計為1.17%，2017年GDP成長率預測為1.65%，較2016年成長0.48個百分點。在本院公布2017年預測之後，行政院主計總處也於11月底提出對於2017年景氣的看法，2016年經濟成長由1.22%調整至1.35%，而2017年經濟成長為1.87%。雖然各預測機構有志一同認為2017年經濟成長幅度略勝於2016年，但與過去相比，不到2%的成長力道顯示台灣經濟仍未完全走出低氣壓。

自去年11 月起国内原奶价格缓慢回暖：2017 年1 月第4 周主产区生鲜乳价格3.55 元/kg，较上周上涨0.01 元/kg。自去年11 月起，由于部分产区天气寒冷，原奶产量及配套运输受影响，价格已连续12 周维持缓慢回升态势。

如果说食品安全是这个时代的困扰，饥饿的记忆便是上个时代的隐痛。每逢佳节人们摄入大量的高脂肪高碳水化合物的食物，映射了过去食品匮乏、肉类缺少时传下来的习俗。新年回家长辈的叮嘱似乎已不属于这个时代，生活由饥荒走向富余，观念由将就转为讲究，这3、40 年消费观发生了怎样的变革，新的消费主力群体又将如何影响产业发展。我们认为物质匮乏的时代烙印终将远去，在人均热量摄取极限下，味好、价高、有格调、获取便利、软瘾性、具备创新属性的升级产品终将主导食品饮料消费的未来。

2016 年录得巨额亏损后，蒙牛家族或将于2017 年开始反弹，但复苏可能已被充分预期，这从当前较为乐观的一致预期数据中可以看出，使得雅士利、现代牧业乃至蒙牛业绩的超预期机会并不明显。

上周沪深300 指数涨幅0.01%，食品饮料行业指数（sw）涨幅-0.47%，相对收益-0.48%，年初至今累计超额收益为-0.96%。上周沪深300 平均估值13 倍，食品饮料行业平均估值29 倍，相对估值2.2 倍。其中白酒板块估值25 倍，非白酒板块30 倍。

17 年中国啤酒市场强强联手有望破冰，预期短期估值更受事件驱动而非基本面影响，事件过后才会逐渐回归基本面思维。建议聚焦国内啤酒前五大（华润、青啤、百威英博、燕啤、嘉士伯），勿轻易做空啤酒。青啤、燕啤股价仍有事件驱动下的上行空间，华润无论从基本面还是事件驱动来看股价上行空间最大。

伴随春节的到来，旺季结束，节前最后一周板块出现调整，前期滞涨的板块涨幅居前，而白酒则回调1.4%，茅台跌幅接近3%。对于白酒板块，我们在去年10 月起就坚定看好四季度表现。