投资分析报告

• 建材建筑行业：企业停产意愿浓致淡季不淡，把握超跌机会－周报
  上周全国水泥市场价格环比回落 0.24%。价格下跌区域主要是吉林、福建、湖南和贵州等个别地区，幅度 10-30 元 /吨；价格上涨地区主要是河南、安徽北部和宁夏，幅度20-30 元/吨。6 月中旬，国内水泥市场需求表现尚可，高考结束后，部分地区水泥需求又有恢复，整体发货情况虽不及前期水平，但因库存较低，支撑水泥价格在高位稳定，后期随着雨水天气增多，价格将会继续小幅回落为主。国内光伏玻璃市场缺乏利好，价格出现快速下滑。
• 建材行业：市场有望重新审视内需，建材基本面最强－周观点
  我们认为贸易战不确定性下，市场有望重新审视内需；而需求端预期近期有所修复，我们判断在未来 3-6 个月内需求仍有望保持平稳，而环保的加码或令淡季不淡，A 股推荐龙头海螺水泥，其他推荐万年青、华新水泥；港股推荐中国建材、华润水泥。
• 建筑材料行业：关注淡季限电可能性
  雨季逐渐开启，但水泥发货量仍较高，加上部分区域错峰限产，库存保持低位。玻璃受下游补库和行业会议提振，但终端需求并无明显起色。本周全国水泥市场价格为416元/吨，周环比-1元/吨，主要是上海、福建和重庆下跌；全国库容比55.0%，周环比+0.7%，其中长江流域库容比48%，周环比+2.6%，两广区域49%，周环比+0.8%，泛京津冀库容比54.4%，周环比-2.1%。全国白玻均价1632元/吨，周环比+1元/吨，库存3299万箱，周环比-33万箱。
• 建筑与工程行业：信用风险可控，存结构性机会－6月投资策略
  2018年5月，建筑行业下跌4.65%，跑输上证指数5.08pct；子板块中园林工程跌幅较大。年初至今，建筑行业下跌15.68%，跑输上证指数8.34pct；子板块中表现较好的是化学工程，跌幅较大的是园林工程和国际工程。截至6月初，建筑行业PE估值约12倍，排名所有行业倒数第四，估值处于历史中低位。
• 建材行业：龙头受益集中度提升＋全球化＋多元协同－2018年中期投资策略报告
  18Q1水泥价格淡季不淡，5月中旬全国均价已涨至行业历史高位附近，致在位企业盈利能力持续获得明显改观，其中华东及中南优势企业业绩表现超预期。目前从行业供需格局看，供给端为：错峰生产逐步常态化、产能置换条件进一步趋严，市场集中度正在提升；需求端为：投资增速环比回落，南方需求较强，北方关注主题投资驱动。投资策略方面：环保因素及错峰生产常态化致行业供需格局进一步改善，南部水泥企业盈利弹性有望延续，投资标的优选海螺水泥、华新水泥、万年青；北方水泥关注由主题投资驱动区域水泥需求及价格快速上升，关注金隅集团、冀东水泥。
• 建材行业：把握“微笑曲线”上的预期差－2018年下半年投资策略
  建材行业三大板块：水泥（早周期）、玻璃（后周期）、其他建材（消费属性）；依据传统经验主义，三者呈现“轮动行情”，但供给侧改革打破了需求周期铁律，2018年，三者呈现“微笑曲线”。