2020年第四季度证券服务应用的季活跃用户规模为1.52亿，因市场行情回调，环比有所降低。整体来看，2020年证券类市场无论是投资者数量还是移动端活跃用户规模均大幅度增长，证券类APP的用户粘性也稳步提升，人均使用时长从2019年第三季度的36.8小时增长到2020年第四季度的39.3小时。

The report on the residential real estate market presents a detailed analysis of the trends, future estimations, and thorough study of the market based on budget and size. The market segmentation based on budget includes less than $300,000, $300,001 to $700,000, $700,001 to $1,000,000, $1,000,001 to $2,000,000, and more than $2,000,000. By size, the market is fragmented into less than 50 square meters, 51-80 square meters, 81- 110 square meters, 111-200 square meters, and more than 200 square meters. The companies analyzed in the report are Arabtec Holding, Christie’s International Real Estate, Coldwell Banker Real Estate LLC, DLF Limited, Engel & Völkers AG, Hochtief Corporation, IJM Corporation Berhad, Lennar Corporation, Pultegroup, Inc., Raubex Group Limited, Savills plc, Sotheby's International Realty Affiliates LLC, Sun Hung Kai Properties Limited and Vinci.

Mobile payment is an alternative method for traditional payment systems where cash, cheques or credit cards are the medium of payment. Mobile payments provide customers a way to purchase any good or services with the help of wireless devices such as smartphones, tablets and others. In addition, mobile payments use different technologies such as NFC (Near Field Communication), SMS-based transactional payments and direct mobile billing, for improving the security of the transaction and to provide hassle-free transactions. Rise in penetration of smartphones across the globe and increase in the m-commerce industry in emerging countries are the major factors driving the growth of the market. In addition, upsurge in adoption of mobile payment services in emerging countries fuels the growth of the market. Furthermore, rising data breaches and security issues in mobile payments hampers the growth of the market. Furthermore, growth in usage of NFC, RFID and host card emulation technology in mobile payments and rise in demand for fast and hassle-free transaction services is expected to provide lucrative opportunity for the market.

Internet advertising is the process of using the internet as a medium to deliver marketing or promotional messages to an identified as well as intended audience. It helps to attract website traffic & brand exposure and is designed to encourage the targeted consumer to engage in a specific action such as making a purchase. It is one of the most effective ways for all size of businesses to find new customers, expand their reach, and diversify their revenue streams. The businesses are using internet advertising (such as banners, pay-per-call ads, payper- click ads, and pop-ups) in e-newsletters, on search engines, on compatible websites, and in online versions of magazines and newspapers as a way of reaching people who uses the internet for shopping or to gather information. Internet advertising not only helps brands to find the right audience but also helps keep the target audience engaged as it is a fast and easy way of advertising

短期从估值盈利匹配和均值回归角度，券商板块仍有上行空间。2020 年资本市场改革朝“深改12 条”目标加速推进，券商板块基本面持续向好，经纪投行两融业务发展已初步显现深改红利，结合2020Q4 市场数据看，券商板块全年净利润增速大概率超40%，业绩排历史第二。

上周五，银保监会发布了《商业银行负债质量管理办法（征求意见稿）》。未来商业银行将逐步把负债质量管理纳入绩效考评办法，突出合规经营和风险管理的重要性。而且将之前散落的关于负债各种监管办法都归纳整理到一个完整的体系中。

《商业银行负债质量管理办法（征求意见稿）》核心是，建立负债质量体系化和长效化监管机制，引导商业银行负债“由量到质”。当前监管重心在于银行长期高质量发展，保证银行系统运行稳健。银保监数据显示，四季度行业单季盈利增速近30%，逐步验证市场预期。2021 年全年，银行板块受益宏观乐观和盈利改善，具备高确定性价值，年初以来板块表现乐观具备基本面基础，下阶段建议运用长线思路来把握板块机会。

为促进商业银行提升负债业务管理水平，维护银行业体系安全稳健运行,有效防范金融风险，中国银保监会研究制定了《商业银行负债质量管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》），现向社会公开征求意见。

4 季度市场持仓银行股继续保持小幅回升，持仓比例环比3 季末2.73%小幅上升0.14 个百分点至2.86%（剔除邮储解禁影响后环比3Q 上行0.23 个百分点至2.46%），行业低配差亦有回升。增持幅度在28 个行业中排名第九（增幅前三的分别是食品饮料、化工、有色金属），对TMT（计算机、传媒、电子）板块有减持。

