关于加盟连锁业态本质的思考。连锁经营本质上是集合众多经营主体，实现规模效应的组织形态。加盟连锁则是通过引入外部的“社会化资源”实现业务扩张，降低自身的经营杠杆。而稳定提升加盟商的投资回报率则是加盟连锁业态的核心要义。

湖南消费市场疫后回暖，领先全国增速。湖南省内的疫情防控工作颇显成效，省内消费动力也加速恢复。2020 年1-8 月，湖南省实现社会消费品零售总额9743.24 亿元，同比下降5.5%，降幅较1-7 月收窄0.5个百分点，相比全国降幅水平低3.1 个百分点。从累计数据来看，湖南省内的消费动力较强，社零消费同比恢复情况好于全国平均水平。

上证综指下跌3.56%，申万食品饮料指数下跌3.51%，跑赢上证综指.05 个百分点，在申万28 个一级子行业中排名第9。各子板块中，其他酒类上涨6.39%，其余板块下跌。

上周食品饮料行业整体点评：上周沪深300 环比下跌3.53%；食品饮料板块下跌3.51%，在28 个行业中排第9。其中子板块方面其他酒类板块上涨6.39%，啤酒、食品综合、调味发酵品、肉制品、乳品、软饮料、黄酒、白酒和葡萄酒板块分别下跌0.15%、1.47%、1.50%、2.83%、3.11%、3.62%、3.86%、4.34%、5.95%。

2020 年上半年，白酒上市公司的毛利率不同幅度地提升。白酒毛利率提升的原因有两个：厂商严控供货，提升渠道批价或终端价，继而为在三、四季度消费旺季时展开大力度促销做准备；在团购渠道推进力度加强，上半年财富效应突出的背景下，厂商的高价位白酒销售占比提升。

【本周推荐】维持行业“推荐”评级，9 月组合：今世缘/洋河股份/泸州老窖/伊利股份/山西汾酒/贵州茅台/五粮液/双汇发展/桃李面包。