3 月份传媒（中信指数，截至3 月26 日）板块延续了前期趋势，整月下跌1.61%，但跑赢沪深300 指数3.99 个百分点，在中信一级30 个行业中，传媒板块排名第12 位，相比前2 月改善显著。个股表现上当代东方、焦点科技、*ST 中昌、*ST 聚力、*ST 巴士等超跌中小市值公司涨幅居前；三七互娱、完美世界、巨人网络、旗天科技、光线传媒等跌幅居前。

在通胀上行以及经济复苏预期强化的影响下，近期美债长端利率显著上行，短期美港成长风格受到压制，但对于美股、港股等偏成熟的资本市场而言，指数对于盈利的反应要大于对流动性的反应，所以流动性或利率的拐点不必然意味着权益市场的拐点，我们看到近期标普500 和道琼斯工业依然在创历史新高，其背后亦是对盈利修复的反应。另一方面，本周联储的议息会议整体偏鸽派，联储目前预测2021 年通胀为2.4%，2022 年为2.0%，和12 月的预测相比有所上行，但幅度不大，而且2022 年预计通胀压力会下降，因此对于近期美债利率攀升问题并未采取更激进的宽松表态或措施。考虑到联储加息周期还为时尚早，近期美债长端利率虽然攀升，但整体仍处在较低水平，对于港股今年的指数牛难以产生根本动摇，新经济板块在2020 年全球央行大放水的背景下估值水平偏高，估值调整以及抱团瓦解在所难免，但考虑到其盈利高增长，估值较快消化后也将趋于合理，仍具有较强的配置价值。

本周休闲服务（申万）指数上涨0.62%，跑赢上证综指2.02 个百分点，跑赢沪深300 指数3.33 个百分点，申万一级行业排名第7。