投资分析报告

• 纺织服装行业：品牌承接声誉及复购，信任开启国货增长机遇－中期策略
  上半年纺服零售行情回顾：疫情影响下，前5 月SW 零售、SW 纺服表现欠佳。其中商贸零售上涨6%，涨跌幅排名第7，纺织服装下跌9%。疫情推动口罩概念及超市行业表现，分别上涨51%、28%。另有日化上涨27%。由于疫情影响除超市行业外的行业业绩，典型消费板块估值均有所提升。
• 纺织服装行业：疫情下电商渠道重要性凸显，投资10亿欧元用于2年数字化转型
  Inditex（Zara 母公司）公布20 年一季报（2020.2.1-2020.4.30）。2020 年一季度集团营收33.0 亿欧元，YOY-44.27%；毛利润19.3 亿欧元，YOY-45.3%；归母净利润-4.1 亿欧元，YOY-155.72%；集团毛利率/营业利润率/净利率分别为58.4%/14.7%/-12.4%，同比分别变动-1.1/-13.6/-24.8 个PCT。业绩波动主要受COVID-19疫情影响门店营业，大多数市场都实行了封锁和限制。
• 纺织服装行业：疫情压力持续缓解_期待各板块618表现－纺服及时尚消费品2020 年5 月电商数据分析
  随着5 月国内疫情压力的持续缓解，各板块均已实现不同程度的复苏，另一方面，随着618 预售的提前启动，化妆品等品类在5 月的增速受到了一定程度的压制，预期6 月会有更好的表现。在本次新冠肺炎疫情发展的过程中，我们也看到多数品牌公司反应迅速，通过新零售模式（微信营销、直播等）减轻疫情带来的影响。
• 纺织服装行业：调整进入尾声，把握优质赛道－户外用品
  我国户外运动起步较晚，经历了萌芽阶段、初创阶段、培 育阶段，实现了行政化主导到商业化、大众化转变。有 6000 万 人参与登山、攀岩、徒步 等运动，但仍与美国50%的户外运 动参与率差距较大。在我国徒步/健走、休闲健身登山及露营 类运动类型最为流行，低端户外用品仍是大多数人的选择。户 外用品行业零售额持续放缓，使得行业进入调整期，与此同时， 滑雪等小众运动开始崭露头角，或成为下一轮增长的驱动力。
• 纺织服装行业：Lululemon的核心竞争优势在哪里？－运动鞋服专题系列3
  这是我们的第三篇运动鞋服专题报告，本次专题我们聚焦于细分领域龙头的公司——lululemon，探索其成长历程及核心竞争优势。
• 纺织服装行业：珀莱雅维持较快增速，玉泽体量跃居皮肤学级第一－2020年5月化妆品电商数据跟踪报告
  5月护肤类阿里系GMV达140.03亿元，同增25.64%；本月阿里系GMV前十中，国产品牌两个、国际品牌八个，本月国际护肤品牌整体表现较好。
• 纺织服装行业：珀莱雅维持较快增速，玉泽体量跃居皮肤学级第－2020年5月化妆品电商数据跟踪报告
  行业景气度不及预期、行业竞争加剧、电商经营成本上涨过快、产品质量风险、数据统计误差的风险、疫情持续时间较长。
• 纺织服装行业：全球疫情影响下5月出口纺织品回升明显、服装仍低迷－双周报
  近两周（2020 年5 月25 日~6 月5 日）上证综指、深证成指、沪深300 涨跌幅分别为4.16%、5.43%、4.63%，纺织服装板块涨6.56%，其中纺织板块涨4.11%、服装板块涨7.89%。个股方面，商赢环球、浪莎股份、华斯股份、中潜股份、拉夏贝尔等涨幅居前，棒杰股份、梦洁股份、地素时尚、壹网壹创、江苏阳光等跌幅居前。