体外诊断是指在体外通过对人体体液、细胞和组织等样本进行检测而获取临床诊断信息，进而判断疾病或集体功能的诊断方法。体外诊断在医疗领域被誉为“医生的眼睛”，是现代检验医学的重要构成部分。面对新冠疫情的大考，防护物资、诊疗设备及时扩能扩产，诊断试剂、治疗药物、新冠病毒疫苗应急研发和产业化成效突出，多条技术路线的新冠病毒疫苗顺利实现产业化，并且在短时间内形成了全链条质量安全管控能力，有效满足国内接种需求，为全球抗疫做出积极贡献。

IC 设计公司股东，机构持仓占比已降至三年来（累计统计最近13 个季度）的低位水平。22Q1 机构持仓比例已经降低至历史低位水平。21Q4 到22 年Q1，机构持仓比例陡降：其中算数平均（由47.5%降至33.5% ）、中位数（由46.1%降至30.2% ）、加权平均（由54.3%降至47.9% ），分别降低14.1、15.9、6.4 个百分点。加权平均值降幅相对较低，说明更多机构持仓向大市值公司集中。

年初以来计算机行业指数持续调整，下调幅度达 17.45%，位于全行业第 23 名。同时，板块估值已经低于历史平均水平，截止到 2022Q1，无论是计算机板块绝对估值，还是相对估值均已低于历史平均水平。且从头部计算机公司的表现来看，科大讯飞、恒生电子、广联达、金山办公、中科创达、深信服处于 10%以下分位数。整体来看，我们认为计算机行业和代表性头部公司的估值区间处于底部水平，中长期来看，配置价值明显。

锂电设备：迈向中速增长，看好结构性机会 1）首选龙头： 新增订单速换挡，竞争格局相对稳固、盈利 逐渐向头部企业集中； 2）设备出海： 中国锂电设备具全球竞争力； 3）新技术变革： 此前锂电设备重大技术升 级相对缺乏，未来有望加速； 4）自上而下精选个股： 通过自主研发、资本运作等拓展到其他领域。

2021 年电子板块359 家公司营业收入合计34688 亿元，同比增长11%；归母净利润合计2345 亿元，同比增长120%。分季度看，22Q1 电子板块营业收入合计7372 亿元，同比下降11%，环比下降19%；归母净利润合计412 亿元，同比下降11%，环比下降25%。受益于板块景气度延续，2021 年电子板块盈利能力大幅提升，毛利率18.8%，同比提升2.6pcts，净利率7.4%，同比提升4.0pcts。期间费用率10.9%，同比下滑0.2pcts。2021 年半导体、光学光电、元器件（被动元件+PCB）板块盈利能力突出，归母净利润同比均有大幅增长。受疫情反弹、地缘政治冲突、下游需求放缓及上游原材料涨价等因素影响，22Q1 电子板块毛利率回落至17.7%，净利率回落至5.7%。

电信运营商：伴随在IDC、IoT、智慧家庭及云业务等创新领域的持续投入，运营商整体云化、智慧化转型升级有助于行业由渠道向ICT 综合业务转型，行业整体价值链向B 端应用下沉，持续拓展行业边界，提升行业整体估值水平。

做强工业软件是我国制造强国必经之路：工业软件是对工业技术和知识的程序化封装、复用，是工业化的顶级产品。发展工业软件关乎中国工业经济命脉，1）工业软件能否自主可控关乎工业安全与否，一旦工业软件被入侵或者禁用，中国工业可能面临瘫痪；2）工业软件是搭上第四次工业革命快车的关键，是实现智能制造的重要手段。根据智研咨询数据和世界银行数据，中国内2020 年工业软件市场规模为286 亿美元，仅占全球规模的6%，远低于中国2020 年制造业增加值占全球比重28.61%，发展空间较大。同时，工业软件市场相比于工业增长更加稳健。

政策传递出积极信号，互联网监管“政策底”显现：政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作，支持平台经济发展，促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，传递出积极信号。预计市场对监管政策的担忧将有所缓解，政策将发力支持平台经济发展，互联网行业将迎来发展拐点。这次会议明确了平台经济未来的监管基调将更加积极，大型平台整改工作或将暂告一段落，打消市场对互联网平台经济监管不确定性的担忧，有望缓解市场此前所担忧的监管政策矫枉过正风险，在推动行业合法、合规、健康发展同时，保障政策预期一致与稳定将有助于维护资本市场稳定发展。

2021 年通信行业整体实现营收22473.78 亿元（同比+12.68%），归母净利润为1848.90 亿元（同比+12.24%），扣非后归母净利润1650.02 亿元（同比+8.59%），业绩增速较2020 年稳步提升。2022Q1 通信行业整体营收同比+15.73%，归母净利润同比+7.64%，扣非后归母净利润同比+8.48%，千亿市值以下企业营收表现更为突出，同比+31.11%。

1）光伏新技术迭代较快（持续降本），新技术不断迭代的光伏设备在未来几年仍具有较好成长性。2）光伏下游市场空间大（新增装机量10年10倍）+行业具平台化延展能力（向其他泛半导体行业布局），使得光伏设备是专用设备行业少数【能成长出大公司】的行业。3）风险提示：中长期光伏实现完全平价、导致技术迭代需求的迫切性下降，【光伏设备】投资机会将有所下降。

