政治局会议强调“扩大需求+改善融资”，环保或将全面受益。中央政 治局会议强调：1.有效扩大内需，2.适当提高赤字率，发行特别国债， 增加地方专项债规模；3.引导贷款市场利率下行、缓解融资难融资贵。 环保既是“新基建”，又是“补短板”，还是与扶贫并列的“三大攻坚 战”之一，并且存量可启动项目众多，有望成为扩内需的主要选项之 一。加之地方支出能力同比提升、融资改善+贷款利率下行预期，我们 预计环保“大订单再融资”逻辑重启是大概率事件。

环保板块本周下跌 1.69%，跑输沪深 300 指数 3.25 个百分点，跑 输创业板指数 1.11 个百分点。纵观年初至今，环保工程及服务板 块表现较好，整体指数走势优于大盘，累计涨幅 1.72%，相较于 沪深 300 指数 9.44%的跌幅领先 11.15 个百分点。

按照 2018 年年底第十三届全国人民代表大会常务委员会 第七次会议通过的方案，授权国务院在 2019 年以后年度，可 提前下达下一年度新增地方政府债务限额（包括一般债务限额 和专项债务限额），额度限制在当年新增地方政府债务限额的 60%以内，授权期限为 2019 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日。

环保在基建补短板中的重要性持续得到确认。新基建是 2019 年以来的明确方向，新基建虽然增长迅猛， 但其体量对于基建每年 18-20 万亿基础投资额而言仍然较小。而老基建虽然相对完善，但也存在部分短板， 在未来仍将作为托底经济的重要底层力量。从专项债的发行情况来看，今年以来生态环保的占比提升到了 11%，而去年全年占比只有 2.4%，水类项目（供水+污水+水环境治理+水利）是环保公用类专项债最主要 的投向，占比超 60%。占比的提升或预示国内环保基建有望迎来投资热潮。疫情后时代，“一带一路”战 略有望借助疫情契机加速推进，通过加强国际治理合作，构建全球利益共同体。届时海外国家的基建需求 也会对我国的环保产业产生一定程度的溢出效应。我们认为，疫情后新兴国家基建投资增加，对我国的溢 出效应在生态环保类领域主要集中在水务、固废、电建和供热等项目，带来 epc 工程与装备需求增加。

千亿规模，环卫市场化有继续提升空间：环卫服务主要收入来自于道路清扫和 垃圾清运，按照城市清扫面积 89.7 亿平方米，垃圾清运量 2.4 亿吨，再加上 到县城和乡镇区域，2019 年我国的环卫市场规模已超 2200 亿元。清扫质量 提高导致的单价上升与清扫面积不断提高两大驱动力下，我们预测未来三年行 业仍将保持约 9%的增速发展。目前全国市场化率大约为 60%，考虑到发达国 家普遍在 80%左右，仍有较大的发展空间。