虽然疫情期间活跃用户规模达到高峰，但新增流量的不稳定使得行业整体的用户粘性出现明显的同比下降；4月至5月，活跃用户持续回落，但留存用户的人均使用时长上涨至去年同期水平之上。综上可见，中小学教育行业在后疫情时期整体现良好，对于疫情期间新增流量的转化成果较为可观。

疫情影响下教育板块刚需属性凸显，政策利好持续释放。伴随我国居民的消费能力提升，教育消费的意愿持续增长。从教育产业各赛道的消费属性来看，对于民办高等教育、职业教育以及K12 课外培训的需求偏刚性。2020 年上半年疫情背景下，教育板块相关利好政策频出，其中：1）“停课不停学”按下在线教育发展加速键；2）“稳就业”压力加大，配套政策应运而生，扩招政策稳步推进，高教+职业教育成为重要载体；3）强基计划出台，教育公平性持续提升，“成绩为王”加强K12 课培刚需属性。

2Q20基金教育股票持仓及相对行业配臵比例较1Q20下降： 基金2Q20教育持仓比例0.19%，环比下降.02pct，高于股票市场标准行业配臵0.08pct，与1Q20相比下降0.03pct。

我们看好在线K12教育景气上行强者恒强，线下职业培训龙头复苏高弹性，稳就业扩学额增厚民办高教业绩，低估值优质资产修复反弹的相关机会。