The global economy is facing a slowdown due to the COVID-19 (Coronavirus) pandemic that has spread across the world. It affected China in Q1 and Q2 2020 and impacted other countries such as the US, Italy, the UK, Germany, France, Spain, India, Australia, Japan, and Southeast Asia. The COVID-19 pandemic caused cultural, political, and social changes not seen in decades, and the effect has already been experienced by the major sectors from finance to airlines. In the data center market, the COVID-19 pandemic has impacted the following areas

截至2021 年1 月4 日收盘，行业整体市盈率为24.79 倍，依旧低于近五年估值均值（34.62）与中值（31.79）区间。细分板块横向比较中，估值相对较低的是出版、游戏、互联网营销板块，估值低于行业整体；纵向历史数据对比，游戏、互联网营销、出版板块目前估值为近一年最低位，互联网影视音频、其他文化娱乐处于近一年估值低分位水平，影视、动漫板块估值处于近一年较高水平。从细分行业表现及估值角度来看，游戏、互联网广告营销等板块经历调整时间较长，属于绩优低估值品种性价比较高，建议持续关注。主题方面：重磅产品定档1 月，三层逻辑下持续看好游戏板块；元旦票房超预期，关注受益电影公司及院线板块。标的方面，建议关注细分板块龙头公司及超跌标的的反弹行情，关注完美世界、三七互娱、吉比特、万达电影、横店影视、光线传媒、华谊兄弟、芒果超媒、华策影视、分众传媒、掌阅科技等。

我们认为百度作为国内最早进入智能驾驶领域的公司，技术实力雄厚。Apollo 面世以来，其开放的生态不仅使百度在技术上迭代更快，也聚集了一大批产业链合作伙伴。未来在百度Apollo 的带领下，智能驾驶、车路协同、智慧交通等多领域有望得到快速发展。建议关注：中科创达、易华录、德赛西威、四维图新。

安防行业景气复苏，开启向上通道。疫后安防行业景气复苏，2020 年初至今安防指数上涨33.1%至1,483.38 点，同期沪深300 指数上涨29%，跑赢市场。2020H1 后安防上市公司业绩改善明显，净利润大幅增长。我们认为安防行业需求侧大幅回暖，渠道景气度疫后随宏观环境快速恢复，且产业侧受政策及技术双重驱动，AI 等技术迭代提升安防行业天花板，安防行业开启向上通道。

1 月13 日，工信部印发《工业互联网创新发展行动计划(2021-2023 年)》(以下简称《计划》)。计划提出了“到2023 年工业互联网新型基础设施建设量质并进，新模式、新业态大范围推广，产业综合实力显著提升”的整体发展目标。

上周沪深300 指数上涨3.36%，传媒板块上涨2.98%，跑输沪深300指数0.38 个百分点。游戏板块上涨3.24%，跑输沪深300 指数0.12 个百分点，跑赢传媒板块0.26 个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有三七互娱（+11.26%）、宝通科技（+10.66%）、完美世界（+8.82%）；上周跌幅较大的有美盛文化（-5.61%）、天舟文化（-2.52%）。

BMC 芯片是除CPU 外服务器另一关键芯片，其出货量与服务器产量有较强的相关性。根据ASPEED（信骅科技）官网，公司的主营业务是服务器管理SOC，ASPEED 服务器管理控制器（BMC）通过2D 图形控制器，硬件监视功能和iKVM功能对于服务器集群实施远程管理、自治监视和恢复，因此我们认为ASPEED的BMC 产品与服务器行业有较强正相关性。

自美政府11 月MEU 禁令至今，三大运营商在H 股/美股市场跌幅在15%-20%，运营商基本面稳中向好改善，PE、PB 估值处于历史低位，建议关注三大运营商的配置价值。

行业市场回顾：12 月份大盘维持区间震荡，通信板块仍旧表现弱势。通信（中信）板块指数12 月下跌7.18%，大幅跑输同期沪深300 指数（5.06%）、中小板指数（5.56%）、创业板指数（12.7%）。通信板块在30 个中信一级行业中排第26，较11 月下降5 名。子板块方面，12 月份通信板块全部子板块均遭遇下跌。其中，系统设备、其他通信设备、网络接配及塔设板块下跌幅度较小，跌幅分别为3.3%、5.16%、5.34%。电信运营、增值服务、网络覆盖优化与运维板块跌幅较大，跌幅分别为9.48%、10.44%、15.11%。

2020年12月文化传媒行业表现相对低迷，行业内全部板块均出现回调行情。策略上，我们认为21年1月的中长线仍可以关注下半年景气度回暖的广告行业相关龙头公司，此外可以关注上半年业绩开始回暖且全年维持基本稳定的出版领域，行业部分龙头的业绩稳定性和估值较低的特征在目前具备一定的投资价值；另外还可以关注2月份春节档期热门电影的题材性机会，预计优质影视内容的集中上映和国内居民春节假期长途旅游需求的部分收缩将促使票房数据有较为亮眼的表现。综上我们继续维持传媒行业 “看好”的投资评级，推荐分众传媒（002027）、昆仑万维（300418）、光线传媒（300251）、元隆雅图（002878）、中体产业（600158）。

