投资分析报告

• 社服零售行业：干扰，应对，长期趋势未改－三季度总结
  整体来看，社零单季度增速环比放缓，但9 月略超预期；城镇快于乡村，零售两年复合恢复快于餐饮，线上化趋势加强。三季度社服零售板块基本面受到一定干扰，龙头积极应对，长期趋势未改。当前板块：1）重点推荐长期成长性好、当前仍处估值低位的优质龙头美团、安克创新、中国中免以及公司优质、基本面有望进一步改善的酒店龙头锦江酒店、首旅酒店等；2）建议关注扩张能力优异、后续有望逐步修复的餐饮、景区龙头以及未来即将挂牌优质子赛道明星企业等。
• 餐饮旅游行业：新冠药刺激反弹，静待基本面拐点
  近两周（2021.11.01-2021.11.12）沪深300 下跌0.42%，创业板指上涨2.37%，休闲服务（申万）指数下跌9.79%，较沪深300 的相对收益为-9.38%，在申万28 个子行业中排名第28 位。其中分子板块来看，景区板块近两周上涨4.18%，酒店板块近两周上涨6.99%，旅游综合板块近两周下跌15.11%，餐饮板块近两周上涨4.69%，其他休闲服务板块近两周上涨8.57%。
• 社会服务行业：Q3以来行业整体承压，继续看好龙头中长期配置价值－2021年三季报综述
  疫情影响下Q3 以来行业整体承压，继续看好龙头中长期配置价值。 Q3 以来餐饮旅游行业受到疫情冲击较大，预计上市公司Q4 业绩仍将 普遍承压。但中长期依然看好行业恢复趋势和成长空间，行业龙头在 品牌、资金、渠道、运营等角度护城河明显，在疫情期间抗风险能力 较强，今年估值普遍得到消化，继续看好中长期配置价值。
• 休闲服务行业：中国中免H股上市获批复，海南“十四五建设国际旅游消费中心规划促2025 年离岛免税倍增
  《海南省“十四五”建设国际旅游消费中心规划》出台，提到2025 年离岛免税品贸易实现倍增；加快推动海口新海港免税城建设；新增离岛免税城市和免税店；科学规划岛内居民日用消费品免税店布局，加快覆盖全岛各市县。
• 社会服务行业：在短期疫情压力与长期业绩兑现中寻找投资机会－2021年三季报总结
  三季度局部疫情对各子版块形成较大压力。申万一级行业中，2021Q3 休闲服务板块以-13.07%的涨跌幅位列第二十七，跑输大盘。7 月下旬开始，华中、华东的疫情反复对人口流动性造成较大影响，各细分行业需求端均有所承压。10 月1 日以来（截至11 月5 日），板块下跌7.43%，排名第二十四。Q3 受需求端疲软影响，整个板块走势较弱，涨幅靠前的主要为一些小盘股。