投资分析报告

• 中国必需消费行业：HTI消费品成本指数，包材期货涨幅收窄，多数行业成本企稳
  本周HTI 跟踪的六类消费品，现货成本波动，期货涨幅收窄，部分 行业成本小幅下行。具体来看，本周包材部分，铝材价格大幅走 弱，现货、期货下跌1.37%/4.37%，纸浆期货冲高回落，跌幅达 1.75%，玻璃、塑料价格涨幅有所收窄，玻璃现货、期货上涨 0.37%/2.64%，塑料现货价格持平，期货上涨0.28%。直接原材料部 分，小麦期货止跌反弹，涨幅达4.11%，蔬菜涨势延续，价格上行 3.83%，棕榈油涨幅回落，现货、期货上涨0.86%/1.35%，大豆期货 小幅反弹，上涨1.12%，下跌品种中，鸡肉跌幅居前（-2.16%）， 大豆现货、白糖期货的跟踪价格小幅下行。能源方面，本周油价期 现走势分化，布油现货微涨0.69%，期货下跌2.64%。
• 食品饮料行业：时代变革，乘势而上－2023年度策略报告
  企业追求“定价权”与“规模化优势”驱动行业成长，消费升级与消费分层共存，行业保持结构性繁荣；短期出行链、餐饮链估值领先于基本面率先修复：差旅等出行约束减少、消费场景恢复，使得渠道库存逐步去化，进入“元旦、春节、元宵节”等节日密集消费“脉冲”期，终端备货也更加积极，白酒、啤酒、餐饮链（调味品、预制菜、休闲卤味等）、乳制品等景气度提升，“达峰”区域消费信心逐步修复，居家场景减少，餐饮链消费有望持续爬升；
• 食品饮料行业：2022年尾逆袭收官，消费复苏渐行渐近－周报
  2022 年收官之战，板块强势逆袭，11 月以来涨幅居首。2022 年 全年食品饮料板块跌幅15.12%，跑赢上证指数（-15.13%）0.01pct， 位列申万一级子行业第13 名。回顾全年走势，板块依靠最后两个月 的强势反弹，从涨幅倒数第三，逆袭至排名中游。截至10 月31 日， 食品饮料板块仍下跌34.29%，彼时防疫收紧、宏观经济疲软、消费 需求疲弱等持续影响市场情绪，食品饮料板块持续回调，在申万31 个一级子行业中排名第28。而进入11 月以来，疫情管控政策放松带 来市场情绪和信心的迅速修复，板块强势反弹，11 月1 日至年底涨 幅27.41%，跑赢上证指数20.64pct（6.77%），位列第一。
• 食品饮料行业：消费场景持续修复－白酒双周渠道总结
  场景放开动销改善，批价逐渐筑底，高端酒已经率先环比改善：（1） 需求端来看，环比改善明显，部分区域反弹明显、送礼年团购等场景恢复强劲；（2）报表端来看，头部公司2023 年增速规划积极且确定性高，开门红有序开展；（3）渠道层级来看，流通渠道大商目前仍贡献较多蓄水池，终端谨慎度偏高、信心向头部品牌靠拢；
• 食品饮料行业：否极泰来终可待，需求复苏正归来－2023年投资策略
  我国防控政策在12 月起基本全面放开，预计度过第一波疫情冲 击后，消费复苏有望步入正轨。餐饮需求复苏下，食品饮料行业相关 公司B 端业绩有望迎来修复。对比海外餐饮复苏节奏，预计消费复苏 业绩弹性在2023 年中期报表端得到反馈。立足当下，展望2023 年， 我们探寻了食品饮料七大投资逻辑主线。