军工企业2021 年年报已披露完毕，我们选取54 家核心军工企业并按照产业链分为总装类、电子配套类和材料配套类三类来进行财务数据整理分析。经统计，2021 年军工行业54 家核心企业整体营业收入合计为4,256.34 亿元，同比增长14.56%，归母净利润合计为273.35 亿元，同比增长34.45%，行业整体业绩保持较快增长。具体来看，2021 年总装类、电子配套类、材料配套类企业营业收入增速分别为11.54%、17.02%、29.75%，归母净利润增速分别为15.48%、36.62%、58.89%，均依次递增。上游业绩增速最高，体现了军工上游企业的高景气，高景气未来将进一步向中下游传导。从估值水平来看，目前板块已调整至2013 年水平，处于军工板块近10 年来较低位置，且基金持仓比例也处于低配状态。

本周上证综指下跌1.29%，深证成指下跌0.27%，创业板指上涨0.98%，本周一级行业指数中通信板块跌幅为1.10%。根据我们对通信行业公司划分子板块数据，一周设备集成相关标的表现较好，板块涨幅为0.97%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为15.50%、1.55%和85.95%。个股涨幅方面，中天科技（+11.15%）、路畅科技（+9.41%）、雷电微力（+8.75%）涨幅分列前三。

通信行业21 年年报和22 年一季报稳中向好，价值分布向新一代ICT 产业转移，建议从两大主线把握相关投资机遇：一是5G、云、光网络、物联感知、卫星互联网等新型ICT 基础设施供应链中市场格局好、具备规模效应的头部公司；二是通信和垂直行业相融合的场景中，包括AIoT、数字能源、智能汽车等新兴行业赛道中的高成长细分龙头。

营收：22 年Q1 苹果产业链企业营收1861.2 亿元，同比+21.5%；安卓产业链企业营收187.4 亿元，同比-10.1%；其他消费电子企业营收261.8亿元，同比+2.5%。净利润：22 年Q1 苹果产业链企业归母净利润76.2 亿元，同比-11.5%；安卓产业链企业归母净利润-3.3 亿元，同比-144.2%；其他消费电子企业归母净利润18.9 亿元，同比-4.1%。

疫情好转，2021年计算机行业营收增速上升明显，中位数为14.30%，且营收增速分布趋势向上；疫情对利润影响超过收入影响，归母净利润增速中位数为-7.67%，较去年同期大幅下降，且负增速公司明显增多，业绩分化严重。2021年，计算机行业毛利率27.00%，较上年28.06%小幅下降；销售费用率保持稳定、财务费用率小幅下降、管理费用率（不含研发）小幅上升，分别为7.22%、0.26%、4.78%；研发支出合计1014.65亿元，同比增长21.76%，且研发费用化率超过90%的公司占比达68.40%。

中芯国际，华虹超平均：虽然目前8/12”的车用／服务器用模拟芯片，MCU，电力功率， FPGA, 及电源管理芯片仍处于超过40周的长交期阶段，全球及国内晶圆代工业营收动能仍强，2021年及2022年平均营收同比增长均达29%，而中芯国际及华虹同比营收增长又明显超过2021年全年及2022年一季度的全球平均的营收同比增长。

2021 年年报及2022 一季报已披露完毕，我们对计算机行业282 家样本公司进行了统计。样本的选择主要考虑数据完整性和业务相关性等因素。2021年，样本公司收入体量为7379 亿元，同比增长12.7%，相比2019 年增长20.6%；毛利率30.9%，同比下滑0.6pct；归母净利润为318 亿元，同比增长4.5%，相比2019 年增长13.1%；扣非归母净利润为166 亿元，同比下降4%，相比2019 年增长17.0%。建议关注下游需求释放及出现产业变革的行业及公司，推荐：中控技术、宝信软件、柏楚电子、用友网络、金山办公、广联达、同花顺、恒生电子、石基信息。

2020-2021 年，硅片设备、电池设备、组件设备受益“大尺寸”技术迭代、订单高增。使得2021-2022 年为“大尺寸”扩产落地大年，促进光伏设备板块营收、归母净利润同比大幅增长。展望未来：“大尺寸”订单的收入确认仍在进行中，2022 年【光伏设备】板块公司高增速将维系。

市场方面，上周通信（申万）指数下跌1.10%，同期沪深300 上涨0.07%，创业板指上涨0.98%。公募基金2022 年一季报披露完毕，根据我们的统计，1Q22 通信板块A 股持仓占比延续小幅提升趋势。当前通信板块基金持仓占比以及PE 估值均处低位，建议关注板块配置机遇；此外上周中国移动PC 服务器、中国电信光模块、中国联通雁飞Cat.1 模组集采发标。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、移远通信、威胜信息、拓邦股份、和而泰、华工科技、新易盛、中际旭创、天孚通信、数据港、亿联网络、七一二、上海瀚讯、海格通信。