元旦电影票房同比翻番，优质内容带动观影需求，春节佳片齐聚强势催化影视行情。12 月票房共计34.69 亿元，月度票房逐步恢复至疫情前正常水平；2020 年度票房超200 亿元人民币，总出票达9452 万张；2021 年元旦单日国内票房破6 亿元创新高，电影市场迎来开门红。随着优质佳作陆续定档春节，预计电影市场将迎来强势复苏，我们认为春节档期票房有望突破80亿，创造新的票房纪录，优质的公司将真正意义上迎来触底反弹，行业回暖叠加业绩复苏，股价表现有望迎来戴维斯双击，市场表现值得长期关注。IP改编移动游戏海内外市场表现亮眼，看好具有丰富IP 矩阵及强自研实力的游戏企业。12 月2 日伽马数据发布《2020-2021 移动游戏IP 市场发展报告》，统计数据显示，2020 年IP 改编移动游戏收入首次破千亿元，较2019 年同比增长25.91%，流水TOP100 移动游戏中国内IP 流水占比高达50.7%，《和平精英》《使命召唤手游》等多款中国企业研发的IP 改编移动游戏海外市场表现亮眼。IP 游戏始终具备着较高的活力，不断推动整个移动游戏产业的高速发展，是支撑中国移动游戏市场增长的重要动力我们认为丰富的IP储备可以提升游戏企业的战力值，为各家游戏企业拓展全球游戏市场的重要装备，未来拥有多款IP 储备的游戏企业在移动游戏领域也更具竞争优势。

外资机构积极参与A 股定增。伴随着国内资本市场的不断放开，外资（包括陆股通、QFII/RQFII、外资私募）在A 股不论一级还是二级市场出现的频率越来越高，最近也开始不断增配计算机板块。1 月5 日万兴科技披露，施罗德投资通过集中竞价交易持有公司股份达5.06%；2020 年6 月广联达定增UBS 获配9 亿元；2020 年9 月数据港定增UBS 获配1.8 亿元，魁北克储蓄投资集团获配1.13 亿元；21 年1 月三六零定增UBS 获配0.7 亿元。

1月1日凌晨，华为在游戏中心社区发布公告称因腾讯游戏单方面就双方合作做出重大变更，同日晚上双方达成和解，华为医用市场又重新上架腾讯系列游戏。争端或因“游戏分成”。虽然华为与腾讯很快达成和解，但是我们认为未来产业链内容侧话语权或进一步提升，利益蛋糕或重切，产品为王时代已经到来，内容侧研发商话语权将逐步提升。

5G 相比4G，在应用场景和产业生态发生质的变革，推动ICT 产业从消费互联网向产业互联网转型。5G 对数字经济的影响除了围绕运营商资本开支展开的投资拉动外，还对新一代信息技术的发展、垂直行业生产方式变革及数字化转型产生间接影响。根据中国信通院最新测算，预计2020年5G将直接带动经济总产出8109亿元，直接带动经济增加值1897亿元，间接带动总产出约2.1 万亿元，间接带动经济增加值约7606 亿元。

展望2021 年，十四五规划中已明确了人工智能的战略重要性，我们预期将有更多的AI 支持政策将在十四五期间落地。我们认为，海康和大华的AI 生态布局，将不再像2017 年时，停留在一个设想或者战略层面，而会在政策的推动下，真正开始成为公司收入业绩增长的核心驱动力。我们看好海康和大华的AI 能力进入规模化落地时期，由此带来的收入和价值双重增长。

深耕工业设计软件领域二十余载，国内领先的CAD/CAM 软件企业。公司于1998 年成立，成立以来，公司深耕工业设计软件领域二十余载，已经成长为国内领先的CAD/CAM 软件与服务提供商，也是国内同时掌握二三维CAD、CAM、CAE 核心技术及产品开发能力的工业软件企业，拥有中国广州、武汉、上海、北京及美国佛罗里达五大研发中心，拥有多年的行业应用经验及强大的研发实力，可为全球各行业用户的不同业务发展需求提供高性价比的CAD/CAM 解决方案。目前，公司正努力打造CAD/CAM/CAE 全产品线，在全球范围内已经拥有超过 260 家的紧密合作伙伴，系列软件产品已畅销全球90 多个国家和地区。

2020 年12 月通信（申万）指数下跌176.92 点，跌幅7.7%，弱于大市，全市场排名倒数第二。通信板块估值持续回调，12 月底估值为37.48 倍，已回到2018年底的低水平。从近一年的情况看，已经创一年以来的新低。