12 月24 日至01 月20日，沪深300 指数上涨15.6%，银行指数上涨12.4%。在30 个中信一级行业指数中，银行指数区间表现位居第5 位。银行板块中，国有大型银行指数上涨2.6%，全国性股份制银行指数上涨20.2%，区域性银行指数上涨4.3%。个股表现为涨多跌少。其中，平安银行、招商银行、兴业银行、宁波银行与邮储银行涨幅靠前。

4 季度银行股重仓比例较3 季度环比回升至1.52%，个股来看，主要是兴业银行和龙头银行获得增持。进入2021 年以来，国内经济复苏改善态势延续，同时货币政策回归常态，多重利好因素叠加下行业基本面有望较2020 年取得明显改善。同时近期部分银行年报业绩快报表现超预期，引发板块关注度提升，我们认为1 季度行业基金持仓占比有望进一步上行。目前银行板块仍具备低估值（对应2021 年PB 为0.83x）、低仓位特点，个股方面建议关注优质个股（如招商银行、宁波银行、平安银行等），以及基本面改善标的（如兴业银行、邮储银行等）。

2020 年12 月市场成交量环比下滑，IPO 业务提速，两融规模扩大。资本市场改革持续推进，证券行业的政策环境和生态体系继续改善，我们对证券行业维持“超配”评级。

国新办举行银行业保险业改革情况新闻发布会，2020 年银行业净利润同比-1.8%，其中Q4 单季利润同比+29%，我们预计绝大部分前三季度利润负增长的上市银行2020 年净利润增速将修复至0%左右；全年不良率下降，不良认定从严且加大处置力度，缓释后续风险压力。银保监会就负债质量管理办法征求意见，明确负债质量管理六大要素，负债管理体系有望逐步建立，利好目前体系较完善的大中型银行。各银行业绩快报释放基本面积极信号，银行业利润增长预期得到确认，我们坚定看好银行股当前加配机遇，当前首推成都银行、长沙银行、兴业银行，推荐常熟银行、宁波银行。

本周以来，央行持续净回笼基础货币，资金面有所趋紧，隔夜利率大幅走高，机构普遍感觉资金面较为紧张，隔夜头寸平盘难度加大。

以总市值为口径，2020 年4 季度证券行业标配提升至4.44%。以A 股总市值为基础计算行业标配比例，2020 年上半年来，受海外疫情风险和全球经济预期下行的持续影响，券商板块标配比例连续下滑至3.70%。2020Q3随着资本市场大幅走强，券商迎来业绩和估值的戴维斯双击，标配比例较2020Q2 显著提升至4.42%。2020Q4 受中金公司A 股上市及年末春节行情下大盘走强预期影响，标配比例进一步提升至4.44%。

1 月22 日国新办举行银行业保险业2020 年改革发展情况发布会，梁涛副主席、首席风险官兼新闻发言人肖远企介绍了银行业改革发展情况并解答了相关问题。主要内容包括信贷投放、经营业绩、风险处置、房地产融资集中度管理影响等，相当部分内容已在前期报告讨论涉及，本报告聚焦处置3 万亿元不良资产和行业负增长1.8%的意义。

为何银行会是今年胜负手？2021 年市场两条投资主线，“高估值+高景气”和“低估值+低预期”。市场对于“两高”主线已形成高度共识，决定胜负在于是否能够找对“两低”，关键在于基本面改善。

“开门红”高预期增长持续兑现，年金险销售向好，有望继续提振保险股走势。得益于十年期国债收益率上行，经济复苏与利率上行趋势不断确认，保险资产端修复具有较强确定性。开门红产品以年金险+万能险为主要形态，保障期更聚焦、结算利率（高达5%）显著高于同期理财产品，具有较强竞争力。

银保监会国新办召开新闻发布会，介绍了2020 年银行业的相关经营状况，整体表现较好：1）规模稳步增长。12 月末总资产规模319.7 万亿，同比增10.2%，相比9 月较稳步增长1.4%；2）利润增速提升。2020 年全年实现净利润2 万亿，同比增速为-1.8%，但相比前三季度的-8.3%明显提升6.5pc；3）经济整体企稳复苏+银行加大处置力度的情况下，资产质量指标改善。2020 年，银行业共处置不良资产3.02 万亿元。2020 年末不良贷款余额3.5 万亿元，不良率1.92%，较年初下降了0.06pc，而拨备覆盖率182.3%，测算相比9 月末提升2pc。

野村发表研究报告预期，寿险企业的最坏时刻已经过去，但产险企业仍面临挑战，中国平保(2318.HK)因业务优质，仍属野村长期心水股，同时，中国太平(0966.HK)、新华保险(1336.HK)、中国太保(2601.HK)及中国人寿(2628.HK)的风险回报吸引，全部给予买入评级。